众生药业(002317)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-22 众生药业：RAY1225国内权益授权给齐鲁制药，研发成果又一次验证 (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约26.4/30.6/32.7亿元，(yoy+6.9%/16.1%/6.7%)；归母净利润约3.2/5.2/4.8亿元。我们认为公司当前估值安全边际较为充足，本次授权显著提升项目确定性与现金流可见度，持续覆盖，维持公司“买入”评级。

●2026-01-19 众生药业：RAY1225中国区授权落地，创新转型的增量价值有序兑现 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧)

●公司持续深耕眼科、心脑血管、呼吸、消化等治疗领域，近年来以控股子公司众生睿创深化创新品种布局，我们看好公司未来新药品种持续兑现的发展空间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为25.3、29.6和30.0亿元，同比增速为2.4%、17.2%和1.2%；归母净利润分别为3.1、5.7和4.8亿元，同比增速分别为扭亏、86.3%和-16.0%(2026及2027年预测数据仅包含RAY1225首付款收入，模型暂未纳入里程碑、销售分成收入)；EPS分别为0.36、0.67和0.57元，当前股价对应PE分别为61、33和39倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-01-19 众生药业：RAY1225国内授权齐鲁制药，未来商业化放量值得期待 (国投证券 李奔,冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为28.53亿元、32.81亿元、37.41亿元，净利润分别为3.02亿元、3.78亿元、4.46亿元；考虑到公司创新转型即将进入兑现阶段，给予公司2026年PE60倍估值水平，对应12个月目标价为26.68元/股，维持买入-A的投资评级。

●2026-01-19 众生药业：RAY1225成功授权，国内商业化前景可期 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.01亿元、29.78亿元、34.49亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.95亿元、5.08亿元，EPS(摊薄)分别为0.35元、0.47元、0.60元，对应PE估值分别为61.17倍、46.58倍、36.29倍。

●2026-01-18 众生药业：RAY1225国内商业化合作落地，创新转型进入收获期 (华安证券 谭国超)

●我们持续关注流感创新药昂拉地韦片获批上市后逐步放量，同时，在研产品长效GLP-1RAY1225注射液在临床Ⅱ期试验的结果，展现出了较好的疗效和安全性，国内商业化落地后，持续关注其海外权益授权，我们维持此前盈利预测，2025-2027年收入分别28.08/31.23/35.01亿元，同比增长13.8%/11.2%/12.1%；归母净利润3.05/3.43/3.91亿元，同比增长201.9%/12.5%/14.0%，对应估值为62X/55X/48X。维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-26 欧林生物：超级细菌疫苗全球领跑者，金葡菌疫苗商业化在即 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.88亿元、7.55亿元和8.15亿元，归母净利润分别为0.61亿元、0.74亿元和0.87元，分别同比增长196.0%、20.5%和18.0%，EPS分别为0.15元、0.18元和0.22元/股，对应PE分别为172.4X、143.1X和121.3X，PS分别为10.9X、10.4X和9.8X。采用DCF法对公司进行估值，我们给予公司目标市值为152.05亿元，对应目标价37.48元，维持买入评级。

●2026-01-22 泽璟制药：ZG006授权给艾伯维，泽速宁获批上市 (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约8.2/21.0/22.4亿元，同比增长54.6%/154.9%/6.7%；归母净利润为-1.2/6.5/4.7亿元。我们认为，公司处于产品快速放量阶段，且在研项目丰富，ZG006的临床开发进度位于全球前列，且已落地合作；持续覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-22 荣昌生物：RC148达成重磅BD，创新管线持续推进 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25-27年营业收入分别约23.2/80.3/39.1亿元，同比增长35.3%/245.8%/-51.3%；归母净利润分别约-6.5/40.6/1.4亿元，由于RC148重磅BD首付款预计26年到账，我们预计2026年公司可以实现盈利，2026/1/21对应PS估值分别为25/7/15X，持续覆盖，维持“买入”评级。

●2026-01-19 康弘药业：深耕眼科黄金赛道，基因治疗创新管线打开新空间 (信达证券 唐爱金)

●2025Q1-3公司实现营业收入36.24亿元，同比增长6.23%，归母净利润10.33亿元，同比增长6.08%。综合毛利率维持在90%左右，净利率稳步提升至29%。基于盈利预测，2025-2027年公司EPS分别为1.36元、1.45元、1.55元，对应PE估值分别为24.84倍、23.31倍、21.78倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-18 华兰股份：依托药企客户优势，深度布局AI制药 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元，给予2026年PE85x(可比公司26年均值22x，考虑AI制药成长潜力、在手订单持续兑现、新切入胰岛素供应链带来未来弹性空间、扩建重庆工厂扩充产能给予一定溢价)，目标价69.60元(前值39.46元，对应25年1.1亿归母净利润和60x PE)，维持“买入”评级。

●2026-01-15 荣昌生物：RC148数据优异，BD交易超预期，看好公司长期发展前景 (东北证券 叶菁,方心宇)

●随着公司上市核心产品加速放量、在研管线陆续获批及BD交易持续推进，看好公司远期发展前景。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为-8.85/-4.49/3.73亿元，EPS分别为-1.57/-0.80/0.66元，当前市值对应PE分别为-/-/156倍，维持“买入”评级。

●2026-01-13 荣昌生物：RC148授权艾伯维，进入大药post BD阶段 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●考虑到公司BD首付款对2026年有较大的一次性影响，以及未来里程碑将带来增量收入，我们上调对公司的业绩预测。我们预计2025-2027年收入分别22.5/74.2/39.8亿元(前值为22.5/28.7/36.3亿元)，分别同比增长31.1%/229.6%/-46.3%，归母净利润分别为-7.6/31.9/2.2亿元(前值为-7.6/-4.8/0.7亿元)，分别同比增长48.0%/517.8%/-93.1%。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售稳定放量，维持“买入”评级。

●2026-01-12 泽璟制药：与艾伯维达成战略合作，ZG006走向全球未来可期 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-12 荣昌生物：RC148重磅BD启动全球拓展 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于泰它西普销售推广顺利、RC148成功授权出海，我们上调荣昌生物25-27E归母净利润至(3.35)/42.65/5.28亿元(前值：(3.39)/0.08/5.50亿元)。我们维持6.5%的WACC，2.5%的永续增长率，调整基于DCF的A股的目标价为151.79元(前值：140.42元)，并调整A/H溢价为16.46%(与过去3个月荣昌生物A/H溢价一致，前值：8.95%)，调整H股目标价为142.72港币(前值：141.13港币)，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-01-12 生物股份：主业走出谷底，关注非瘟疫苗进展 (海通证券(香港) 林逸丹)

●我们预计2026年公司主业有望走出谷底，同时非瘟疫苗或迎来进展。我们给予公司2025-27年EPS为0.15/0.35/0.45元。参考可比公司，并考虑产品较大的市场空间，给予估值溢价，给予公司2026年PB4.0X，给予目标价为20.7元。