云南旅游(002059)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-24 云南旅游：收购事项获批，未来主业有望大幅改善 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为，公司未来主业将实现大幅改善：1)收购文旅科技后，标的资产在行业内处领先地位，且获得订单能力强，具备高成长性；2)公司背靠的两大股东旗下旅游资源极为丰富，潜在的资产注入预期提升，有助于完善公司大旅游产业链布局。预计2019-2021年EPS分别为0.26、0.34、0.37元，对应PE分别为29、23、20，维持“买入”评级。

●2019-04-13 云南旅游：定增收购文旅科技，景区综合运营迎来协同 (兴业证券 李跃博,熊超)

●随着旅游业稳健成长及居民消费升级，我国主题公园行业快速扩张，推动游乐设施制造行业繁荣发展。作为高科技游乐设施制造行业的龙头企业之一，文旅科技立足于“文化+科技+旅游”理念，打造全产业链覆盖模式，且研发实力雄厚、核心竞争力突出、在手订单、上市平台及华侨城集团资源保障未来业务发展，盈利能力有望持续提升，建议积极关注。考虑增发及文旅科技19年并表，预计18-20年EPS为0.48/0.27/0.29元，4月12日股价对应PE为16/29/27倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-10-30 云南旅游：资产重组获批，整合进程稳步推行 (中信建投 贺燕青)

●公司股东资源雄厚，在资产注入整合的趋势下，公司未来盈利能力将得到有力提升，业务范围与资源整合将得到进一步的拓展与完善。预计2018-2020年EPS分别为0.12、0.38、0.14元，目前股价对应PE分别为45X、14X、13X，维持“买入”评级。

●2018-09-27 云南旅游：收购文旅科技100%股权，景区运营再上新台阶 (天风证券 刘章明)

●公司作为云南省国企改革标的，引入华侨城集团作为控股股东。目前重组方案尚具有不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计公司18-19年EPS为0.14/0.18元，对应PE分别为44/36X，维持“增持”评级。

●2018-08-23 云南旅游：地产项目促收入增长，资产重组提升预期 (中信建投 贺燕青)

●公司股东资源雄厚，在资产注入整合的趋势下，公司未来盈利能力将得到有力提升，业务范围与资源整合将得到进一步的拓展与完善。预计2018-2020年EPS分别为0.12、0.38、0.44元，目前股价对应PE分别为60X、19X、17X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-03-25 长白山：23年业绩高增，看好冰雪第二旺季打造 (中银证券 李小民)

●公司积极推进项目建设改造对客流的吸引，同时看好冰雪第二旺季打造对公司业绩的催化。我们预计公司24-26年EPS为0.71/0.86/0.96元，对应市盈率分别为36.2/30.1/26.9倍，维持增持评级。

●2024-03-23 长白山：2023年净利润较2019年增长83%，双旺季值得期待 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●维持2024-2025年公司归母净利润为1.8/2.1亿元，新增2026年2.3亿元预测，同比分别增长30.6%/16.7%/11.3%，EPS为0.7/0.8/0.9元，PE为37/32/28x。公司拥有长白山旅游客运与聚拢火山温泉独家运营权，受益于冰雪游高景气与交通优化，努力挖潜淡季客流，打造一年双旺季。2024年客流目标积极，关注再融资项目进展，维持“增持”。

●2024-03-23 长白山：寒暑双旺季逻辑渐清晰，冰雪旅游奠基长期成长 (开源证券 初敏)

●我们维持2024-2025年盈利预测不变，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1.86/2.17/2.51亿元，yoy+34.8%/+16.3%/+15.7%，对应EPS0.70/0.81/0.94元，当前股价对应PE为35.9/30.9/26.7倍，维持“买入”评级。

●2024-03-22 长白山：23年业绩点评：一年两旺季，全年高景气，客运+酒店双轮驱动盈利提升 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●高铁开通+机场扩建逐步破除长期发展桎梏；冰雪游或成长期趋势，公司积极布局打造一年两旺季；定增项目补充客运及酒店供给，承接25年沈白高铁开通后客流爆发需求。我们预计24-26年公司实现归母净利润1.85、2.14、2.39亿元，2024年3月21日收盘价对应PE分别为37、32、29倍，维持对公司的“增持”评级。

●2024-03-22 丽江股份：利润率改善分红加码，持续布局对外投资开发 (东北证券 李慧,赵涵真)

●国内旅游景区景气度持续高涨，云南旅游市场持续修复，公司旗下旅游资源优质。预计2024-2026年公司归母净利润2.54/2.83/3.10亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-21 长白山：23年各业务高增，关注24年一季度冰雪游贡献 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营业收入7.94/9.45/11.30亿元，归母净利润1.94/2.46/3.02亿元，对应PE分别为35.4/28.0/22.7倍，维持“增持”评级。

●2024-03-13 丽江股份：23年业绩点评：客流显著修复，业绩表现稳健，高分红回馈股东 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●我们看好大香格里拉环线旅游资源的潜力释放，预计2024-26年公司实现归母净利润2.61/2.87/3.05亿元，3月13日收盘价对应PE分别为20/18/17倍。

●2024-03-12 天目湖：一站式休闲旅游先行者，强运营&新项目赋能成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。我们预测天目湖2023-2025年归母净利润分别为1.46/1.81/2.17亿元，对应PE估值为24/19/16倍，2024年对应估值相比疫情前估值区间为历史低位，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-12 丽江股份：2023年公司业绩处于预告中值，近两年维持高分红率 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●考虑新项目扰动，下调2024年EPS至0.43元(此前0.45元)，预计2025-2026年EPS为0.49/0.54元，对应PE为22/20/18倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。除去新项目扰动外，公司发展相对稳健，常态化出行下核心业务稳定现金流与高分红政策有望增强吸引力，后续兼顾控股权博弈，维持“增持”。

●2024-03-12 丽江股份：利润改善提高分红，供给优化增量可期 (中银证券 李小民)

●国内旅游市场维持高景气度，公司旗下旅游资源优质，看好景区、酒店等供给侧优化带来的增量。鉴于24年公司旗下新酒店投入运营，成本端面临较大压力，我们调整24-26年EPS为0.43/0.47/0.52元，对应市盈率为21.9/20.0/18.3倍。维持增持评级。