恩华药业(002262)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 恩华药业：业绩短期承压，创新转型成果已现 (华西证券 崔文亮,程仲瑶)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2027年营收分别为65.5、72.3亿元(前值为69.1、77.0亿元)，对应增速分别为10.7%、10.4%；归母净利润为13.3、15.1亿元(前值为14.8、16.9亿元)，对应增速分别为25.5%、13.7%，EPS为1.31、1.49元(前值为1.46、1.66元)；新增2028年预计收入为79.4亿元，归母净利润为16.6亿元，EPS为1.64元，对应2026年4月23日21.37元/股收盘价，PE分别为16/14/13X；维持“增持”评级。

●2026-04-19 恩华药业：年报点评：集采之下25年业绩承压 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到依托咪酯纳入部分区域集采，我们给予26-28年归母利润11.82/13.61/15.48亿元(26/27年下调16.4/17.8%)。考虑到依托咪酯集采对公司经营的影响，我们下调SOTP估值至275.27亿元(传统业务165.55亿元，创新业务109.72亿元，前值：311.95亿元)，下调目标价至27.10元(前值30.71元)。

●2025-10-28 恩华药业：镇痛产品快速增长，创新管线逐步兑现 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●根据分析师预测，2025-2027年公司营业收入将分别达到61.77亿元、69.19亿元和79.79亿元，同比增速分别为8.42%、12.01%和15.31%；归母净利润分别为12.62亿元、14.35亿元和16.81亿元，对应EPS为1.24元、1.41元和1.66元。当前股价对应2025-2027年的PE分别为20倍、18倍和15倍，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-10-27 恩华药业：业绩稳健增长，麻醉镇痛领域管线持续丰富 (华西证券 崔文亮,程仲瑶)

●我们调整盈利预测：预计2025-2026年公司实现营业收入为61.7/69.1亿元(原值为71.6/82.5亿元)，分别同比增长8.2%/12.0%，对应归母净利润分别为12.8/14.8亿元(原值为15.9/19.2亿元)，分别同比增长11.6%/15.9%，新增2027年收入为77.0亿元，归母净利润为16.9亿元，对应EPS分别为1.26/1.46/1.66元，对应2025年10月27日24.9元收盘价，PE分别为20/17/15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 恩华药业：业绩增速稳健，创新药管线未来可期 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅)

●我们假设(1)公司创新药TRV-130进入医保后可实现快速放量；(2)伴随诊疗恢复和进院顺利，假设公司麻醉镇痛类药物销售增长稳健。由此预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为62.84、70.07、80。93亿元，净利润分别为12.63、14.41、16.86亿元，对应增速分别为10.43%、14.14%、16.95%，对应PE分别为20.51x、17.97x、15.37x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-27 天士力：Q1业绩表现亮眼，华润赋能成效显现 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到4月24日收盘价，对应PE为17.1/15.6/13.9倍。公司与华润业务协同持续深入，核心品种放量有望提速，同时在研品种储备丰富，有望为公司贡献增长动能，我们维持买入评级。

●2026-04-27 新和成：25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●考虑到公司营养品板块主要产品价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为13.0/12.3/12.0倍。看好公司营养品业务景气度有望提升，新材料项目持续推进，维持买入评级。

●2026-04-26 益方生物：TYK2抑制剂具BIC潜力，在研管线&商业化双突破 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为1.09/6.03/9.51亿元(不考虑D-2570的潜在BD)。考虑公司盈利暂不稳定，故用DCF估值法，给予目标价格39.03元，此外，公司还布局了D-0120(痛风)等多款竞争格局良好的药物，管线梯度化有望赋能收入持续增长，步入商业化叠加在研潜力管线，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-26 民生健康：2025年年报及26Q1一季报点评：步入新品周期，收入提速明显 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到随着线上化深入，功能性食品占比或略有提升；叠加新品上市后，费用投放或略有增加，我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至1.06/1.20亿元(2026-2027年原值1.30/1.59亿元)，新增2028年预测值1.46亿元，同比-11%/+14%/+21%，对应当前PE48x、42x、35x，其中2025-2026年归母净利润存交易性金融资产公允价值的表观扰动，实际扣非净利润稳健增长。考虑到公司新品周期已至，收入提速明显，维持“买入”评级。

●2026-04-26 天士力：2026一季报点评：创新驱动十五五高质量发展，开局亮眼 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到中医药行业整体承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由13.35/15.03亿元下调至12.47/14.39亿元，同时预计2028年公司归母净利润为16.57亿元，当前市值对应PE为18/15/13X；同时考虑到华润赋能+创新兑现+主业复苏共振，十五五高质量发展开局亮眼。维持“买入”评级。

●2026-04-26 凯莱英：2025年年报点评：在手订单充沛，新兴业务强势增长 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●公司小分子业务基本盘保持稳定，新兴业务已进入加速发展期，维持“优于大市”评级。考虑公司新兴业务增长势头强劲，且毛利率呈现边际改善，上调2026/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润13.65/16.75/20.00亿元(原2026/2027年12.89/14.64亿元)、同比增速20.52%/22.75%/19.40%，当前股价对应PE=30.2/24.6/20.6x。

●2026-04-26 苑东生物：收入端小幅波动，创新管线持续推进 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.89/3.20/3.66亿元，同比增速分别为1.79%/10.79%/14.32%，当前股价对应的PE分别为38.87/35.09/30.69倍。鉴于公司HP-001管线推进顺利且制剂出海稳步推进，维持“买入”评级。

●2026-04-26 海思科：季报点评：1Q26开年业绩亮眼 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司研发投入加大，我们下调公司26-28年归母净利润10.85/8.21/10.07亿元(分别下调24/9/13%)。我们给予SOTP估值1110亿元(前值1113亿元)，对应目标价99.08元(前值99.43元)。

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。