韵达股份(002120)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-12 韵达股份：前三季度公司业务量保持增长，科技战略赋能长期经营 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于今年快递单票价格有所承压，我们调整此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为14.24/18.82/21.97亿元，同比-25.6%/+32.2%/+16.7%，EPS为0.49/0.65/0.76元/股，对应PE分别15.4/11.6/10.0倍，我们认为公司在快递行业“反内卷”的情况下未来经营有望改善，维持公司增持评级。

●2025-11-11 韵达股份：2025年三季报点评：反内卷助力筑底，静待道步入上升通道 (兴业证券 郭军,王凯,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计25/26/27年归母净利润为13.1/15.7/19.5亿元，对应11月10日收盘价PE为16.8/14.0/11.2倍。公司持续从多维度推进经营改善，成本费用逐步优化。反内卷背景下，除了利润具备较大修复空间外，公司亦有望借助相对缓和的竞争环境，进一步调整经营策略，谋求更大幅度的企稳向好。建议关注公司在反内卷环境中的利润弹性，以及自身经营效率提升、网络自动化设施建设带来的综合能力强化效果，维持“增持”评级。

●2025-10-31 韵达股份：三季度单票盈利企稳，反内卷有望继续助力业绩修复 (国信证券 罗丹)

●考虑到公司调整网络的影响，下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为12.6/17.2/20.1亿元(25-27年调整幅度分别为-37%/-26%/-22%)，分别同比-34.2%/+36.9%/+16.9%。考虑到行业反内卷有望带动公司业绩修复，维持公司“优于大市”评级，现在股价对应25-26年EPS的PE估值分别为17X、12X。

●2025-10-31 韵达股份：2025年三季报点评：25Q3单票收入环比+0.07元，看好Q4“反内卷”推进下超预期表现 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润13.9、19.0、22.3亿元，当前股价对应PE分别为15、11、9倍。公司为快递行业领军企业之一，市场份额相对稳定，业务量实现稳步增长。随公司数字化转型，成本有望得到进一步节降，随2H25快递“反内卷”持续推进，有望实现价量齐升，看好下半年公司业绩修复。维持“推荐”评级。

●2025-10-29 韵达股份：季报点评：旺季与涨价共振，4Q盈利有望修复 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-27.45%/-3.28%/-0.21%)至12.64/19.81/23.27亿元(三年复合增速为6.73%)，对应EPS为0.44/0.68/0.80元。下调主因25年反内卷提价使得公司件量增速放缓，叠加上半年竞争激烈、网络调整，单票成本承压。给予公司26年12.5倍PE估值(前值25E15.9x PE，前次与本次均持平可比公司Wind一致预期)，下调目标价至8.53元(前值9.55元)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-04-24 圆通速递：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为56.3、62.7和67.7亿元，对应EPS分别为1.65、1.83和1.98元，对应PE分别为13.6X、12.2和11.3X。我们看好公司的长期竞争力，在反内卷环境下，公司服务质量的优势逐步凸显，市场份额持续提升，盈利具备较强弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。

●2026-04-24 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26Q1业绩同比增长60.8%超预期，反内卷下业绩弹性持续验证，继续强推 (华创证券 吴晨玥,张梦婷)

●考虑行业增速和公司地位，给予圆通2026年净利润15倍PE，对应980亿市值，对应目标价28.6元，较现价约32%空间，强调“强推”评级。

●2026-04-23 圆通速递：年报点评：25年量价优于行业，看好26年盈利持续修复 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调公司26-27年归母净利润至58.33亿、66.66亿元(较前值分别+20%/+25%)，并新增28年预测74.54亿元，对应EPS为1.70元、1.95元、2.18元，上调主因我们看好26年“反内卷”成果维持、公司有望实现量利同步修复。给予公司26年16.3倍PE(可比公司Wind一致预期为13.6x，估值溢价主因公司精益管理能力、履约能力和品牌溢价优于行业，量价表现优秀；前值25E PE为16.7x，前次估值溢价12%，本次上调估值溢价至20%，我们看好“反内卷”托底行业价格，公司实现件量份额提升与优于行业的盈利改善幅度)，目标价为27.74元(前值20.40元)，维持“买入”。

●2026-04-23 圆通速递：2025年报及2026年一季报点评：量价齐升带动Q1业绩高增，看好全年利润修复 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为864.76亿元、962.34亿元和1035.85亿元，同比分别+14.88%、+11.28%和+7.64%，归母净利润分别为59.34亿元、68.01亿元、75.24亿元，同比分别增长37.28%、14.61%、10.63%，对应市盈率分别12.5倍、10.9倍、9.9倍。一方面，受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，另一方面，公司凭借较强的服务质量和全网数字化管控等优势赋能，市场份额有望稳步提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-23 圆通速递：Q1盈利超预期，量利双升望持续 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于当前良好的业绩表现和行业环境的改善，中泰证券调整了圆通速递2026-2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测。预计公司在这三年间将实现归母净利润分别为61.93亿元、70.82亿元和78.75亿元，每股收益分别为1.81元、2.07元和2.30元。考虑到当前股价对应的PE倍数较低，分析师维持对该股的“增持”评级。

●2026-04-23 圆通速递：反内卷红利持续释放+公司α，市占盈利双提升 (财通证券 祝玉波)

●维持对圆通速递的“买入”评级，并预计公司2026-2028年的营业收入分别为839.56亿元、900.72亿元和962.24亿元，归母净利润分别为60.39亿元、66.61亿元和71.63亿元，对应PE分别为12.7倍、11.5倍和10.7倍。不过，报告也提醒投资者注意行业件量增速不及预期、快递价格战重启、成本管控不力以及加盟商运营风险等潜在问题。

●2026-04-23 圆通速递：26Q1利润好于预期，维持“买进”的投资建议 (群益证券 赵旭东)

●上调2026、2027年盈利预测，预计2026-2028年公司实现分别净利润56、65、78亿元(此前分别为50、58亿元)，yoy分别为+30%、+15%、+21%，EPS分别为1.6、1.9、2.3元，当前A股价对应PE分别为13、12、10倍，给予“买进”的投资建议。

●2026-04-21 福然德：2025年年报点评：深耕汽车行业，多元化布局新产品线 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为124.2、132.6、141.7亿元，归母净利润分别为4.24、4.62、5.0亿元，EPS分别为0.86、0.94、1.01元，对应市盈率分别为15、14、13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 密尔克卫：业绩稳增夯实基础，投资资源筑造未来 (中邮证券 刘海荣,李金凤)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为151.60亿元、174.96亿元、202.30亿元，同比增速分别为13.69%、15.41%、15.63%；归母净利润分别为7.63亿元、9.24亿元、10.87亿元，同比增速分别为21.79%、21.08%、17.68%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为12倍、10倍、9倍，首次覆盖，维持“买入”评级。

●2026-04-16 申通快递：反内卷助力业绩弹性兑现，Q1净利同比实现高增 (国信证券 罗丹)

●考虑到行业反内卷涨价具有较强持续性，上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为13.7/19.0/22.5亿元(25-27年调整幅度分别为+5.9%/+16.8%/+18.2%)，分别同比增长32%/39%/18%，维持“优于大市”评级，现在股价对应26-27年EPS的PE估值分别为13X、11X。