ST天邦(002124)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-01 ST天邦：年报点评：资金压力仍存，关注预重整进展 (华泰证券 熊承慧)

●我们基本维持公司2024/25年盈利预测-8.44亿元/0.06亿元，并新增2026年盈利预测0.03亿元。对应2024年BVPS为0.62元，参考可比公司2024年4.30X PB估值，给予公司4.30X PB估值，对应目标价2.67元(前值3.11元)，维持“持有”评级。

●2024-03-25 ST天邦：资金压力难解，天邦拟申请重整 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到天邦食品资金面欠佳、偿债压力突出，我们下调公司盈利预测及投资评级，预计公司2023-2025年实现归母净利润-26.36/-8.44/0.06亿元(前值-22.6/-6.9/3.6亿元)，对应BVPS1.11/0.73/0.74元，参考可比公司2024年4.26XPB估值，给予公司4.26XPB估值，对应目标价3.11元(前值3.80元)，给予“持有”评级。

●2023-12-30 ST天邦：生猪出栏提速，定增成功募资12亿 (华泰证券 熊承慧)

●我们采取可比公司估值法，参考可比公司24年3.96X PB估值均值，考虑到公司定增落地后、经营效率有望改善，给予公司24年7.3X PB估值，对应目标价3.80元，给予“增持”评级。

●2023-10-25 ST天邦：9月份销售简报点评：9月出栏增速放缓，降本增效稳定现金流 (光大证券 李晓渊)

●我们预计2023-2025年公司的归母净利润分别是-14.24/6.05/6.35亿元，对应EPS为-0.77/0.33/0.35元，给予2024年行业平均14倍PE，对应目标价4.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-12-07 ST天邦：11月销售月报点评 (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。公司12月6日收盘市值对应2023年出栏量，头均市值不到1500元/头，处于重置成本线附近，且头均市值处于历史底部区间，向上空间可观。随着公司仔猪和肥猪占比调整以及成本端的影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入116.88/207.23/236.14亿元(前值127.20/218.88/249.97亿元)，同比+11.25%/+77.30%/+13.95%；实现归母净利润15.83/34.58/32.63亿元(前值19.47/34.01/32.66亿元)，同比+135.47%/+118.46%/-5.62%。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-05-02 隆平高科：玉米及水稻种子表现亮眼，种业龙头困境反转 (开源证券 陈雪丽)

●2023年公司营收/归母净利润92.23/2.00亿元，同比+22.45%/+124.02%，营收及利润表现亮眼，2024Q1营收/归母净利润20.72/0.77亿元，同比+16.56%/-48.95%。考虑巴西粮价回暖有望驱动隆平发展贡献可观利润，公司水稻种子盈利能力上行，我们上调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润5.48/6.76/8.54亿元(2024-2025年原值4.07/4.71亿元)，EPS为0.42/0.51/0.65元，当前股价对应PE为29.7/24.1/19.1倍，维持“买入”评级。

●2024-05-02 温氏股份：生猪成本下降出栏稳增，黄鸡经营稳健保持盈利 (开源证券 陈雪丽)

●伴随2024H2猪周期反转，公司利润有望改善，我们上调公司2024年盈利预测，下调2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为113.42/175.79/88.87(2024-2025年原预测分别为99.71/264.46)亿元，对应EPS分别为1.71/2.64/1.34元，当前股价对应PE为11.2/7.3/14.4倍。公司生猪成本下降出栏稳增，黄鸡经营稳健保持盈利，维持“买入”评级。

●2024-05-01 巨星农牧：2023年年报及2024年一季报点评：成本优势依然显著，长期成长兑现可期 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.12、12.55、17.22亿元，EPS分别为0.81、2.46、3.38元，对应PE分别为43、14、10倍，2024年下半年猪周期有望迎来重要反转，考虑到公司生猪出栏量增长迅速，生产效率不断提升，未来业绩有望实现量价齐升，维持“推荐”评级。

●2024-05-01 巨星农牧：季报点评：德昌投产短期拖累成本，相对优势仍存 (华泰证券 熊承慧)

●参考2024年可比公司Wind一致预期3.2x PB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们给予公司2024年7.19x PB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 神农集团：成本端表现亮眼，出栏量快速提升 (兴业证券 纪宇泽)

●公司作为生猪养殖快速成长企业，成本端表现优异，预计2024-2025年出栏量将达到250、350万头。我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.72、1.68、1.74元，基于2024年4月26日收盘价对应的PE分别为49.9、21.5、20.8倍，维持“增持”评级。

●2024-04-30 牧原股份：年报点评：产能储备丰富，关注成本领先战略推进 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●公司既有养殖产能8000万头，我们预计公司24年有望实现出栏量6600-7200万头，同比增长3.4-12.8%。同时，随着公司持续优化疾病防控、原粮技术、智能装备以及人才培养等方面，养殖效率及生产成绩预计将进一步提升。公司24年屠宰产能利用率有望提升，预计将带动板块业绩快速增长。结合猪周期反转预期，我们预测公司24-25年EPS分别为1.12/2.81元。考虑公司低成本，给予公司24年4-4.3倍PB，对应合理价值区间为50.4-54.2元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-30 温氏股份：畜禽养殖降本增效，稳健发展 (山西证券 陈振志)

●预计公司2024-2026年归母净利润21.71/119.88/122.34亿元，对应EPS为0.33/1.80/1.84元，当前股价对应2024/2025年PE为59倍/11倍，维持“买入-B”评级。

●2024-04-30 温氏股份：2023年报及2024一季报点评报告：成本指标持续优化，主营业务稳健发展 (国海证券 程一胜,王思言)

●近期猪价有同比上涨趋势，我们预计今年下半年猪价中枢不断上移，公司盈利能力有望提升，因此我们调整公司业绩，预计2024-2026公司营收为1014/1189.8/1153.2亿元，归母净利润为67.77/152.12/84.92亿元，对应PE分别19/8/15倍，公司生猪、黄鸡体量较大，后续随着价格恢复，我们看好公司业绩改善，维持“买入”评级。

●2024-04-30 牧原股份：2023年报及2024一季报点评报告：产能稳健释放，成本优势突出 (国海证券 程一胜,王思言)

●近期猪价有同比上涨趋势，我们预计今年下半年猪价中枢不断上移，公司盈利能力有望继续改善，因此我们调整公司业绩，预计2024-2026公司营收为130.12/242.92/144.44亿元，对应PE分别18/10/17倍，公司作为行业龙头企业，出栏量稳定增长，我们看好后续公司业绩同比修复，维持“买入”评级。

●2024-04-30 温氏股份：增量增效，24年Q1亏损明显收窄 (中邮证券 王琦)

●按照公司规划，24年出栏将进一步增长至3000-3300万头，成本进一步下降至7.5-7.8元/斤。随着下半年猪价的温和回升，公司业绩将明显改善。我们预计公司2024-2026年的EPS分别为0.70元、1.93元和1.81元。公司将充分受益于周期回暖，维持“买入”评级。