富安娜(002327)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 富安娜：季报点评：三季度降幅环比收窄，预计26年开始经营逐步改善 (东方证券 施红梅)

●根据之前的中报和最新的三季报，我们调整公司盈利预测(主要下调了未来3年加盟和直营业务的收入和毛利率，上调了销售费用率)，预计公司2025-2027年EPS为0.44、0.50和0.57元(原预测为0.64、0.69和0.76元)，DCF目标估值9.53元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 富安娜：第三季度收入降幅收窄，费用率企稳 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2025年以来公司收入下滑、盈利承压，尤其加盟商存在库存压力导致公司加盟收入下滑明显，同时由于公司帮助加盟商回收和清理库存影响了公司整体毛利率和存货周转；三季度公司收入下滑幅度显著收窄，销售费用率企稳，已初步显现改善迹象。我们预计在今年低基数基础上，明年伴随库存改善、加盟商进货恢复正常，公司有望重回业绩增长正轨。长期来看，公司历史业绩证明了经营韧性，且公司重视股东回报，近三年分红率在90%以上。我们维持盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.9/4.1/4.3亿元，同比-28.5%/+5.2%/+5.1%。维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 富安娜：季报点评：积极应对外部不确定性 (天风证券 孙海洋)

●基于25Q1-3财务表现，考虑外部环境不确定性，同时内需有待恢复，我们调整盈利预测及投资评级，预计25-27年归母净利分别为3.6/3.9/4.2亿元(前值为4.9/5.5/5.8亿元)，EPS分别为0.4/0.5/0.5元，PE分别为17/15/14x。

●2025-10-27 富安娜：2025年三季报点评：零售较弱背景叠加业务调整，致业绩短期承压 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为3.6/4.4/4.9亿元(较前次盈利预测下调35%/23%/17%)，对应25/26年PE分别为17/14倍，下调至“增持”评级。

●2025-10-27 富安娜：季报点评：2025Q3收入/归母净利润降幅收窄，持续推进库存去化 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司为国内家纺行业龙头，当前我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.71/4.00/4.29亿元，现价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。2025Q3公司营收下降7.6%，归母净利润下降28.7%，收入以及利润降幅收窄。公司发布2025年三季报，单Q3营收同比下降7.6%至5.4亿元，在库存去化背景下毛利率同比下降2.1pcts至53.4%，销售费用率同比提升1pcts至33%，管理费用率同比下降1.3pcts至3.5%，归母净利润同比下降28.7%至0.5亿元，归母净利率同比下降3pcts至10%，短期公司销售表现虽然较弱，但2025Q3收入以及利润的降幅对比上半年已经有明显收窄。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-11-21 台华新材：季报点评：尼龙66对业绩贡献持续提升 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于前三季度业绩表现和宏观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88亿(前值为74、82、92亿)，归母净利为5.8、7.5、9.1亿(前值为6.7、7.9、9.7亿)，对应PE分别为14/11/9x。

●2025-11-21 延江股份：受益海外产品升级趋势，无纺布龙头困境反转 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●海外市场产品升级大趋势带动个护供应链出海加速，无纺布龙头市场及盈利空间打开，延江股份做为行业内少有的已完成全球化的供应链布局的厂商，看好受益本轮升级趋势，实现困境反转。我们预计公司2025-2027年实现营收18、22、27亿元，同增23%、21%、20%，归母净利润0.5、1.3、2亿元，同增95%、146%、51%，EPS为0.16、0.39、0.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-20 开润股份：開潤股份：同一品類延展客戶，同一客戶延展品類 (天风国际)

●基于25Q1-3财报表现，考虑外部环境变化，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利为3.7/4.5/5.5亿(前值为4.1/4.9/5.8亿)，对应PE分别为15/12/10x。

●2025-11-20 浙江自然：2025Q3经营阶段性承压，水上用品预计快速增长且盈利爬坡顺利 (山西证券 王冯,孙萌)

●我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年营收为10.74/12.53/13.90亿元，归母净利润为2.10/2.43/2.63亿元，11月19日收盘价对应公司2025-2027年PE为16.1、13.9、12.9倍，维持“买入-B”评级。

●2025-11-19 稳健医疗：三季度业绩增速亮眼，消费品收入增长提速 (兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润10.34亿元、12.76亿元和14.77亿元，同比+48.6%、+23.5%和+15.7%，对应2025年11月18日收盘价PE分别为23.3x、18.9x和16.3x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-15 浙江自然：淡季关税扰动出货，Q4有望改善 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑关税压制Q3业绩，Q4虽预期有所修复，但全年压力仍较明显，我们下调盈利预测，预计公司25-27年实现收入10.7/13.3/15.7亿元，分别+7%/24%/18%，实现归母净利润2.1/2.7/3.1亿元，分别+14%/25%/18%，对应PE17/13/11X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 浙江自然：季报点评：关税阶段性扰动或影响业绩 (天风证券 孙海洋)

●公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫、水上用品等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，坚持以“成为全球领先的户外运动用品供应商”为理念和目标，逐步成长为全球户外运动用品领域的重要参与者，产品以EM、ODM、OEM/ODM相结合的方式销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，已经与全球知名公司迪卡侬、SEA TO SUMMIT、REI、RTIC、历德超市、牧高笛等建立了长期稳定的合作关系，积累了优质的全球客户资源。基于25Q1-3业绩表现，考虑关税扰动经营环境，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.2/2.6/3.3亿元(前值分别为2.5/3.3/4.1亿元)。

●2025-11-13 浙江自然：预计Q4有望好于Q3，硬箱承压、床垫及水上用品仍维持较快增长 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，Q4有望好于Q3，公司主业户外充气床垫迎来下游去库存拐点，叠加公司新客户订单带来增量，未来有望保持双位数增速，但柬埔寨影响业务受关税影响订单仍在承压；(2)中期来看，水上用品有望凭借越南基地成为新增长点、今年有望保持高增；(3)长期来看，公司在新材料领域的研发、成本控制能力较强，TPU渗透率有望持续提升，海外户外装备仍处于成长期，公司仍在持续扩产，海外份额仍有较大提升空间。下调25-27年收入预测13.94/20.08/25.70亿元至11.55/13.14/14.76亿元；下调25-27年归母净利预测2.77/3.78/4.72亿元至2.13/2.54/2.86亿元；对应下调25-27年EPS预测1.95/2.67/3.34元至1.50/1.79/2.02元，2025年11月13日收盘价24.91元对应25-27年PE分别为17/14/12X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 稳健医疗：拟投资全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目，持续完善全棉品类供应链布局 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司医疗+消费双赛道具备协同优势，稳健医疗、全棉时代双品牌成长空间可期，随着疫情影响下医疗板块高基数影响逐渐消退，线上公域私域渠道布局领先，线下店效稳步提升。医疗+消费有望持续放量，维持“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入115.11/130.71/148.24亿元，归母净利润9.95/11.71/13.62亿元，对应PE估值为25/21/18x。

●2025-11-11 健盛集团：毛利率逐季改善明显，积极扩产及回购彰显信心 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●我们预计公司25-27年实现收入26.1/29.0/32.0亿元，同比+1.5%/10.9%/10.3%，实现归母净利润3.8/3.7/4.1亿元，同比+18%/-4%/+13%，对应PE10.5/10.9/9.7倍，中长期棉袜增长稳健，无缝弹性较大，股东回报突出，维持“买入”评级。