游族网络(002174)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-24 游族网络：股权转让完成、资产负债表出清带来新转折，产品研发渐入佳境 (天风证券 孔蓉,朱骎楠)

●我们认为公司前期上线的新产品预计将在2023年逐渐释放利润，且后续储备产品丰富，新股东协作或会带来新的资源和发展机遇，因此我们预计22-24年公司营收分别为20.87/26.89/34.51亿元，同比变动-34.87%/+28.86%/+28.31%；归母净利润分别为-4.07/3.82/5.28亿元，同比变动-342.39%/扭亏为盈/+38.40%。对应4月24日收盘价，23E-24E年PE分别为47/34倍。首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-08-26 游族网络：半年报：新品储备丰富，海外市场表现优异 (海通证券 郝艳辉,毛云聪,孙小雯,陈星光)

●预测公司2020-2022年EPS分别为1.11元、1.34元和1.62元。参考同行业公司，1)我们给予公司2020年20倍-23倍动态PE估值，对应合理价值区间为22.2-25.53元，2)我们给予公司2020年4-4.5倍的动态PS，对应合理价值区间为21.58-24.27元/股，综上，我们给予公司2020年合理价值区间21.58-25.53元，维持优于大市评级。

●2020-08-26 游族网络：营收创新高，构建品类护城河，持续发力全球化 (东吴证券 张良卫)

●预计2020-2022年公司实现营收48.04/61.38/74.97亿，归母净利10.40/13.33/16.57亿元，EPS为1.14/1.46/1.81元，PE分别为18/14/11X，公司夯实卡牌品类护城河，继续拓展全球化布局，同时深挖IP运营，三大战略指引下未来产品管线丰富，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。

●2020-02-29 游族网络：2019年业绩承压，丰富产品储备助力2020业绩高增长 (信达证券 王建会)

●我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.67、1.61元、1.87元。公司2020年是游戏产品大年，随着前期营销和市拓成果显现，游戏产品持续稳定的流水表现将为公司带来稳定的营收和利润。2020年5G应用的推进和云游戏的逐渐落地将利好头部游戏研发商，看好公司2020年研运能力的提升和5G云游戏带来的估值提升，维持对公司的“买入”评级。

●2020-01-03 游族网络：精品化运营叠加顶级IP，细分增量领域突破可期 (信达证券 王建会)

●按照游戏行业2020年1月2日收盘价计算，2020年行业平均估值为24.72X。我们认为公司为A股游戏行业研运一体化稀缺标的，看好公司在二次元、女性向新领域的布局及5G时代下内容商价值重估，给予公司25X估值，对应目标市值356亿元，对应目标价格40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-04-28 易点天下：23年和1Q24财报点评：AI助力毛利率提升，回购彰显公司信心 (中信建投 杨艾莉)

●我们预计公司2024-2026年实现净利润2.82/3.54/4.34亿元，同比增长29.82%/25.56%/22.65%，2024年4月26日收盘价对应PE为28.82/22.96/18.72x。持续重点看好，维持“买入”评级。

●2024-04-28 宝通科技：年报点评：海外营收占比超7成，新游表现良好 (华泰证券 朱珺,周钊)

●我们预计24-26年归母净利3.27/3.91/4.56亿元，采用分部估值法，目标市值61.94亿元，目标价15.01元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 完美世界：季报点评：新游海外上线表现亮眼，接入英伟达技术平台 (国盛证券 顾晟)

●公司在研产品即将步入上线周期，多端产品全球化发行初见成效，AI技术应用多点开花。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入91.93/102.96/114.29亿元，同比增长18.0%/12.0%/11.0%；实现归母净利润12.97/14.72/16.34亿元，同比增长163.8%/13.5%/11.0%，对应PE15/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 天下秀：2023年收入增长1.8%，利润受信用减值损失拖累 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

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●2024-04-28 电魂网络：高分红比例回馈投资者，新游储备发力海内外市场 (太平洋证券 郑磊)

●公司核心产品《梦三国2》等贡献主要收入来源，电竞业务及面向海内外市场的新产品储备有望贡献新增量。因此，我们预计公司2024-26年营收分别为9.99/11.95/13.53亿元，对应增速47.47/19.67/13.19%，归母净利润分别为2.91/3.66/4.04亿元，对应增速411.85/25.76/10.33%。给予公司20倍PE，对应目标价23.80元/股，维持公司“增持”评级。

●2024-04-28 神州泰岳：核心产品流水持续上扬，一季度业绩超预期 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●公司《旭日之城》与《战火与秩序》流水维持优异表现，且费用开支控制得当，适当上调2024与2025年业绩预测，预计公司2024-2025年收入分别为69.04亿(原69.69亿)、80.49亿(原78.05亿)，同比增长15.8%与16.6%，归母净利润分别为10.57亿(原9.93亿)、12.32亿(原12.04亿)，同比增长为19.13%与16.59%。当前市值对应2024及2025年PE为18x、15x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 昆仑万维：2024年一季报点评：AI投入及投资业务致业绩波动，前瞻布局AI优势领先 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到公司短期投资业务波动，我们下调此前盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.63/0.72元(此前为0.70/0.82/0.88元)，对应当前股价PE分别为71/63/56X。公司前瞻布局AI，我们看好公司AI领先优势将不断凸显，多元布局持续落地，有望打开成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-28 焦点科技：2024Q1业绩点评：业绩大超市场预期，主业新产品和AI未来双轮驱动带动业绩提升 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于公司业绩大超预期，我们将2024-2026年归母净利润由4.94/6.57/7.79亿元调整为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为20.36/15.50/13.08倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。

●2024-04-28 易点天下：2023年及2024Q1业绩点评：2024Q1业绩超预期，AI赋能出海营销 (国海证券 姚蕾,方博云)

●我们预计2024-2026年公司营业收入25.92/30.24/33.65亿元，归母净利润3.01/3.61/4.12亿元，EPS为0.64/0.76/0.87元，对应PE为27.02/22.52/19.72X。公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-04-27 值得买：创新业务快速成长，“AI+出海”拓展增量 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们看好公司创新业务持续投入及AI赋能内容生态繁荣带来的长期成长潜力，维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为1.21/1.52/1.87亿元，对应EPS分别为0.61/0.76/0.94元，当前股价对应PE分别为30.1/23.9/19.4倍，维持“买入”评级。