七 匹 狼(002029)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-02 七匹狼：2022年三季报点评：收入小幅下滑，利息收入带动净利正增长 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为国内领先男装品牌，22Q1-Q3受疫情影响、营收个位数下滑，利润端受益于利息收入增加实现同比正增长。考虑疫情影响，我们将22-24年收入从37.68/40.57/43.87亿元分别下调为33.35/35.84/38.7亿元，结合利息收入贡献，将22-24年归母净利从2.49/2.74/3.01亿元分别上调至2.50/2.91/3.2亿元、EPS为0.33/0.39/0.42元/股，对应PE为16/14/13X，维持“中性”评级。

●2022-04-06 七匹狼：2021年报点评：主品牌表现平稳，KL扭亏为盈 (东吴证券 李婕)

●公司为国内领先男装品牌，2020年受疫情影响业绩下滑(收入、净利分别-8%、-40%)，2021年呈现复苏、但尚未完全恢复至疫情前水平，2017年收购的KL品牌经过调整实现盈利。2022年4月公司发布股票期权激励计划，激励对象为董事、高管、中级管理及核心技术人员共计40人，考核目标分别为税前经营利润2023年较2021年增长不低于10%、2024/2025年同比增长不低于10%。考虑疫情影响，我们预计2022-2024年归母净利同比增长7.8%/9.8%/10.0%、EPS为0.33/0.36/0.40元/股，对应PE17/16/14X，估值较高，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-08-19 七匹狼：中报点评：Q2业绩环比有所改善，全年经营仍有挑战 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●结合疫情和中报数据，我们下调公司未来三年盈利预测，预计公司2020-2022年每股收益分别为0.29、0.37、0.42元(原0.35、0.40和0.45元)，参考可比公司估值，给予公司2020年22倍的估值，对应目标价6.38元，维持“增持”评级。

●2020-04-28 七匹狼：2019年报及2020年一季报点评：19年业绩小幅增长，20Q1受疫情影响承压 (光大证券 李婕,孙未未)

●考虑到短期疫情影响下宏观经济和终端零售的恢复仍存不确定性，线上及针纺业务增长存压力，费用和资产减值损失仍存压力，我们下调20-21年、新增22年EPS为0.31、0.46、0.52元，对应20年PE16倍，PB0.6倍，维持“增持”评级。

●2019-10-29 七匹狼：2019年三季报点评：Q3收入增速放缓，费用及非主营因素拖累利润下滑 (光大证券 李婕,孙未未)

●考虑到线上及针纺业务增长存压力、零售环境仍疲软，费用和资产减值损失仍存压力，19年非主营因素(政府补贴和投资收益等)影响利润，我们下调19-21年EPS为0.43、0.46、0.49元，对应19年PE14倍、PB0.7倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-08-22 华利集团：半年报点评：订单及工厂变化影响毛利率，看好中长期成长潜力 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们估计公司2025-2027年归母净利润分别为35.5/43.3/51.3亿元，对应2025年PE为18倍，维持“买入”评级。

●2025-08-22 报喜鸟：2025年中报点评：品牌表现分化，费用增加净利承压 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●考虑到服装消费偏弱，2024年、25H1公司业绩承压，我们将25-26年归母净利润预测值从6.43/7.29亿元分别下调至4.05/4.74亿元，增加27年预测值5.42亿元，对应25-27年PE分别为14/12/10X，长期看公司坚持高质量发展、增加品牌投入有利于加强品牌竞争力，收购户外品牌有助集团稳健发展，未来随消费信心改善业绩弹性较大，维持“买入”评级。

●2025-08-22 华利集团：新客户驱动25H1收入增长，毛利率处于爬坡阶段 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为265.7、302.6、342.0亿元，同比分别增长10。7%、13.9%、13.0%；归母净利润分别为35.3、42.0、48.6亿元，同比分别-8.1%、+18.9%、+15.9%；对应P/E为17。9x、15.0x、13.0x，维持“买入”评级。

●2025-08-21 华利集团：净利下滑受老客户承压及新厂产爬坡影响 (华西证券 唐爽爽)

●考虑下半年订单压力及毛利率承压，下调25-27年收入预测从264.8/291.1/333.6亿元至260.2/289.2/324.7亿元；下调25-27年归母净利预测从42.4/48.0/56.1亿元至35.1/42.8/52.0亿元；对应25-27年EPS预测3.01/3.67/4.45元，2025年8月21日收盘价53.99元对应PE分别为18/15/12X，长期看好公司拓客户成长空间及利润弹性，维持“买入”评级。

●2025-08-21 华利集团：新锐客户跻身前五大，静待效率爬坡下的盈利修复 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●我们预计25-27年实现收入266.6/301.5/341.8亿元，同比+11%/13%/13%，归母净利润35.6/42.2/49.4亿元，同比-7.4%/+18.7%/17.1%，对应PE18/15/13倍，公司壁垒突出，中期成长路径清晰，维持“买入”评级。

●2025-08-19 报喜鸟：上半年收入小幅下滑，刚性费用及存货减值致利润承压 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2025上半年在宏观消费环境疲软环境下，公司收入小幅下滑3.6%，其中乐飞叶户外红利释放推动收入保持较快增长、线上渠道引领增长、哈吉斯品牌稳健增长；主品牌和宝鸟销售承压。利润端承压，主要受收入下滑刚性费用占比加大、以及资产减值损失增加影响。基于今年消费复苏趋势仍然较弱，我们下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.1/4.5/4.8亿元(2025-2026年前值为6.3/6.9亿元)，同比-17.4%/+8.9%/+8.0%。维持“优于大市”评级。

●2025-08-18 报喜鸟：25H1完成Woolrich收购，静待战略性支出兑现长期收益 (华源证券 丁一)

●公司深耕男装主业多年基本盘稳固，多品牌运营拓宽覆盖客群助力公司稳健发展，其中，报喜鸟及HAZZYS有望维持稳步增长，为公司核心增长驱动，LAFUMA、恺米切等品牌有望为公司长期发展打开增长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别4.01亿元/4.48亿元/5.08亿元，同比分别增长-18.99%/+11.78%/+13.45%。考虑到公司在男装赛道的多品牌运营竞争壁垒、渠道覆盖广泛及注重产品研发等特性，维持“买入”评级。

●2025-08-18 华利集团：新客户订单快速增长，盈利能力短期承压 (首创证券 郭琦)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，老客户订单波动及加速服务新客户致使盈利能力暂时承压。待订单企稳及新工厂放量，公司快速成长可期。我们预计公司25/26/27年归母净利润为34.9/41.8/49.7亿元，对应8月15日市值PE为17/14/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-17 华利集团：新客贡献增量订单，中期分红70% (天风证券 孙海洋)

●基终端需求疲软和关税影响，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为263亿元、288亿元、319亿元(前值为272亿元、311亿元、358亿元)；归母净利为40亿元、44亿元、47亿元(前值为40亿元、47亿元、55亿元)；对应PE为15/14/13x。

●2025-08-17 报喜鸟：半年报点评：坚持品宣投入与渠道建设，短期业绩承压 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●2025H1收入同比-4%/归母净利润同比-43%。公司发布2025年中报：1)收入为23.9亿元，同比-4%；归母净利润为2.0亿元，同比-43%；扣非归母净利润为1.6亿元，同比-47%。公司是国内领先的中高端男装集团。我们根据经营情况调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别3.22/3.99/4.76亿元，对应2025年PE为17.5倍，维持“买入”评级。