沧州明珠(002108)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-20 沧州明珠：BOPA盈利短期承压，隔膜业务持续推进 (东方证券 卢日鑫,李梦强,杨雨浓)

●我们预测公司24-26年每股收益分别为0.11、0.22、0.28元(前期24-25年预测值分别为0.28、0.31元，预测值调整原因主要为当前隔膜价格存在下行压力，BOPA薄膜竞争激烈且公司募投项目投产进度不及预期，因此下调隔膜价格、BOPA销量及毛利率)，参考可比公司25年估值水平，给予公司25年14倍市盈率，对应目标价为3.08元，维持增持评级。

●2023-09-20 沧州明珠：隔膜销量保持增长，加码扩产湿法项目 (东方证券 卢日鑫,李梦强,顾高臣,林煜)

●我们预测公司23-25年每股收益分别为0.22、0.28、0.31元(前期23-24年预测值分别为0.37、0.58元，预测值调整原因主要为当前隔膜价格存在下行压力，PE管材、BOPA薄膜需求偏弱，公司隔膜和BOPA薄膜新产能投放略有延后)，参考可比公司23年估值水平，给予公司23年20倍市盈率，对应目标价为4.40元，下调至增持评级。

●2022-09-14 沧州明珠：二季度经营恢复正常，收入环比大幅增长 (东方证券 卢日鑫,李梦强,顾高臣,林煜)

●我们预测公司22-24年每股收益分别为0.23、0.37、0.58元(前期22-23年预测值分别为0.39、0.46元，2022年预测值调整原因是一季度冬奥会影响全年出货量，同时传统业务受原材料涨价影响，毛利率下滑，2023业绩调整原因为新产能存在爬产周期)，参考可比公司22年估值水平，给予公司22年28倍市盈率，对应目标价为6.44元，维持买入评级。

●2021-10-29 沧州明珠：季报点评：拟增发扩产BOPA膜，缓解产能瓶颈巩固龙头地位 (海通证券 刘威,刘海荣,邓勇)

●我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.28、0.31、0.35元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2022年40-45倍PE，对应合理价值区间12.4-13.95元，维持优于大市评级。

●2021-09-27 沧州明珠：隔膜拐点已至，海外占比提升带来巨大盈利弹性 (东方证券 卢日鑫,李梦强,林煜,顾高臣,施静)

●我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.35、0.39、0.46元，采用分部估值法，根据20201年可比公司估值水平，给予隔膜业务85倍，传统业务21倍，公司合理市值156亿，对应目标价11.01元，首次给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2026-03-04 佛塑科技：收购金力进军湿法隔膜，高端产品放量未来可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●佛塑科技主业经营稳健，金力隔膜涨价与5μm基膜放量驱动，我们预计公司2025–2027年归母净利1.25/15.02/25.05亿元，同比+4.1%/+1106.2%/+66.8%，对应PE分别为267/22/13倍，给予26年30xPE，目标价18.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 金发科技：强化产业链协同，推进全球化战略 (东莞证券 苏治彬)

●截至2024年年底，公司累计申请国内外专利共计6813件，已获得的各类专利数量处于行业顶尖水平。在完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料领域，公司的产品技术及产品质量已达到国际先进水平。同时，公司搭建限制性股票激励计划、员工持股计划等中长期激励机制，有助于吸引并凝聚杰出人才。海外业务方面，公司不断完善全球化布局，在美国、德国等地建立生产基地，完善海外本土化生产供应体系。随着公司加快开拓海外市场，2024年全年及2025年上半年公司的国外销售收入均同比快速增长。另外，公司围绕高分子材料，打通产业链上下游，实现从单一改性塑料到多品种化工新材料的升级，产品结构不断向产业高端和高附加值的方向延伸，产业协同优势逐步凸显。预计2025-2027年公司每股收益分别为0.46元、0.69元、0.80元，对应PE估值分别为42倍、28倍、24倍。维持公司“买入”评级。

●2026-02-25 中策橡胶：国内稳健向上、海外密集投产、高端配套突破-三箭齐发迎26戴维斯双击 (中泰证券 何俊艺)

●预计25-27年营收分别为447/513/567亿元，同比分别+14%/+15%/+11%；归母净利润分别为42/51/60亿元，同比+12%/+21%/+17%；当前市值对应PE分别为11x/9x/8x，给予“买入”评级。

●2026-02-24 英科医疗：百尺竿头，更进一步-全球丁腈手套龙头周期复苏与进阶之路 (国盛证券 王长龙,周明蕊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为100.13/125.58/144.83亿元，分别同比增长5.15%/25.41%/15.34%，归母净利润分别为12.58/17.14/21.92亿元，分别同比-14.1%/+36.2%/27.9%。我们认为，公司是本轮手套行业复苏中确定性高、弹性优的核心受益标的，当前对应26年PE仅15.0X，首次覆盖予“买入”评级。

●2026-02-24 恩捷股份：锂电池隔膜迎拐点，龙头业绩有望爆发 (浙商证券 邱世梁,汪成)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为132、176、208亿元，同比增长30%、33%、18%，三年复合增长率27%；归母净利润分别为1.4、21.3、35.7亿元，2025年扭亏为盈，2026-2027年同比增长1454%、68%。对应PE分别为475、31、18倍，予以“买入”评级。

●2026-02-18 恩捷股份：供需改善，25Q4业绩改善明显 (天风证券 孙潇雅)

●考虑到公司已预告2025年业绩，我们下修对公司25年归母净利润为1.3亿元，考虑25年底隔膜涨价+公司25Q4单季度利润达2.2亿元，上修26年归母净利润为21.7亿元，预计27年实现归母净利润26.6亿元，考虑公司25Q4单季度业绩明显改善+隔膜涨价和当下估值，上调评级为“买入”。

●2026-02-11 海安集团：全钢巨胎国产替代加速，全球化渠道打开成长空间 (天风证券 王彬宇,孙潇雅)

●预计2025–2027年公司营收22.1/26.2/31.1亿元，归母净利润预计为6.5/8.1/10.0亿元。考虑到海安集团卡位全钢巨胎高壁垒赛道，49–63英寸全谱系量产叠加产品销售与运营管理服务双轮驱动，扩产技改与全球化布局推进下，份额提升与盈利修复趋势更清晰。首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-02-10 中策橡胶：全球化布局领先的轮胎制造企业，依托新能源趋势再上一个台阶 (中邮证券 刘海荣,刘隆基)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润42.08、48.60、55.22亿元，EPS4.81、5.56与6.31元，2月6日收盘价对应PE为12、10和9倍。考虑到公司海外产能布局，未来几年公司轮胎产能将持续释放，结合国产轮胎领先的性价比和公司的国内领先地位，公司的业绩将保持增长趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-09 泛亚微透：定增募资布局CMD、FCCL，业绩增长空间广阔 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收7.19/11.02/14.17亿元，同比增长39.7%/53.2%/28.6%；实现归母净利润1.50/2.40/3.12亿元，同比增长50.9%/60.2%/30.3%，EPS分别为1.64/2.64/3.43元，对应公司2月6日收盘价97.30元，动态PE分别为59.2/36.9/28.3倍，考虑到公司定增CMD、FCCL等项目落地后带来的业绩增量与控股凌天达后同公司业务形成协同效应，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-02-02 海安集团：海安集团俄罗斯建厂点评：巨胎龙头海外建厂0-1，在手订单饱满、全球拓展加速 (中泰证券 何俊艺)

●巨胎行业壁垒高且客户粘性强，公司在稳固国内客户基础上加快海外布局，看好公司海外业务拓展所带来的成长性。预计公司25-27年收入依次为22/25/34亿元，同比增速依次为-4%/12%/38%；预计25-27年归母净利润依次为7/7/10亿元，同比增速依次为-3%/12%/38%，对应PE23X/20X/15X。首次覆盖，给予“增持”评级。