思源电气(002028)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-27 思源电气：2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能 (华西证券 杨睿,王涵)

●在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。调整盈利预测，我们将公司2025/2026年收入预测由此前的187.7/230.7亿元上调为212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元，2025-2027年收入分别同比增长37.2%/26.5%/30.5%；2025/2026年归母净利润预测由此前的25.4/31.3亿元上调为31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测为60.2亿元，2025-2027年归母净利润分别同比增长54.3%/34.2%/41.8%；EPS分别为4.05/5.43/7.71元，对应PE分别为47X/35X/25X(以2026年1月27日收盘价189.26元计算)，维持“增持”评级。

●2026-01-18 思源电气：25年业绩快报点评：业绩持续向好，26年看AIDC，27年看储能 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润31.63/44.23/59.24亿元，同比+54.3%/39.8%/33.9%，EPS分别为4.04/5.66/7.57元，维持“买入”评级。

●2026-01-16 思源电气：2025年业绩快报点评：业绩大超预期，稳步迈进next level (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司盈利能力的持续超预期，我们上修公司25-27年预测归母净利润分别为31.63/45.23/60.59亿元(此前预测30.17/40.69/52.82亿元)，同比+54%/43%/34%，给予26年40x PE，对应目标价为231.6元/股，维持“买入”评级。

●2026-01-15 思源电气：业绩持续超预期释放 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●基于公司海外订单高增及数据中心市场的高景气，华泰研究上调了公司2026-2027年的归母净利润预测至45.04亿元和60.31亿元。考虑到公司作为民营主网设备龙头的地位及其市场开拓能力，给予2026年35倍PE估值，目标价上调至201.95元，维持“买入”评级。

●2025-11-30 思源电气：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，出口+网内高压增量引擎持续助力 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025前三季度营业总收入138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增加46.9%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司有望高水平完成年度目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-9月电网投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。2025年国网投资将超过6500亿元。海外市场需求向好，2025年以来我国核心一次设备出口持续增长。在海内外电网建设高景气的背景下，预计国内和海外市场将保持较好需求，AIDC领域公司亦有发展潜力，公司强α属性将持续显现。预计2025/2026年公司归母净利润为29.0/38.2亿元，对应PE为38.6/29.3x。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。

●2026-01-27 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，低压电池加速导入 (华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为143.7、183.7、227.3亿元，EPS分别为0.55、1.31、1.76元，当前股价对应PE分别为37、16、12倍，给予“买入”投资评级。

●2026-01-27 美的集团：美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●从估值角度来看，参考三大家族估值，美的集团机器人分部估值有待提升。目前，美的集团总体市盈率相对较低，发科是和ABB的估值在25X以上，安川的估值在15X左右且近年来在持续提升，而美的集团总体市盈率目前远低于这一水平，我们认为随着市场对公司B端业务价值的重新评估，美的集团机器人业务的估值有望显著增长，达到行业龙头的平均水平。

●2026-01-27 禾迈股份：2025年业绩预告点评：大储和户储进入收获期，微逆竞争趋缓有望平稳增长 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●由于逆变器行业竞争依然激烈，公司正在转型周期，储能业务尚未放量，盈利承压，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-1.49/+3.13/+5.11亿元(原预期25-27年0.2/2.9/4.6亿元)，同比-143%/+310%/+63%，考虑公司转型基本完成，后续有望起量，维持“买入”评级。

●2026-01-26 派能科技：2025年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，产品结构多元化发展 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于25Q4原材料涨价及产线停工影响盈利，但26年公司海外户储盈利稳定、轻型动力有望放量，我们预计公司25-27年预测归母净利润分别为0.75/5.2/8.4亿元(原预测值为1.0/5.0/7.2亿元)，同比+83%/+586%/+63%，对应PE为210x/31x/19x，维持“买入”评级。

●2026-01-26 爱科赛博：深耕电源领域，核聚变+AI服务器开拓价值新空间 (东北证券 李玖,武芃睿,叶怡豪,尚靖)

●公司凭借先发优势抢占市场份额，覆盖全功率范围测试需求和一体化测试解决方案，当前产品已进入市场验证阶段，与某头部客户进行产品试用和小批量使用，未来该业务有望驱动公司估值中枢向算力基础设施赛道上移，带来新的业绩增量。预计公司2025E-2027E收入10.50/14.40/17.65亿元，归母净利润-0.13/1.49/1.89亿元，给予买入评级。

●2026-01-26 远东股份：主业扭亏为盈，液冷业务为预期差 (东北证券 赵宇阳)

●远东智慧能源股份有限公司(以下简称“公司”)预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为4,500万元到6,500万元。公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,500万元到3,500万元。我们预计2025-2027年收入分别实现27.78/31.15/34.90亿元，归母净利润分别为0.52/5.14/7.49亿元，对应PE分别为487.14/48.83/33.51X，给予“买入”评级。

●2026-01-23 捷昌驱动：2025年业绩预告点评：业绩超市场预期，机器人零部件深化布局 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到公司海外布局持续深化，业绩稳健增长，上修公司25-27年预测归母净利润分别为4.16/5.45/7.12亿元(此前预测3.92/4.97/6.40亿元)，同比+47%/31%/31%，现价对应PE分别为36x、27x、21x，维持“买入”评级。

●2026-01-23 中熔电气：2025年业绩预告：业绩超预期，新能源车熔断器贡献重要增量 (东北证券 李玖,武芃睿,叶怡豪)

●2024年12月，公司收购宁波高石电测布局传感器技术，推进“以熔断器为基础，结合继电器、接触器及传感器”的集成产品解决方案开发，促进公司从单一器件供应商向系统解决方案提供商战略转型，长期价值空间有望持续打开。预计公司2025E-2027E收入20.22/28.23/33.89亿元，归母净利润3.96/5.97/7.42亿元，给予买入评级。

●2026-01-23 老板电器：厨电国补退坡，公司投资炒菜机器人 (银河证券 何伟,杨策,刘立思,陆思源)

●国补退坡影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为106/109/111亿元，分别同比-5.2%/+2.2%/+2.4%，归母净利润14.73/15.52/16.31亿元，分别同比-6.6%/+5.4%/+5.1%，EPS分别为1.56/1.64/1.73元每股，当前股价对应P/E分别为13.0/12.4/11.8倍，维持“推荐”评级。