天威视讯(002238)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-06-30 天威视讯：以智慧广电和5G为抓手，增强公司核心竞争力 (渤海证券 徐勇)

●考虑到公司传统广电业务保持稳定，疫情带来在线教育、宽带业务爆发式增长维持现有主营业务稳定，同时公司将承建深圳广电5G网络建设带动当前业务快速增长，而未来新的广电5G业务在未来2-3年有所突破，有效形成新利润增长点。预计2020年至2022年公司营业收入达到18.18亿元、19.99亿元、22.39亿元，对应的归母净利润分别为1.94亿元、2.28亿元和2.84亿元。公司首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-03-30 天威视讯：年报点评：宽带扩容促结构升级，主营业务稳健增长 (海通证券 钟奇,郝艳辉)

●我们认为未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元。再参考同行业中，歌华有线、贵广网络、电广传媒2017年PE一致预期分别为23、28、33倍，我们给予公司2017年30倍动态PE，对应目标价17.10元，给予买入评级。

●2016-12-23 天威视讯：业绩增长稳健，增值业务提升公司未来成长空间 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、电广传媒2016年PE一致预期分别为21、26、39倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-08-26 天威视讯：半年报：有线增值服务渗透率提升，“百兆宽带提速”未来有期待 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。宽带布局方面，公司将以“百兆宽带提速”项目作为核心工作，努力提升天威宽带的性价比。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、广电网络、电广传媒2016年PE一致预期分别为22、31、41倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-03-31 天威视讯：年报点评：数字电视和宽带业务尚有增长空间，增值业务值得期待 (海通证券 钟奇)

●2016年公司致力于成为全国有线数字电视网络综合运营领域的领先者、创新者和示范者。未来看点：1)继续加大与国家广电总局、行业内权威研发机构的广泛合作，保持在音视频传输、数据业务和增值业务扩展上的领先优势；2)将宜和股份电视购物、网络购物等零售业务与自身的有线电视网络和零售业务进行整合，并加大推进公司从有线电视运营商向智慧家庭综合服务商的转型，提供更多的增值服务，满足客户多样化的体验。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.99和1.42元。再参考同行业中，歌华有线、广电网络、中信国安2016年PE一致预期分别为24.13、35.24、42.19倍，我们给予公司2016年37倍估值，对应目标价24.79元。给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2026-04-27 中国联通：天风·通信 | 中国联通：年报稳健，Q1有所承压，聚焦连接、算力、服务、安全四大核心赛道 (天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入及利润产生影响。公司将坚持守正创新，坚持主责主业，聚焦“连接”“算力”“服务”“安全”核心赛道，全力打造差异化优势，进一步提升运营效率，推动公司高质量发展行稳致远。考虑到增值税税目调整将对公收入及利润产生影响，预计26-28年公司归母净利润为75.5/81.5/87.6亿元(26-27年原值为102.34/108.52亿元)，维持“增持”评级。

●2026-04-27 中国电信：天风·通信 | 中国电信：深入实施“云改数转智惠”战略，以 Token 经营为主线 (天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入和利润产生影响。公司将全面实施云改数转智惠战略，以打造领先的AI服务商为目标，以Token服务为经营主线，打造高质量数智化的产品和服务，不断增强核心功能、提升核心竞争力，加快建设世界一流企业，积极回馈广大股东。考虑到增值税税目适用范围调整将对公司收入和利润产生影响，预计公司26-28年归母净利润281.0/299.6/316.1亿元(26-27年原值为367.1/386.3亿元)，维持“增持”评级。

●2026-04-26 中国电信：季报点评：AI时代数智化收入增速有望提升 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●考虑到增值税税目调整及传统业务收入增长放缓的影响，预计26-28年归母净利润为人民币280/295/306亿元(前值：305/320/332亿元，较前值下调8%/8%/8%)，预计其26-28年的BPS为5.07/5.16/5.25元。我们看好AI时代天翼云的发展机遇，给予公司1.6倍2026年PB估值(全球可比公司平均：1.50)，对应目标价8.11元(前值：8.16元，基于1.6倍2026年PB)。参考过去一月公司AH股溢价率均值33.90%，给予H股1.19倍2026年PB估值，对应目标价为6.88港币(前值：6.92港币，基于34.05%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-04-24 中国联通：季报点评：基本盘+数智业务保持稳中有进 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,唐攀尧)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务有望迈上新台阶。考虑到增值税调整的影响及传统业务增速有所放缓，预计公司26-28年的A股归母净利润为76.18/81.09/87.76亿元(较前值分别下调10%/9%/7%)。我们预计2026年A股/H股BVPS分别为5.77/12.39元。参考全球运营商彭博一致预期2026年PB平均值为1.52倍，考虑到增值税调整对业绩的影响，给予A股1.1倍2026年PB，对应目标价6.35元(前值：6.45元，基于1.1倍2026年PB)，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股0.97倍2026年PB，对应目标价13.66港元(前值：13.76港元，基于0.97倍2026年PB)，维持“买入”评级。

●2026-04-22 中国移动：年报点评报告：经营发展稳中有进，十五五将持续做强做优做大通信、算力、智能服务 (天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入及利润产生影响。公司将坚守主责主业，努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，坚持网络强基、推进全栈创新，深化精益管理和提质增效，加快建设世界一流科技服务企业。2026年公司经营业绩目标：实现收入稳健增长，利润同口径协同增长。考虑到增值税税目适用范围调整对公司收入及利润产生的影响，预计26-28年归母净利润为1277/1343/1410亿元（26-27年原值为1525/1600亿元），维持“买入”评级。

●2026-04-21 中国移动：季报点评：1Q26龙头经营韧性凸显 (华泰证券 王兴,王珂,高名垚,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，维持盈利预测不变，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元，预计其26-28年BPS为67.22/68.84/70.53元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，我们维持A股目标价不变，给予A股1.7倍2026年PB(全球可比公司平均：1.45)，对应目标价114.3元；参考过去一个月公司AH股溢价率均值33.59%，给予H股1.29倍2026年PB，对应目标价97.5港币(前值：94.4港币，基于37.59%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-04-16 新媒股份：2025年营收稳健增长，内容版权业务表现突出 (万联证券 夏清莹,李中港)

●根据公司2025年业绩及业务发展情况，我们调整营收及利润端预测，预计2026-2028年实现营业收入为16.67/17.13/17.59亿元(调整前2026-2027年为17.66/18.46亿元)，归母净利润分别为6.68/6.83/7.05亿元(调整前2026-2027年为7.42/7.77亿元)，EPS分别为2.93/3.00/3.09元，对应4月15日收盘价，PE分别为13.70X/13.40X/12.98X，维持“买入”评级。

●2026-04-03 中国移动：业绩阶段性承压，算力建设逐步兑现 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年业绩体现出较强的经营韧性：一方面，通信基本盘稳定，家庭宽带、物联网、卫星通信等细分业务继续贡献支撑；另一方面，算力服务和智能服务保持较快增长，AIDC、智算、九天大模型及行业智能体正在成为中长期成长主线。与此同时，公司总CAPEX下降而算力/智能投资占比上升，资本结构持续优化，叠加75%的高派息率，兼具红利属性与科技成长属性。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收10450亿元、10460亿元、10503亿元；归母净利润1378亿元、1398亿元、1427亿元；EPS6.36、6.45、6.59元，PE15X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中国移动：2025年年报点评：算力+智能网络先行 (国联民生证券 张宁,谢致远)

●公司CHBN持续发展，核心业务表现稳健，整体业绩保持平稳，持续推动数智化转型，智算相关业务成果增长迅速。我们预计2026/2027/2028年公司归母净利润实现1363/1446/1473亿元，同比变动-0.6%/6.1%/1.9%，对应PE15/14/14x，对应PB1.4/1.4/1.3x，维持“推荐”评级。

●2026-03-27 中国电信：派息率超预期，战新业务保持较快增长 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●在传统业务稳定的基础上，战新业务保持快增长，强化算力基础设施资本开支支撑算力服务规模化发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收5256亿元、5325亿元、5447亿元；归母净利润338亿元、350亿元、366亿元；EPS0.37、0.38、0.40元，PE16X、15X、15X，维持“买入”评级。