云南旅游(002059)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-19 云南旅游：全资子公司获批文旅部技术创新中心，技术创新优势凸显 (信达证券 宿一赫)

●公司拥有文化旅游科技项目全产业链运营优势，所属子公司文旅科技以技术创新优势为核心竞争力，随着信息化、人工智能等技术逐渐跨步到文旅行业，公司有望在“文化+旅游+科技”的趋势中抢占新机遇。根据iFind一致预期，24-26年公司归母净利润分别1.20/-1.70/-1.57亿，11月18日收盘价对应24年PE为45倍。

●2019-04-24 云南旅游：收购事项获批，未来主业有望大幅改善 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为，公司未来主业将实现大幅改善：1)收购文旅科技后，标的资产在行业内处领先地位，且获得订单能力强，具备高成长性；2)公司背靠的两大股东旗下旅游资源极为丰富，潜在的资产注入预期提升，有助于完善公司大旅游产业链布局。预计2019-2021年EPS分别为0.26、0.34、0.37元，对应PE分别为29、23、20，维持“买入”评级。

●2019-04-13 云南旅游：定增收购文旅科技，景区综合运营迎来协同 (兴业证券 李跃博,熊超)

●随着旅游业稳健成长及居民消费升级，我国主题公园行业快速扩张，推动游乐设施制造行业繁荣发展。作为高科技游乐设施制造行业的龙头企业之一，文旅科技立足于“文化+科技+旅游”理念，打造全产业链覆盖模式，且研发实力雄厚、核心竞争力突出、在手订单、上市平台及华侨城集团资源保障未来业务发展，盈利能力有望持续提升，建议积极关注。考虑增发及文旅科技19年并表，预计18-20年EPS为0.48/0.27/0.29元，4月12日股价对应PE为16/29/27倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-10-30 云南旅游：资产重组获批，整合进程稳步推行 (中信建投 贺燕青)

●公司股东资源雄厚，在资产注入整合的趋势下，公司未来盈利能力将得到有力提升，业务范围与资源整合将得到进一步的拓展与完善。预计2018-2020年EPS分别为0.12、0.38、0.14元，目前股价对应PE分别为45X、14X、13X，维持“买入”评级。

●2018-09-27 云南旅游：收购文旅科技100%股权，景区运营再上新台阶 (天风证券 刘章明)

●公司作为云南省国企改革标的，引入华侨城集团作为控股股东。目前重组方案尚具有不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计公司18-19年EPS为0.14/0.18元，对应PE分别为44/36X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-10-27 天目湖：暑期销售投放加大，动物王国项目终止实施 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●结合公司前三季度经营情况，我们下修2025-2027年公司景区和酒店等核心业务收入假设和毛利率净利率假设，并剔除动物王国此前利润假设贡献，进而下修公司2025-2027年归母净利润至1.03/1.16/1.32亿元(此前为1.27/1.50/1.65元)，对应PE30/27/24x。公司持续深耕一站式休闲度假目的地建设，地方国资入主后逐步加强本地资源开发协同。短期外围消费环境变化下公司经营承压，但也努力管控固定成本费用并灵活营销应对挑战，跟踪后续旅游促进政策及储备项目扩张情况，暂维持“优于大市”评级。

●2025-10-27 天目湖：毛利率稳定，销售费用投放增加致净利率下降 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司是国内一站式旅游领军企业，国资加持有望赋能发展。我们预计公司2025-2027年实现营业总收入5.25/5.73/6.27亿元，yoy-2%/9%/9.5%，归母净利润1.05/1.18/1.34亿元，yoy+0.5%/12.1%/13.3%，当前股价对应2025-2027年估值分别30x/26x/23x，维持“增持”评级。

●2025-09-28 侨银股份：资金回笼提速，AI+人形机器人赋能环卫业务 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为41.2亿元、43.5亿元、46亿元，增速分别为5.26%、5.59%、5.73%，归母净利润分别为3.18亿元、3.40亿元、3.70亿元，增速为9.9%、7.0%、8.7%。对应当前PE分别为19.7、18.4、17倍(估值日期为2025/9/26)，给予2025年22倍PE，6个月目标价17.15元。首次给予买入-A的投资评级。

●2025-09-23 玉禾田：半年报点评：运营板块订单高增，携手“智元”发展机器人板块 (天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●我们预测2025-2027年公司归母净利润为6.48、7.17、8.03亿元(25-26年预测前值：7.13、8.53亿元，因公司应收账款承压，我们下调了对公司的盈利预测)，同比增长12.58%、10.62%、12.04%；摊薄EPS分别为1.63、1.80、2.01元，9月23日股价对应PE分别为17.51、15.83、14.13倍。维持“增持”评级。

●2025-09-15 祥源文旅：核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能 (华鑫证券 孙山山)

●公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩新增长极。我们预计2025-2027年EPS分别为为0.33/0.39/0.46元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-08 长白山：暑期旺季客流表现突出，政策、交通、景区扩容为冰雪季蓄力 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑上半年业绩表现，暂下调公司2025-2026年归母净利润为1.8/2.2/2.6亿元(此前2024年10月外发报告预测2025-2026年为2.0/2.3亿元)，最新股价对应PE为78/65/55x。7-8月暑期旺季客流景气回升，显示长白山作为避暑胜地的吸引力。展望未来，政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地、公司积极扩容景区共同抬升市场对于公司一年双旺季的中线成长预期。短期交通改善有望带动客流边际验证，维持“优于大市”评级。

●2025-09-03 侨银股份：盈利短期承压，环卫机器人前景可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●其中Q2实现营收9.35亿元(yoy-3.48%，qoq-0.10%)，归母净利5716.01万元(yoy-24.92%，qoq-15.44%)。公司将城市服务业务与新兴技术深度融合，在人形机器人、算法算力等领域进行深度协作，有望打开成长空间，维持“买入”评级。

●2025-09-01 三特索道：Q2整体承压，索道主业运营效率提高 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司索道主业运营效率显著提升，同时积极布局新业态，拓展多元化业务以寻求新增量。目前重点项目千岛湖牧心谷正在建设，预计2026年建成投用，未来有望成为新的业绩增长点。预计公司2025-2027年实现营业收入7.31/8.04/8.80亿元，yoy+5.5%/+10.0%/+9.5%，归母净利润1.80/2.10/2.44亿元，yoy+26.5%/+16.8%/+16.1%。当前股价对应2025-2027年估值分别16/13/11X，维持“增持”评级。

●2025-09-01 长白山：Q2业绩承压，期待暑期旺季回暖 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●沈白高铁预计将于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设，预计2025年完工投用。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2025-2027年营收分别为7.88/9.06/10.24亿元，归母净利润分别为1.52/1.84/2.18亿元，对应PE分别为79x/65x/55x，维持“增持”评级。

●2025-08-29 长白山：借力IP营销暑期客流高增，Q4交通改善蓄力新一轮冰雪季 (开源证券 初敏)

●根据最新财务预测，2025年至2027年EPS分别为0.74元、0.88元和1.04元，当前股价对应PE倍数依次递减。考虑到内外部催化要素充足，研究团队认为该股具有较好的投资价值，建议投资者持续关注其后续表现。