三全食品(002216)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 三全食品：2025年三季报点评：收入降幅缩窄，盈利能力改善 (财信证券 胡跃才)

●公司为速冻米面龙头企业，在C端零售市场品牌深入人心，短期内受消费需求不景气影响，收入、利润增长有所承压，但公司积极调整产品、渠道结构以应对需求变化。产品方面，公司定位传统产品凸显性价比、爆款产品丰富差异化矩阵，并全渠道推进产品定制化合作，结合健康、季节、个性、品质等需求对产品进行升级迭代，产品结构得到优化；渠道方面，公司优化经销商体系、推进大客户定制、提升线上运营精准性和效率。我们预计公司收入端有望逐步企稳，利润端则随着结构优化、经营效率提升，有望迎来盈利能力改善。我们预计公司2025-2027年收入分别为65.05、66.50、68.41亿元，同比-1.92%、+2.22%、+2.87%，归母净利润分别为5.39、5.80、6.08亿元，同比-0.57%、+7.60%、+4.81%，当前股价对应的PE为18.6、17.3、16.5倍。首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2025-11-01 三全食品：2025年三季报点评：Q3收入降幅收窄，净利率有所改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑B端餐饮市场需求相对平淡、传统米面制品行业竞争较为激烈，我们小幅下调2025-27年营收预测为66.69/69.65/72.76亿元（较前次预测下调2.4%/2.7%/3.0%），但考虑公司电商渠道、直营商超渠道运营效率提升，盈利能力或有所改善，维持2025-27年归母净利润预测5.67/6.05/6.48亿元，折合EPS为0.65/0.69/0.74元，当前股价对应P/E为17/16/15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-29 三全食品：2025年三季报点评：Q3收入降幅环比收窄，盈利能力稳步提升 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●前三季度实现营收50亿元，同比-2.4%；实现归母净利润4亿元，同比+0.4%；实现扣非归母净利润2.7亿元，同比-13.2%。其中25Q3实现营收14.3亿元，同比-1.9%；实现归母净利润0.8亿元，同比+34.9%；实现扣非归母净利润0.5亿元，同比+7.3%。预计2025-2027年EPS分别为0.62元、0.66元、0.69元，对应动态PE分别为18倍、17倍、16倍，维持“持有”评级。

●2025-10-29 三全食品：收入端降幅收窄，主动控费提效 (国信证券 张向伟)

●由于速冻食品渠道表现疲弱，我们下调此前收入预测，但公司投资收益、公允价值变动增益较多，故小幅上调利润预测。2025-2027年公司实现营业总收入65.1/68.8/72.0亿元(前预测值为66.8/70.7/73.9亿元)同比-1.9%/5.7%/4.6%；2025-2027年公司实现归母净利润5.4/5.6/5.5亿元(前预测值为5.3/5.6/5.6亿元)，同比0.4%/2.5%/-1.8%；实现EPS0.62/0.63/0.62元；当前股价对应PE分别为17.7/17.3/17.6倍。维持中性评级。

●2025-10-29 三全食品：2025年三季报点评：收入降幅收窄，期待改革成效 (民生证券 王言海,张玲玉,范锡蒙)

●公司在产品上推陈出新，推出“多多系列”“斤多系列”水饺、“食养汤圆”、“茶趣系列汤圆”等新品；渠道上布局新兴业态，合作商超定制、零食渠道等，后续电商渠道亏损亦有望收窄，此外布局海外探索新增长极。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为66.3/68.3/70.2亿元，同比-0.1%/+3.1%/+2.8%；归母净利润分别为5.5/5.6/5.9亿元，同比+1.0%/+2.1%/+4.8%，当前股价对应当前股价对P/E分别为18/17/16x，维持“推荐“评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-12-01 盐津铺子：厉兵秣马，整装待发 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司综合实力优秀，尤其全渠道布局能力较为突出，其次企业文化实干积极，组织架构、激励机制完善；近几年在产品创新、供应链升级、品牌心智塑造上起势较快。综合来看，我们认为公司具备能力成为平台型零食企业。我们基本维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.2/10.1/12.2亿元，同比+28%/+23%/+21%；对应PE分别为24/19/16X；维持“买入”评级。

●2025-12-01 安井食品：沉淀新品积极蓄势，经营状态趋稳 (国信证券 张向伟)

●公司进入四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖，叠加三季度出货节奏正常，经销商库存良性。公司管理和推新品能力经过历史验证，明年加强新品沉淀，有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展。我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入157.6/170.1/182.5亿元，同比4.2%/7.9%/7.3%；实现归母净利润14.2/15.4/16.6亿元，同比-4.4%/8.8%/7.2%；实现EPS4.26/4.63/4.97元；当前股价对应PE分别为19.1/17.6/16.4倍，维持“优于大市”评级。

●2025-12-01 中宠股份：Q3业绩符合预期，自主品牌维持高增态势 (中信建投 付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入53.58、64.83、78.44亿元，同比分别增长20%、21%、21%；分别实现归属母公司净利润4.60、5.67、7.04亿元，同比分别增长16.84%、23.20%、24.19%。看好公司国内外自主品牌业务的成长以及海外工厂的持续增长，维持买入评级。

●2025-11-30 安井食品：【华创食饮】安井食品：新品渠道共发力，经营反转明确 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-11-29 安井食品：安井股东会更新-新品驱动持续，“清真”拓宽主业边界 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●25年公司调整产品策略，“销地产+集中生产”模式下市场反应和经营效率显著优于中小企业。未来随着主业B端的持续渗透、锁鲜加持下C端渠道的拓展及菜肴制品的发力，叠加鼎味泰的渠道互补扩充，行业市占率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。当前位置行业需求基本触底，且行业性价格竞争收敛，考虑公司质地，向下空间有限。我们根据最新情况，调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司收入为159.72/173.03/187.90亿元，同比+5.6%/+8.3%/+8.6%，考虑股权激励费用影响，归母净利润为14.24/16.01/17.91亿元，同比-4.1%/+12.4%/+11.9%，对应2025年11月28日收盘价，2025-2027年PE估值为19/17/15x，考虑鼎味泰并表贡献，环比改善的持续性仍可以期待，且公司2025年预计维持较大分红力度，注重股东回报，维持“增持”评级，建议投资者关注。

●2025-11-29 安井食品：静水流深处，云开见月明 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入159.44/173.38/188.36亿元，同比+5.4%/+8.7%/+8.6%，归母净利润14.19/16.21/17.89亿元，同比-4.5%/+14.2%/+10.4%，对应PE19/17/15x，公司持续不断提升分红率(2024年70%)，首次覆盖，给于公司“买入”评级。

●2025-11-28 妙可蓝多：品牌破圈，国产替代加速 (湘财证券 李育文)

●公司凭产品硬实力稳居市占率首位，多场景破圈提速，增量空间有望再扩大；叠加与蒙牛奶酪深度融合，协同效应进一步增强。我们预计公司2025-2027年营收分别为54.35、61.93、71.00亿元，同比增长12.22%、13.94%、14.64%。归母净利润分别为2.41、3.57、4.71亿元，同比增长112.10%、48.20%、31.86%。EPS分别为0.47、0.70、0.92元。维持公司“买入”评级。

●2025-11-28 安迪苏：2025年前三季度公司营收同比增长，蛋氨酸扩产项目持续推进 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为13.31/15.24/17.66亿元，对应EPS分别为0.50/0.57/0.66元，当前股价对应的PE倍数分别为18.4X、16.1X、13.9X。我们基于以下几个方面：1)短期蛋氨酸新增产能投放节奏保持理性，随着蛋氨酸新增产能逐渐被市场消化，市场供需格局中长期或将保持相对平衡状态，有利于蛋氨酸价格维稳运行；2)公司蛋氨酸项目持续推进，进一步加强成本竞争力，利好公司业绩回升。我们看好公司市场竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。

●2025-11-24 莲花控股：传统业务稳健增长，第二增长曲线发力 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为27.56%、23.18%、20.61%，净利润的增速分别为54.15%、51.68%、22.67%。25年可比公司估值均值为33.12X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应35.31x，6个月目标价6.15元。