美邦服饰(002269)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-12 美邦服饰：2019年三季报点评：零售环境疲软，货期和去库存对利润拖累较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●我们认为，短期公司业绩承压，上半年主要受春夏货品货期影响，下半年去库存力度可能加大拖累毛利率和利润，关注四季度加大销售力度促现金流改善。2020年上述因素料将缓解，在19年的低基数背景下有望实现同比改善。考虑到零售需求端未见明显改善和公司业绩压力加大，下调19-21年EPS为-0.23、0.01、0.05元，下调至“中性”评级。

●2019-04-30 美邦服饰：季报点评：现金流与存货持续改善，静待净利润拐点 (天风证券 吕明)

●维持买入评级。由于19Q1业绩低于此前预测，略调低2019-2021年EPS至0.17/0.26/0.37元(此前预测为0.18/0.27/0.39元)，给予2019年25倍PE，略下调目标价至4.25元(此前目标价为4.5元)。

●2019-04-12 美邦服饰：2018年年报点评：18年扭亏，19年业绩有望继续修复 (光大证券 李婕,孙未未)

●我们上调19-20年、新增21年EPS为0.08、0.14、0.18元，19年PE43倍，虽然目前PE估值较高，但考虑到公司业务角度调整已经见底回升，直营、加盟渠道先后好转，未来预计恢复良性增长，且利润端随着销售收入回升、业务结构优化和经营质量提升(如加盟业务占比提升等)以及控费、计提减少等措施的推进，有望逐步恢复到前期合理水平，低基数促净利增速较高，上调评级至“增持”。

●2019-04-09 美邦服饰：年报点评报告：18年收入迎拐点，现流金大幅好转，预计19年迎净利润拐点 (天风证券 吕明,郭彬)

●维持19-20年净利润预测4.40亿/6.66亿，对应EPS分别为0.18元/0.27元，分别同比增长991.1%/51.2%，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，维持目标价4.5元。维持买入评级。

●2019-03-11 美邦服饰：底部复苏，2019年有望迎来净利润拐点 (天风证券 吕明,于健)

●首次覆盖，给予买入评级，目标价4.5元。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-30 华利集团：24Q1业绩超市场预期，销售毛利率提升显著 (山西证券 王冯,孙萌)

●今年1季度，公司营收与业绩均超市场预期，核心品牌客户普遍恢复增长，新客户快速放量。同时，生产效率提升助力公司销售毛利率显著提升。根据公司2024Q1业绩达成情况，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为3.24、3.74和4.20元，4月25日收盘价63.39元，对应公司2024-2026年PE为19.6、17.0、15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-30 朗姿股份：2024年一季报点评：24Q1收入同比+11.4%，郑州集美于Q1并表 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●时尚女装+绿色婴童+医疗美容深度驱动，作为区域性医美机构龙头，未来增长可期，预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元，分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%；归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元，同比+37.3%、+22.8%与+16.7%，对应PE为24/20/17倍维持“推荐“评级。

●2024-04-30 朗姿股份：24Q1财报点评：郑州集美并表，全国医美布局进一步完善 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●坚持外延+内生扩张布局，23年医美业务增速领跑其他板块，继武汉五洲&武汉韩辰并表后，24Q1收购并表郑州集美有助于继续完善医美全国布局，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.03/3.63/4.15亿元，对应PE分别为25/21/18X。

●2024-04-30 锦泓集团：经营提效+财务费用优化，盈利水平持续提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元，对应市盈率为10/8/7倍。维持买入评级。

●2024-04-30 森马服饰：一季度表现优于服装消费大盘，仍存多维发展动能 (东海证券 谢建斌)

●公司作为休闲服饰和童装的双龙头，品牌、渠道壁垒和柔供能力突出。门店优化+线上线下同款同价、2024年或重启净开店，公司有望迎高质成长。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为14.14/17.58/21.53亿元，同比增速为26.11%/24.27%/22.50%，对应P/E为11/9/7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 森马服饰：季报点评：营运状态持续优化，2024Q1业绩稳健增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2024-2026年业绩为13.20/15.08/16.66亿元，对应2024年PE为13倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 比音勒芬：24Q1经营情况亮眼，盈利水平仍维持提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，我们预计2024至2026年EPS分别为2.08/2.47/2.93元；PE分别为14/12/10倍，维持买入评级。

●2024-04-30 海澜之家：年报点评报告：优秀业绩符合预期，高分红具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●2024全年业绩有望稳健增长。1)考虑行业近况，我们判断2024年4月主品牌线下流水同比略有波动/电商流水仍快速增长。2)全年来看：主品牌线下运营仍预计保持稳健，同时电商品类拓宽+海外业务崭露头角+斯搏兹业务迅速成长+团购业务稳健发展，考虑2023年存在一次性资产处置收益，综合估计2024年公司收入及归母净利润均有望增长高单位数。盈利预测和投资建议。公司运营稳健性强，高分红具备吸引力。预计公司2024-2026年归母净利润为31.5/35.3/38.8亿元，当前股价对应2024年PE为13倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 比音勒芬：年报点评：经营业绩持续快速增长，国际化战略稳步推进 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.99、2.42和2.91元(原24-25年2.06和2.46元)，参考可比公司，给予2024年19倍PE估值，对应目标价37.81元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 报喜鸟：第一季度高基数上收入增长5%，毛利率提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别8.1/9.2/10.4亿元，同比增长15.8%/14.4%/12.5%。维持目标价8.0-8.5元，对应2024年PE14.4-15.4x，维持“买入”评级。