华明装备(002270)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-26 华明装备：季报点评：受交付节奏拖累，营收保持稳增 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●基于全球电网投资进入上行周期，叠加公司在特高压、检修及出海业务的持续拓展，华泰证券维持对公司2026-2028年归母净利润预测为8.79亿、10.89亿和13.46亿元。参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值41倍，给予目标价40.18元，维持“买入”评级。

●2026-04-13 华明装备：业绩稳健增长，海外贡献增加 (东方财富证券 周磊,郭娜)

●考虑到分接开关产品国内外市场需求增长，公司是国内细分市场的领军企业，同时在海外持续拓展，数控设备品牌受到国际市场认可；我们预测，2026-2028年实现营业收入28.87/34.00/40.03亿元，同比+18.95%/+17.80%/+17.71%；对应归母净利润分别为8.57/10.50/12.77亿元，对应EPS分别为0.96/1.17/1.43元，2026年4月10日股价对应PE为29/24/20倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-06 华明装备：2026年春季投资峰会速递-出海高速迈进，经营稳健向好 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●全球电网投资进入上行周期，电网老旧+新能源占比提升+用电量提升带来新建需求，叠加AIDC需求高增进一步抢占电网设备供应资源，公司直接出海+间接出海双轮驱动，海外业务高速迈进，我们维持公司26-28年归母净利润为8.79、10.89、13.46亿元的预测，对应EPS为0.98、1.22、1.50元。维持公司26年41倍PE，维持目标价40.18元。

●2026-03-06 华明装备：2025年报点评：聚焦核心设备业务，持续开拓海外市场 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●预计2026-2028年公司归母净利润将保持较高增速，分别为8.35亿元、10.21亿元和12.64亿元，对应EPS为0.93元、1.14元和1.41元。基于公司在分接开关领域的技术积累和海外市场的加速布局，维持“买入”评级。但需注意海外市场拓展不及预期、电力投资放缓以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-02-28 华明装备：2025年年报点评：2025年业绩稳步增长，持续加大海外市场投入 (国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司26-28年营收为29.50、36.32、45.51亿元，营收增速分别为21.6%、23.1%、25.3%；归母净利润为8.41、10.61、13.77亿元，归母净利润增速分别为18.5%、26.2%、29.7%。对应2月27日收盘价，公司26-28年PE分为36X、28X、22X。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-27 TCL智家：2026年一季报点评：收入稳增彰显龙头风范，经营质量提升趋势延续 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。考虑到2025年底以来原材料价格大幅上涨，以及人民币持续升值，我们略下调2026年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为11.8/13.3/14.5亿(前值为12.4/13.5/14.6亿)，同比+5%/+12%/+9%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 科士达：年报点评：数据中心与新能源双主业共振 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●基于海外市场加速放量及规模效应显现，华泰证券上调公司2027年归母净利润至11.79亿元(+6.76%)，预计2026-2028年归母净利润CAGR达34.42%。参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值31.37倍，鉴于公司出海进展领先、增长动能强劲，给予2026年35倍PE估值，目标价上调至54.55元，维持“增持”评级。

●2026-04-27 石头科技：2025全年收入高增，2026Q1净利润略超预期 (开源证券 吕明)

●公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告，公司2025年实现营业收入186.9亿元(同比+56.5%，下同)，归母净利润13.6亿元(-31.2%)，扣非归母净利润10.9亿元(-32.9%)，单季度看，2026Q1公司实现公司实现营收42.3亿元299.09(+23.3%)，归母净利润3.2亿元(+20.8%)，扣非净利润2.6亿元(+7.1%)，考299.09虑到人民币升值产生汇兑负向影响及海外行业竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为16.9/25.0/30.3亿元2.59(2026-2027年原值为24.1/32.0亿元)，对应EPS为6.51/9.65/11.71元，当前股2.59价对应PE为17.9/12.1/10.0倍，公司估值处于底部，扫地机业务中国、美国市场净利率已至较低水平，市场对欧洲市场净利率预期已经充分下调，洗地机业务开86.31始盈利，割草机实现盈亏平衡，公司有望迎来调整后的复苏，维持“买入”评级。

●2026-04-27 德昌股份：年报点评报告：小家电与汽车电机增势良好，盈利水平短期仍承压 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●2025年公司海外营收37.7亿元，同比增长5.8%，多项海外定点项目实现量产，规模超50万台；国内营收6.1亿元，同比大增47.5%。尽管短期盈利承压，但随着海外产能释放、新品放量及成本管控优化，公司盈利水平有望改善。机构预测2026-2028年归母净利润将分别达2.34亿元、3.09亿元和3.81亿元，同比增速分别为43.6%、32.4%和23.2%，维持“增持”评级。

●2026-04-27 惠而浦：季报点评：汇率波动短期影响费率，静待未来订单释放 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●基于对订单释放节奏及关联交易框架协议的综合考量，分析师预计公司2026–2028年归母净利润分别为6.38亿元、7.77亿元和9.32亿元，同比增长22.8%、21.8%和20.0%。对应EPS为0.83元/股、1.01元/股和1.22元/股。当前股价(2026年4月23日收盘价10.80元)对应2026年P/E为13.0倍，P/B为2.3倍，估值具备吸引力。维持“买入”评级。

●2026-04-27 科沃斯：2025年收入利润高增，多品类突破驱动成长 (开源证券 吕明)

●考虑到2026年国补逐渐收紧，内销市场增长承压，远期新品类有望打开成长空间，我们下调2026年、上调2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为21.8/25.9/29.8亿元(2026-2027年原值为22.0/23.2亿元)，对应EPS分别为3.77/4.48/5.14元，当前股价对应PE为16.3/13.8/12.0倍，公司海外渠道入驻顺利，科沃斯及添可双轮驱动成长，公司新品类出海提供新增量，维持“买入”评级。

●2026-04-27 科华数据：2025年报及2026年一季报点评：智算中心技术客户储备充分有望高增、新能源加大海外扩张持续修复 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●出于数据中心业务落地节奏原因，我们预计公司2026-2028年归母净利润为7/9/12亿元，(2026-2027年前值9/14亿元)，同增66%/33%/29%，对应PE为48/36/28x，考虑公司新能源业务正在加大海外拓展力度，AIDC后续有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-27 上能电气：海外业务拓展加速，营收增长稳健 (华安证券 张志邦)

●2025年营收稳健增长，26Q1利润增速短期受高基数影响公司2025年实现营收56.30亿元，YoY+17.95%；归母净利润4.63亿元，YoY+10.48%；扣非归母净利4.48亿元，YoY+8.72%。2025年公司毛利率为23.60%，同比提升0.68Pct。公司全年营收及利润稳健增长，主要受益于海外光储业务持续放量，海外市场逐步成为公司业绩增长的重要驱动。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.41/13.83/18.63亿元，对应PE22/15/11x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 许继电气：交付和降价导致业绩短期承压，特高压26年有望放量 (中泰证券 曾彪,徐梦超)

●未来，特高压工程建设有望持续，柔性直流技术有望高速发展，电力设备出海景气度有望回升。另一方面，国内配网和电表行业短期承压、特高压项目交付存在不确定性，我们下调公司2026-2027年归母净利润至14.04/16.39(前值17.26/21.35)亿元，同比增长20.32%/16.72%，预计公司2028年实现归母净利润18.15亿元，同比增长10.76%，对应PE分别为19/16/14倍。维持“买入”评级。

●2026-04-27 科沃斯：盈利大幅提升，海外与新品类驱动增长 (中原证券)

●我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为3.33、4.16、5.19元，参照4月24日的收盘价61.64元，对应的市盈率分别为18.48、14.81、11.87倍，给予“增持”评级。