三全食品(002216)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 三全食品：上半年收入同比减少2.7%，组织与渠道改革持续推进 (国信证券 张向伟)

●由于速冻食品渠道表现疲弱，我们下调此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入66.8/70.7/73.9亿元(前预测值为68.3/72.5/75.9亿元)，同比0.8%/5.8%/4.6%；2025-2027年公司实现归母净利润5.3/5.6/5.6亿元(前预测值为5.6/6.0/6.2亿元)，同比-2.1%/5.7%/-0.4%；实现EPS0.60/0.64/0.64元；当前股价对应PE分别为19.5/18.4/18.5倍。维持中性评级。

●2025-08-26 三全食品：2025年半年报点评：整体经营延续承压，静待基本面改善 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2025年半年报，25H1实现营收35.7亿元，同比-2.7%；实现归母净利润3.1亿元，同比-6%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比-16.6%。预计2025-2027年EPS分别为0.60元、0.63元、0.66元，对应动态PE分别为19倍、19倍、18倍，维持“持有”评级。

●2025-08-26 三全食品：2025年中报点评：调整思路提升收入质量，初见成效 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑下游需求端仍相对疲软，我们略下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.7/6.4/6.9亿元(此前预测值分别为6.0/6.8/7.4亿元)，同比+6%/11%/8%，对应PE为18/16/15X。维持“增持”评级。

●2025-08-26 三全食品：聚焦性价比+大健康创新，商超定制加速推进 (华鑫证券 孙山山)

●公司全新升级产品策略，延续健康化产品创新思路，重视年轻群体情绪消费需求，推出更多规格、更多口味的差异化产品矩阵，伴随着渠道产品定制化推进，公司业绩有望持续改善。根据2025年半年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.61/0.64/0.71（前值为0.63/0.69/0.78）元，当前股价对应PE分别为19/18/17倍，维持“买入”投资评级。

●2025-08-26 三全食品：中报点评：Q2需求平淡，期待后续表现 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●期待公司改革成效显现后、后续国内经营有望改善，此外公司计划开启出海进程，聚焦澳新和东南亚市场，有望贡献收入增量、打开成长天花板。我们维持盈利预测，预计25-27年EPS0.59/0.63/0.67元，参考可比公司25年平均PE25x(Wind一致预期)，给予其25年25xPE，目标价14.75元(前次目标价14.16元，对应25年24xPE，上调目标价主要系可比公司25年PE均值上行)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-09-02 涪陵榨菜：业绩稳中有升，新兴渠道持续拓展 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司从去年以来深入改革，重点布局多品类新赛道，均取得了良好的效果，25Q2收入端回升明显。我们看好公司外延并购项目对复合调味品领域的延伸，认为近两年来公司整体改革对业绩有正向贡献，不考虑并购对业绩的影响，预计2025年全年收入同比增长2.98%，归母净利润同比增长2.69%，实现EPS0.71元，当前股价对应PE为18.89倍。比照历史估值以及考虑到公司未来的成长性，我们给与目标估值23倍，给予“强烈推荐”评级。

●2025-09-02 伊利股份：收入利润略超预期，液体乳逐渐企稳 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1203.11/1261.73/1331.61亿元(原预测为1220.44/1273.85/1332.65亿元)，同比增长3.91%/4.87%/5.54%；实现归母净利润115.00/128.20/140.69亿元(原预测为112.44/126.74/140.79亿元)，同比增长36.05%/11.48%/9.74%，对应EPS为1.82/2.03/2.22元，对应当前股价PE为16/14/13倍，公司25年预期股息率达到4.46%，维持“买入”评级。

●2025-09-02 宝立食品：B端改善C端稳增，双轮驱动韧性凸显 (华福证券 童杰)

●参考公司25H1业绩，我们上调公司盈利预测，预计25-26年归母净利润为2.58/3.02亿元(前值为2.51/2.88亿元)，并引入27年盈利预测为3.44亿元，同比+11%/+17%/+14%，对应EPS为0.64/0.75/0.86元/股，对应PE为23x/19x/17x，维持“买入”评级。

●2025-09-02 劲仔食品：Q2业绩短期承压，期待新品、新渠道表现 (华福证券 童杰)

●基于公司25年中报，我们下调公司25-26年盈利预测，预计公司25-26年公司归母净利润为2.50/3.26亿元(前次3.65/4.20亿元)，并引入27年盈利预测4.00亿元，25-27年归母净利润分别同比-14%/+30%/+23%，对应25-27年EPS为0.56/0.72/0.89元/股，对应P/E为23x/17x/14x。维持“买入”评级。

●2025-09-02 绝味食品：2025H1中报点评：主业加速下滑，静待见底修复 (中泰证券 熊欣慰)

●公司需求仍面临压力，希望通过门店和加盟商调整迎来改善。根据公司半年报，考虑到需求承压及费用投入，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为55.88、58.21、61.60亿元(原值为59.73、61.05、63.38亿元)，同比增长-11%、4%、6%，归母净利润分别为3.37、4.21、5.16亿元(原值为4.71、5.04、5.44亿元)，同比增长48%、25%、23%，EPS分别为0.56、0.69、0.85元，对应PE为29.5倍、23.6倍、19.3倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 洽洽食品：2025年中报点评：新品拓展积极，成本上涨导致利润承压 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●尽管当前成本压力较大，但分析师认为坚果品类的成本已趋于平稳，瓜子成本走势需进一步观察。基于此，公司维持“买入”评级，但下调了2025-2027年的归母净利润预测至4.30亿、6.70亿和7.76亿元。需要注意的是，原材料成本波动、核心产品增长不及预期以及食品安全问题仍是潜在风险点。

●2025-09-02 甘源食品：2025年中报点评：改革调整，静待改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司持续投入品牌费用影响利润端，品牌建设成效有待观察。我们下调2025-2027年归母净利润预测至2.49/3.43/3.92亿元（较前次下调39.7%/31.7%/32.9%）；对应2025-2027年EPS为2.67/3.68/4.20元，当前股价对应P/E分别为22/16/14倍。公司产品力扎实，积极推进全渠道布局，维持“买入”评级。

●2025-09-02 劲仔食品：2025年中报点评：经营调整，期待成效 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于当前市场环境和公司实际情况，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测值至2.54亿、3.02亿和3.59亿元。虽然短期内存在挑战，但鉴于公司产品策略清晰、多渠道拓展积极，维持“买入”评级。光大证券研究所认为，劲仔食品具备长期发展潜力，但仍需关注原材料成本波动、现代渠道拓展进展以及食品安全风险。

●2025-09-01 盐津铺子：魔芋高增兑现，主动调优渠道 (信达证券 程丽丽)

●往后展望，公司有望依托魔芋的亮眼表现实现渠道公司向产品公司的转型，建议核心关注公司魔芋大单品的表现及潜在的核心大单品如鹌鹑蛋、鱼豆腐、果干等表现，盈利能力在供应链向上延申的优势及聚焦核心大单品的规模效应下有望向上。我们预计25-26收入/归母净利分别为63.2/8.0亿、73.7/9.6亿，维持对公司的“买入”评级。

●2025-09-01 伊利股份：2025Q2收入同比+5.9%，盈利能力改善延续 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到液态奶需求较为平淡，我们延续原收入假设；而去年减值准备计提较为彻底，今年减值压力收窄背景下Q2盈利提升2pcts，我们小幅上修盈利预期。我们预计2025/2026/2027年公司实现营业总收入1193.38/1224.98/1254.38亿元，同比+3.1%/2.6%/2.4%；2025/2026/2027年公司实现归母净利润115.03/123.89/131.43亿元，同比+36.1/7.7%/6.1%；实现EPS1.81/1.95/2.06元；当前股价对应PE分别为15.4/14.3/13.5倍。公司在行业承压背景下竞争力凸显，全年经营目标有望达成，同时承诺70%分红率作为底线，努力实现分红额逐年提升，维持“优于大市”评级。