融捷股份(002192)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-21 融捷股份：2023年年报点评：锂价快速下跌影响利润，库存减值拖累业绩 (东北证券 曾智勤)

●预计公司2024-2026年归母净利3.48、3.67、4.40亿元，考虑到公司资源自给率高、成本优势显著，给予“增持”评级。

●2023-03-28 融捷股份：矿石采选业务增量在途，成都融捷投资收益可观 (安信证券 覃晶晶)

●预计2023-2025年营业收入分别为26.58、24.09、30.22亿元，预计净利润14.97、12.02、15.65亿元，对应EPS分别为5.76、4.63、6.03元/股，目前股价对应PE为15、18.6、14.3倍。考虑到锂行业周期性波动，公司业绩存在一定程度下调，另外在主要假设中，我们考虑2023-2025年锂精矿产量依次为7、10、14万吨，假设鸳鸯坝项目有效释放，产量或存在上修空间，整体来看公司具备良好的成长性，维持公司评级为“买入-A”评级，6个月目标价调整为100元/股。

●2023-01-21 融捷股份：2022年度业绩预告点评：Q4业绩再创历史新高，锂资源产能有望持续扩张 (东北证券 曾智勤)

●公司发布2022年度业绩预告，预计全年实现归母净利22-26亿元，其中Q4实现归母净利9.5-13.5亿元，超市场预期。预计2022-2024年实现净利24.2、38.2、50.0亿元。考虑到锂行业高景气，公司采选冶产能齐扩张，维持“增持”评级。

●2022-10-26 融捷股份：高成长的川矿锂资源新星 (东吴证券 杨件)

●我们预测公司2022-2024年收入分别为35/55/70亿元，同比增速280%/57%/27%；归母净利润分别为22/36/54亿元，同比增速分别为3108%/63%/52%。对应PE分别为14/8/6x。此处我们选取赣锋锂业、天齐锂业等为可比公司，得出2023-2024年PE均值为10/7x；公司估值低于可比公司均值；考虑公司锂资源禀赋优厚且选矿量高速增长，估值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2022-10-26 融捷股份：2022年三季报点评：Q3锂盐业绩高增，鸳鸯坝项目加速推进 (东方财富证券 周旭辉)

●基于锂盐产能处于爬坡阶段，目前产能仍然受限，以及受疫情所致成本端的上升，我们下调了主营业收入，上调了主营业务成本，下调2022-2024年公司营业收入分别为34.55亿元、45.14亿元、59.38亿元，下调归母净利润分别为18.31亿元、24.03亿元、32.44亿元，对应EPS分别为7.05、9.257元、12.49元，对应PE分别为16.28倍、12.41倍、9.19倍。鉴于公司未来发展前景良好，竞争力突出，我们维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-22 华友钴业：年报点评：价格回落业绩承压，一体化布局收获可期 (平安证券 陈潇榕)

●金属价格及锂电材料受下游景气度影响较大，预计公司2024-2026年营业收入为835.09、105.07、112.76亿元(原24-25预测值为932.69、1161.39亿元)，归母净利润为38.73、57.59、71.84亿元(原24-25预测值为60.18、78.45亿元)。对应PE为13.1、8.8、7.1倍。随着公司印尼项目放量，终端需求景气度见底回升，预计公司一体化优势将逐步显现，维持“推荐”评级。

●2024-04-22 西部矿业：2024年一季报点评：业绩符合预期，玉龙三期扩产稳步推进 (东北证券 曾智勤)

●考虑到Q1以来纲价受益于宏观催化及供需预期改善上涨幅度较大，未来纲价中枢或持续抬升，我们上调公司20242026年归母净利预测至39.14亿元、44.35亿元、53.97亿元，对应PE分别为12.8、11.3、9.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-22 图南股份：2023年年报与2024年一季报点评：营收稳定增长，新项目进展顺利 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，考虑到我国高温合金及其制品核心供应商与行业所处的订单周期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至4.21/5.33亿元(前值4.70/6.23亿元)，新增2026年归母净利润预测值6.78亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-21 华友钴业：2023年年报及2024年一季报点评：镍冶炼产能释放出货高增长，预计24年金属价格上涨盈利改善 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑金属价格影响，我们下调公司2024-2025年盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润35/46/57亿元(原预期24-25年为57/76亿元)，同增5%/30%/25%，对应PE为14x/11x/9x，由于公司前驱体出货增速好于行业，维持“买入”评级。

●2024-04-21 中孚实业：电解铝外销量翻倍，中孚铝业完成并表 (国信证券 刘孟峦)

●预计公司2024-2026年营业收入264.00/285.73/294.05亿元，同比增速+40.48%/8.23%/2.91%；归母净利润19.78/21.86/24.33亿元，同比增速+70.67%/10.48%/11.31%；摊薄EPS为0.49/0.55/0.61元，当前股价对应PE为8.0/7.2/6.5x。考虑到公司为电解铝行业中稀有的仍具备权益产能增加能力的企业，维持“买入”评级。

●2024-04-21 北方稀土：2023年报点评：稀土价格下跌拖累业绩，全年资产减值损失同比改善 (光大证券 王招华,马俊)

●考虑到稀土产品价格的回落，我们下调盈利预测，预计2024-2025年EPS为0.73元/0.85元，下调51%/61.4%，新增2026年EPS预测为1.03元，对应2024-2026PE为28X/24X/20X。鉴于公司稀土行业龙头地位以及下半年需求复苏后供需关系的改善，我们维持“增持”评级。

●2024-04-20 图南股份：2023年年报&2024年一季报点评：持续聚焦高温合金主业，产业延伸打开成长空间 (民生证券 尹会伟,邱祖学,孔厚融,赵博轩)

●公司是我国高温合金及其制品核心供应商，积极延伸产业链至中下游机加工领域，打开成长空间。我们预计2024-2026年归母净利润至4.2亿、5.3亿和6.9亿元，对应PE为22x/17x/13x。我们考虑到公司业务延伸和“两机”持续高景气，维持“推荐”评级。

●2024-04-20 西部矿业：2024年一季报点评：业绩稳步释放，期待玉龙技改项目满产 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司获各琦铜矿贡献稳定产量，玉龙铜矿一二期技改贡献增量。我们预计2024-2026年公司将实现归母净利34.57亿元、36.06亿元、37.44亿元，对应4月19日收盘价的PE为14x、14x和13x，维持“推荐”评级。

●2024-04-20 安宁股份：2023年业绩小幅承压，持续推进钛材项目 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●考虑到公司钛材项目投产或将推迟，我们维持2024年、下调2025年并新增2026年公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为10.63、10.91(-3.84)、13.71亿元，EPS分别为2.65、2.72(-0.96)、3.42元，当前股价对应PE分别为12.7、12.4、9.9倍。我们看好公司钛精矿价格维持高位与铁精矿盈利修复，同时钛材项目也有望为公司打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-20 图南股份：2023年年报点评：23年营收稳定增长，外拓增材制造 (西部证券 杨雨南)

●预计公司24/25/26年归母净利润为4.03/5.01/6.26亿元，YoY+22.0%/+24.4%/+25.0%。维持“买入”评级。