丽江股份(002033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元(此前为2.8/-/-元)，对应PE为24/22/19倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。在新索道2028年投运释放运力天花板、酒店板块爬坡和高分红稳定回报的支撑下具备投资吸引力，维持“优于大市”评级。

●2026-04-15 丽江股份：年报点评：业绩稳健增长，高分红回馈股东，新项目蓄力未来 (东方证券 谢宁铃)

●短期看，牦牛坪索道停运改造可能对2026年客流形成压制；中长期看，新索道投运及酒店业务放量将驱动成长。当前约3.85%的股息率(最新收盘价)具备一定的防御吸引力。我们预测公司26-28年EPS分别为0.41/0.45/0.52元(调整前26-27年为0.46/0.52元)，由于关键增长项目(牦牛坪索道)停运改造的窗口期内，下调了26、27年收入及毛利率。参考可比公司估值，给予公司2026年32倍市盈率，对应目标价13.12元。

●2026-03-25 丽江股份：25年年报点评：25Q4双位数增长，酒店业务表现超预期 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年实现收入8.60亿元，yoy+6.42%，实现归母净利润2.13亿元，yoy+1.24%，整体符合预期。因公司26年开始对牦牛坪索道进行改扩建，略调整盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.27/2.55/2.96亿元(此前预测26/27年归母净利润为2.60/2.80亿元)，对应PE21.3/19.0/16.4x，维持“增持”评级。

●2026-03-25 丽江股份：持续积极分红，索道扩建有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于索道改建暂停使用，短期内对接待人次造成一定影响，我们预计公司26-28年EPS为0.42/0.44/0.46元，对应市盈率分别为21.2/20.0/19.1倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2026-03-25 丽江股份：业绩稳健增长，酒店业务减亏 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年丽江股份将实现归母净利润2.31/2.49/2.67亿元，同比增速8.26%/7.56%/7.26%。预计2026-2028年EPS分别为0.42/0.45/0.49元/股，对应2026-2028年PE分别为21.5X、20X和18.7X，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-04-24 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：进山人次稳步增长，东海索道投运有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于资源新规的影响，我们调整公司26-28年EPS为0.48/0.56/0.62元，对应市盈率分别为25.3/21.8/19.6倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善，业绩增量可期，维持增持评级。

●2026-04-23 天目湖：2025年报及2026年一季报点评：收入利润承压，关注客流修复和新项目进展 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●天目湖作为国内一站式旅游先行者，项目开发运营能力优异，国资赋能发展。随着未来新项目陆续投运，公司成长性可观。基于行业需求承压，下调2026/2027和新增2028年盈利预期，预计天目湖2026-2028年归母净利润1.1/1.2/1.3亿元(2026/2027年前值为1.5/1.7亿元)，对应PE26/24/22倍，维持“增持”评级。

●2026-04-23 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-22 三峡旅游：内河游轮领航者，省际游轮开启新成长 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●我们暂维持公司2025年盈利预测，鉴于长江三峡旅游目的地高景气度以及游轮产品渗透率持续提升，略上修2026-2027年营业收入与利润，预计2025-2027年营收分别为812/1014/1247百万元，同比+10%/+25%/+23%(此前为812/996/1245百万元)；归母净利润分别为69/168/216百万元，同比-41/+144%/+29%(此前为69/150/206百万元)，基于26年4月21日收盘价，对应26-27年PE值为79/32/25X。综合绝对与相对估值，预计公司未来1年期合理股价为8.95-9.84元，维持“优于大市”评级。

●2026-04-22 黄山旅游：年报点评：客流持续增长，新项目带来业绩弹性 (太平洋证券 王湛)

●基于对公司未来发展的乐观预期，分析师预测黄山旅游2026-2028年的归母净利润将分别达到3.36亿、4.02亿和4.67亿元，对应PE为26.5X、22.1X和19.0X，给予“买入”评级。不过，需警惕限流政策趋严、恶劣天气以及新项目收益不及预期等潜在风险。

●2026-04-20 天目湖：年报点评报告：25年业绩承压，26年以“焕新”为核心主线 (国盛证券 李宏科,陈天明)

●尽管短期客流承压，但天目湖作为中国一站式旅游模式的实践者，具备全方位的旅游产业链优势。分析师维持对其“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为5.4/5.6/6.2亿元，归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元，对应PE为27x/24x/21x。不过，投资者需关注客流不及预期、自然灾害及项目延展扩张风险可能对公司带来的不利影响。

●2026-04-20 天目湖：1Q26经营企稳，关注年内业绩修复进程 (银河证券 顾熹闽)

●26年国内游出行预计向好，公司区位优势及多元化项目有望持续优化营收规模及盈利能力，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.1亿元/1.2亿元/1.4亿元。对应PE分别为28X/25X/22X，给予“推荐”评级。

●2026-04-13 三特索道：公司治理问题解决，关注增量项目进展 (银河证券 顾熹闽)

●预计2026-2028年，公司归母净利润将分别达到1.8亿、2.2亿和2.6亿元，对应PE估值分别为15X、12X和10X。千岛湖牧心谷项目有望于2027年投入运营，进一步提升公司的外延成长空间。基于上述分析，银河证券维持对三特索道的“推荐”评级，认为其在景区板块中具备较好的成长潜力和估值性价比。

●2026-04-10 长白山：2025年利润短期承压，长期看好公司优质自然资源及冰雪经济发展 (华源证券 丁一)

●我们预计公司26-28年实现归母净利润1.62/1.85/2.09亿元，同比增速分别为25.13%/14.28%/12.82%，当前股价对应PE分别为60/53/47倍。考虑到公司拥有优质的自然资源，预计随着周边交通改善及冰雪游运动渗透率逐步提升，或将带动长白山客流持续增长，维持“增持”评级。