海宁皮城(002344)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-21 海宁皮城：22H1盈利能力持续改善，多元化业务放量 (中信建投 叶乐)

●预计公司2022-2024年营收分别为15.8、17.4、19.0亿元，分别同比增长10.0%、10.3%、9.2%；归母净利润分别为3.64、4.04、4.47亿元，分别同增11.1%、10.9%、10.5%：对应PE为15.8、14.3、12.9倍。维持“增持”评级。

●2022-05-27 海宁皮城：21年盈利能力显著改善，多元化拓展贡献业绩增量 (中信建投 叶乐)

●预计公司2022-2024年营收分别为18.1、19.9、21.3亿元，分别同比增长26.3%、9.7%、7.1%；归母净利润分别为3.75、4.21、4.66亿元，分别同增14.4%、12.2%、10.6%；对应PE为14.6、13.0、11.8倍。维持“增持”评级。

●2021-12-21 海宁皮城：皮革龙头产业聚集，时装电商增量发展 (浙商证券 陈腾曦)

●预计公司2021-2023年实现营业收入15.43、18.07、20.35亿元，同比增长8.26%、17.12%、12.60%，实现归母净利润3.05、3.30、3.66亿元，同比增长56.74%、8.14%和11.12%，对应EPS为0.24、0.26、0.29元。考虑到公司在内部需求叠加外部变革下积极发展时装产业，力求推动品牌建设，同时电商产业链基促成线上线下融合发展，电商将持续放量，现价对应PE为19.6X、18.2X、16.3X倍，给予“买入”评级。

●2021-11-16 海宁皮城：立足皮革，时尚引领，线上线下融合发展 (中信建投 叶乐)

●预计公司2021-2023年营收分别为14.5、16.8、18.3亿元，分别同比增长1.5%、16.1%、9.0%；归母净利润分别为2.86、3.00、3.39亿元，分别同增46.8%、5.1%、13.0%；对应PE为20、19、17倍。给予“增持”评级。

●2019-10-23 海宁皮城：2019年三季报点评：业绩低于预期，主业经营情况平淡 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司收入持续受专业市场行业不景气拖累，我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.24/0.23/0.23元(之前为0.26/0.26/0.26元)，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-11-07 美凯龙：25Q3扣非亏损收窄，经营性现金流逐季向好 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2025-2027年营业收69.15、77.32、82.23亿元，同比增长-11.59%、11.82%、6.34%；归母净利润为-8.04、1.25、3.62亿元，对应PE为-14.9X、96.3X、33.2X，给予26年116.92xPE，12个月目标价为3.35元，维持增持-A的投资评级。

●2025-11-07 众信旅游：季报点评：业绩短期承压，长期零售业务打开空间 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●公司作为出境团游龙头，产品及品牌价值优秀，供应链及资源整合能力强。零售业务通过加盟模式快速扩张，有望成为公司未来重要的增长引擎，同时积极布局入境游等热点业务，打开长期成长空间。因今年行业竞争激烈，我们预计公司2025-2027年实现营收72.24/80.50/91.19亿元，同比+11.9%/+11.4%/+13.3%；归母净利润0.63/0.88/0.95亿元，同比-40.9%/+40.0%/+8.0%

●2025-11-05 中国中免：收入端趋稳，免税政策持续优化 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境演进，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为545.2/600.4/661.7亿元，同比增速分别为-3.5%/+10.1%/+10.2%；归母净利润分别为38.8/47.3/53.6亿元，同比增速分别为-9.1%/+22.1%/+13.2%。EPS分别为1.9/2.3/2.6元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持“买入”评级。

●2025-11-04 分众传媒：收入及扣非净利增长态势良好，毛利率持续提升 (招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●我们维持原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为55.6/57.9/60.3亿元。考虑到公司有望持续受益于新产业趋势，业绩有望受益于海外业务开展有序、新潮传媒整合，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-11-04 分众传媒：季报点评：毛利率达近年新高，业绩增长稳健 (中原证券 乔琪)

●公司作为线下品牌广告龙头企业，在点位分布、广告触达、效果转化等方面具有领先优势。与支付宝“碰一碰”合作实现广告场景交互模式的创新，为公司带来业绩客户和业绩。此外收购新潮持续推进中，成功后将进一步扩大公司广告覆盖范围，优化竞争格局。预计2025-2027年EPS为0.40元、0.44元、0.48元，按照7月3日收盘价，对应PE分别为19.59倍、17.57倍、16.37倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 分众传媒：扣非归母净利润增速强劲，毛利率接近历史最高水平 (华福证券 杨晓峰,陈熠暐)

●出于审慎原则，暂不考虑收购预案带来的影响。考虑宏观经济缓慢复苏，我们预计公司25-27年营收129.15/135.95/143.36亿元（维持前值），归母净利润55.3/60.6/66.0亿元（维持前值）。当前价格对应25-27年PE20.3/18.5/17.0，维持“买入”评级。

●2025-11-04 分众传媒：2025年三季报点评：业绩稳健增长，股东回报机制强化 (甬兴证券 应豪)

●维持公司“买入”评级。我们持续看好公司在户外广告行业的龙头地位及持续稳健发展趋势，看好公司积极开拓海外市场的发展前景，看好公司通过“碰一下”等项目丰富应用场景创新。我们预测公司2025-2027年归母净利润约为56.22、64.23、68.18亿元。对应10月29日收盘价7.62元/股，PE分别为19.57、17.13、16.14倍。

●2025-11-04 科锐国际：25Q3国内外持续向好，持续深入探索AI+人力 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于公司良好的业绩表现及资产处置带来的收益，分析师上调了盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为147.2亿元、178.1亿元和209.1亿元，归母净利润分别为2.93亿元、3.37亿元和3.98亿元。综合考虑估值水平与成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-11-03 中国中免：首次中期分红，经营面积极要素积累 (群益证券 顾向君)

●考虑宏观经济压力，下调盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润37.2亿、38.9亿和42.7亿(原预测为52.6亿、60亿和67亿)，分别同比下降13%、增4.6%和增9.8%，EPS分别为1.80元、1.88元和2.06元，当前股价对应A股PE分别为39倍、37倍和34倍，予以“区间操作”的投资建议。

●2025-11-03 中国中免：25Q3业绩边际改善，政策持续利好 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,Yali Luo)

●海南离岛免税销售收入同比降幅持续收窄，9月实现全面转正。25Q3海南离岛免税销售额达54.0亿元，同比下滑2.6%，离岛免税购物人数达94.72万人次，同比下滑14.3%，离岛免税客单价达5704.1元，同比增长13.6%。9月海南离岛免税月度销售额达17.3亿元，同比增长3.4%，实现近18个月以来的正增长回归态势。此外，国庆假期期间，三亚国际免税城销售额同比增长17.6%。