华天科技(002185)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 华天科技：季报点评：收购华羿微电+产业基金双轮驱动，Q3归母净利大增135% (天风证券 唐海清,李泓依)

●集成电路行业处于上行周期，封测行业景气度持续回暖。我们维持盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入176.43/213.48/258.31亿元，归母净利润9.54/12.74/16.07亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-19 华天科技：2.5D/3D封装产能加速扩张，技术突破驱动业绩增长 (长城证券 邹兰兰)

●公司聚焦先进封装技术突破与产能扩张，2.5D/3D封装产线已完成通线，为高性能计算、人工智能及车载芯片提供关键支持。在国产替代加速及高端芯片需求爆发的背景下，公司有望凭借技术领先性和规模优势，进一步巩固行业地位，驱动业绩持续高增长。预计2025-2027年，分别实现归母净利润9.35/12.72/15.60亿元，对应EPS分别为0.29/0.39/0.48元，当前股价对应PE分别为39X/29X/23X。

●2025-09-06 华天科技：半年报点评：产能扩张与行业回暖拉动营收增速，2.5D/3D等先进封装产线促进利润增长 (天风证券 潘暕,李泓依)

●集成电路行业处于上行周期，封测行业景气度持续回暖。我们维持盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润9.57/12.46/15.96亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-20 华天科技：25H1订单/业绩稳健增长，持续加码2.5D/3D封测 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预计2025-2027年，公司营收分别为175.61/206.65/232.38亿元，同比分别为21.4%/17.7%/12.5%；归母净利润分别为8.56/11.87/15.27亿元，同比分别为38.9%/38.7%/28.7%；对应PE为41.1/29.6/23.0倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求，考虑到华天科技基于3DMatrix平台，通过集成硅基扇出封装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术，可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成，叠加公司25年产能持续释放及发力2.5D/3D封装，其在先进封装领域市占率有望持续增长。维持“增持”评级。

●2025-08-19 华天科技：跟踪报告之五：技术创新及产能建设共驱业务发展 (光大证券 刘凯,黄筱茜)

●基于对公司未来发展的看好，分析师维持对华天科技的“增持”评级，目标价为10.67元。根据盈利预测，公司2025-2027年的PE分别为35倍、25倍和22倍，PB分别为2.0倍、1.8倍和1.7倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-04-20 海康威视：2025年报&2026一季报点评：观澜大模型加速落地，高回报凸显投资价值 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为1009.86、1113.02、1229.94亿元，归母净利润分别为166.93、195.06、222.09亿元。考虑到公司2026Q1业绩超预期，管理层指引乐观，维持“买入”评级。

●2026-04-20 江丰电子：2025年年报点评：2025业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大 (东兴证券 刘航)

●公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。预计2026-2028年公司EPS分别为3.25元，4.22元和5.41元，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 海康威视：创新及海外增长较快，收入结构优化，毛利率逐季提升 (群益证券 王睿哲)

●考虑到公司毛利率提升效果明显，Q1业绩超预期，我们上调盈利预测。预计公司2026-2028年分别实现净利润168.5亿元、189.6亿元、214.3亿元，YOY分别+18.7%、+12.5%、+13.1%，EPS分别为1.8元、2.1元、2.3元，当前股价对应动态PE分别为18X、16X、14X，创新业务及海外业务快速增长，毛利率逐季提升，我们上调至“买入”评级。

●2026-04-20 瑞芯微：旗舰芯片增强纵向发展力，产品矩阵丰富扩宽横向应用市场 (东海证券 方霁)

●结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是57.98、75.55、96.66亿元，同比分别增长31.70%、30.32%、27.94%；归母净利润分别为13.67、17.81、22.70亿元，同比增速分别是31.43%、30.28%、27.49%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为52.65、40.41、31.70倍，2026年与同行业公司对比，估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-20 智明达：业绩高成长趋势明确，新域新质领域贡献弹性 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.27/1.44/1.67亿元，同比增速分别为24.24%、13.48%、16.05%，对应EPS分别为0.73、0.83、0.96元。按对应2026/2027/2028年的PE分别为62.06/54.69/47.13倍。公司业绩高增延续，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-04-20 海光信息：年报点评：业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势 (平安证券 陈福栋,杨钟,闫磊)

●公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势初显，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别为45.32亿元(前值为45.11亿元)、66.08亿元(前值为62.10亿元)、89.50亿元(新增)，对应2026年4月17日收盘价的PE分别为133.3X、91.5X、67.5X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影响力与日俱增，维持对公司“推荐”评级。

●2026-04-19 紫光国微：年报点评：并购完善功率半导体布局，长期发展向好 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,贾国瑞,雷星宇)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为1.79/2.22/2.66元，（原25-26年预测为1.97、2.53元，主要系下调了主营业务营收和毛利率）。根据可比公司26年平均41倍PE估值，给予91.02元目标价，维持增持评级。

●2026-04-19 通富微电：25年营收&归母净利双创新高，绑定AMD受益AI浪潮 (中泰证券 王芳,杨旭)

●根据Gartner数据，2025年全球集成电路封测市场规模预计达890亿美元，复合年均增长率预计为10%。公司计划在2026年实现323亿元的营收目标，并在设施建设、生产设备、IT、技术研发等方面投资共计91亿元。分析师上调了对2026-27年的归母净利润预测至15.8/20.9亿元，新增2028年的预测为25.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 大华股份：年报点评：26Q1收入、利润实现高质量开局 (华泰证券 郭雅丽,郇正林,袁泽世)

●我们略微下调公司26-27年归母净利润(-5.64%，-7.20%)至40.02亿元、42.89亿元，并预计28年归母净利润为45.90亿元，对应EPS为1.22、1.30、1.40元(前值26-27年预测EPS为1.29元和1.41元)。下调主要是考虑乐橙出售带来的影响较我们之前的预期稍大。基于可比公司估值法，26E可比公司平均估值为22.5x PE，给予公司26E22.5x PE(前值26E23.0x PE)，目标价27.46元(前值29.70元)，维持“买入”。

●2026-04-19 视源股份：2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广 (国信证券 胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖,连欣然)

●由于上游原材料价格上涨及产品结构变化，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长11.8%/16.2%/17.3%至11.33/13.16/15.43亿元(前值：2026-2027年为11.67/13.19亿元)，对应2026-2028年PE分别为21.6/18.6/15.9倍，维持“优于大市”评级。