高乐股份(002348)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-22 高乐股份：季报点评：教育信息化业务进展顺利，玩具业务亏损拖累整体业绩 (平安证券 陈雯)

●公司玩具业务情况低于预期，出现上市以来首年亏损，拖累整体业绩，下调公司盈利预测，预计2018年-2020年归母净利润分别为5800万元、8800万元、1.27亿元(调整前为1.16亿元、1.45亿元、1.85亿元)，EPS分别为0.06元、0.09元、0.13元(调整前为0.12元、0.15元、0.20元)，目前股价对应PE分别为45.7倍、30.3倍、20.9倍。公司股价已下调较多，维持“推荐”投资评级。

●2018-10-22 高乐股份：教育布局持续落地，前三季扣非归母净利同比增长86% (广证恒生 肖明亮)

●预计2018-2020年公司实现归母净利润0.66、0.83、1.06亿元，对应EPS分别为0.07、0.09、0.11元/股，当前股价对应PE分别为40、32、25倍。教育信息化2.0推进，带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模，有利于公司互联网教育业务板块发展，关注后续订单释放情况，维持谨慎推荐评级。

●2018-09-17 高乐股份：联合中标1.12亿元项目，教育信息化版图再下一城 (平安证券 陈雯)

●我们此前的报告中即预期下半年是学校采购旺季，公司有望进一步中标项目，此次中标符合预期，维持公司2018年-2020年EPS预测分别为0.12元、0.15元、0.20元，目前股价对应PE分别为28.7倍、22.9倍、18.0倍。借助过硬的技术实力，以及渠道端与第三方网络运营商和神舟数码建立深度合作关系，公司成长进入快车道，我们看好公司在教育信息化业务领域的发展前景。此次高乐教育中标有利于提升公司影响力和加深与中国电信的合作，为进一步拓展互联网+智慧教育市场创造有利条件。维持“推荐“投资评级。

●2018-09-16 高乐股份：政府合作项目并蒂开花，互联网+智慧教育领域前景可期 (广证恒生 肖明亮)

●预计2018-2020年公司实现归母净利润0.77、1.03、1.33亿元，对应EPS分别为0.08、0.11、0.14元/股，当前股价对应PE分别为43、32、25倍。教育信息化2.0推进，带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模，有利于公司互联网教育业务板块发展，关注后续订单释放情况，考虑近期公司与教育部的接连合作，上调至谨慎推荐评级。

●2018-09-13 高乐股份：与教育部直属单位合作协议落地，利好教育信息化业务 (平安证券 陈雯)

●维持公司2018年-2020年EPS预测分别为0.12元、0.15元、0.20元，目前股价对应PE分别为29.5倍、23.5倍、18.5倍。借助过硬的技术实力，以及渠道端与第三方网络运营商和神舟数码建立深度合作关系，公司成长进入快车道，我们看好公司在教育信息化业务领域的发展前景。此次异度信息与教育部教育装备研究与发展中心签订战略合作协议，有利于发挥公司及异度信息在教育信息化领域的核心技术及应用服务优势，提升品牌影响力和市场竞争力，为进一步拓展互联网+智慧教育市场创造有利条件，维持“推荐“投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-25 华策影视：新质生产力下优质内容价值有望持续凸显 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年收入分别为25.1、27.5、30.3亿元，EPS分别为0.22、0.25、0.27元，当前股价对应PE分别为33.4、30.2、27.1倍，公司作为头部内容创作公司，以精品内容生产者和影视行业赋能者为定位，拥抱AI等新技术，新质生产力赋能内容可期，短期看优质内容持续供给(季度的内容上线致业绩波动不改公司中长期发展目标)，中长期看文化强国与版权强国双推动下，公司坚定头部战略，打造的精品内容有望带来经济与社会效应双升，新增端，公司后续加快AI垂类应用推出，并充分利用上市公司优势地位，通过投资并购等多种资本手段，发挥资本赋能业务的功能与价值，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 行动教育：2024Q1业绩点评：2024年一季度归母净利润同增34%，销售收款支撑未来增长 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●我们分析收入端仍具有较强确定性，且规模效应带动下利润率或仍有小幅上行空间。此外公司2021年上市以来分红率持续提升，较为可观的股息率预计也将增强现有环境下投资偏好度。综上，我们维持2024-2026年预测，对应归母净利润为2.74/3.40/4.17亿元，对应PE估值为22/17/14x，综合考虑公司增长的确定性以及预期增速下对应的估值性价比，提升公司至“买入”评级。

●2024-04-25 芒果超媒：年报点评：广告业务复苏势头明显，微短剧将成为新的内容增量场 (东兴证券 石伟晶)

●2024年公司业绩有望随着广告市场回暖、微短剧储备释放及其主动调整而加速复苏，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.07亿元，27.14亿元和30.17亿元，对应现有股价PE分别为19X，15X和14X，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-25 华策影视：2023年&24Q1业绩点评：影视剧预售创新高，AI变革引领价值重估 (西部证券 冯海星)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.27/6.14/6.71亿元，YoY+38.0%/+16.4%/+9.3%，维持“买入”评级。

●2024-04-25 行动教育：营收业绩持续高增，在手订单快速增长 (国投证券 苏多永)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为8.93亿元、11.25亿元、13.86亿元，同比增长32.84%、25.99%、23.19%；归母净利润分别为2.93亿元、3.62亿元、4.37亿元，分别同比增长33.62%、23.30%、20.99%。公司紧密围绕“建设世界级实效管理教育机构”的发展战略定位，以“加速企业成为第一”为核心目标，以“组织创新能力”为核心特色，大客户战略成效显著，有望迎来业绩和估值共振。看好公司未来成长性，给予“增持-A”的评级，2024年22倍PE，对应目标价54.63元。

●2024-04-25 上海电影：影业为基IP为翼，集团赋能发展可期 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●预计公司2023/2024/2025年营收分别为7.91/10.22/12.16亿元，归属母公司净利润为1.24/2.18/3.24亿元。我们认为，公司影院主业稳健、一线城市影院市占率优势突出，且有潜在市占率提升的逻辑；新增大IP开发运营业务带来收入增量及估值弹性。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：2023年报&一季报点评：会员规模再创新高，“四平台”多元发展 (东方财富证券 高博文,陈子怡,潘琪)

●考虑后续税收政策变化带来的影响，结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026年营利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为162.00/177.78/193.32亿元，归属母公司净利润分别为19.60/22.43/24.90亿元，EPS分别为1.05/1.20/1.33元，PE分别为22/20/18倍。芒果超媒作为国有视频平台，核心主营业务稳健增长，内容竞争力强劲，维持公司“增持”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：2023年&1Q24财报点评：会员提速，广告企稳，看好长期增长 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司会员业务增速明显提升，广告业务逐步企稳，看好长期增长。其中会员依托内容+渠道，拉动会员数与ARPPU同双升；广告方面，头部综艺影响力加大，招商企稳。利润层面，一季度所得税导致利润下滑，若剔除税率变化影响，1Q24营业利润5.47亿元，同比增加4%，表现稳健。我们预计公司24-26年实现归母净利润20.3亿、23.0亿、25.3亿，同比变化-43.0%、13.6%、10.1%，其中24年利润较大幅度下滑，主要是23年公司预计未来适用的所得税政策将发生变化，重新计量递延所得税资产和负债，相关影响数16.28亿元计入23年非经常性损益，造成23年业绩基数较高。最新市值对应PE为20.3x、17.9x、16.3x，当前给予推荐。

●2024-04-24 光线传媒：2023年利润符合预告，《小倩》《哪吒》有望持续带动增长 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●由于公司第一季度业绩受《第二十条》拉动，我们略上调2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.5/13.7亿元(原24-25年为10.7/12.5亿)，同比165.6%/12.7%/9.3%；摊薄EPS=0.38/0.43/0.47元，当前股价对应PE=26.6x/23.8x/22.3x。公司为国内电影及动画行业龙头，内容创作能力领先，AIGC技术导入有望提升公司的盈利能力、丰富公司商业变现能力，维持“买入”评级。

●2024-04-24 芒果超媒：年报点评：会员业务发展提速，广告业务逐渐企稳，关注优质内容输出能力 (中原证券 乔琪)

●考虑公司税收政策变化，预计公司2024-2026年EPS为1.03元、1.14元和1.22元，按照4月23日收盘价22.02元，对应PE为21.37倍、19.26倍和18.02倍，维持“买入”投资评级。