漫步者(002351)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 漫步者：2025Q2收入表现稳健，音响和海外业务实现逆势快增 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●分析师预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.19亿元、6.03亿元和7.03亿元，对应每股收益为0.58元、0.68元和0.79元。当前股价对应的PE分别为23.97倍、20.64倍和17.72倍。基于对未来发展的乐观预期，维持对漫步者的“买入”评级。

●2025-08-28 漫步者：自主品牌战略成效显著，盈利能力持续提升 (华西证券 单慧伟,陈天然)

●参考2025年半年报，我们调整公司2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为32.56、37.09、42.81亿元(原值为33.69、38.83、45.64亿元)，同比+10.6%、+13.9%、+15.4%。2025-27年归母净利润为5.03、5.89、6.86亿元(原值为5.18、6.12、7.25亿元)，同比+12.0%、+17.1%、+16.4%。预计2025-27年EPS分别为0.57、0.66、0.77元(原值为0.58、0.69、0.81元)。2025年8月28日股价为14.28元，对应PE分别为25.24x、21.56x、18.52x，维持“增持”评级。

●2025-04-24 漫步者：自主品牌战略成效显著，盈利能力持续提升 (华西证券 单慧伟)

●参考25年一季报，我们维持公司2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为33.69、38.83、45.64亿元，同比+14.47%、+15.25%、+17.53%。2025-27年归母净利润为5.18、6.12、7.25亿元，同比+15.32%、+18.13%、+18.41%。预计2025-27年EPS分别为0.58、0.69、0.81元。2025年4月24日股价为13.01元，对应PE分别为22.33x、18.90x、15.96x，维持“增持”评级。

●2025-04-14 漫步者：年报点评报告：业绩稳健增长，品牌建设与新产品投入加大 (国盛证券 刘高畅)

●公司业绩稳健增长，同时不断强化品牌建设和布局新产品，我们预计公司2025-2027年营业收入为34.01/39.56/46.27亿元，归母净利润5.38/6.22/7.31亿元，维持增持”评级。

●2025-03-28 漫步者：盈利能力持续改善，OWS+AI耳机驱动业绩增长 (华西证券 单慧伟)

●参考2024年年报，我们预计公司2025-26年营业收入为33.69、38.83亿元(原值为36.22、41.73亿元)；新增2027年营业收入45.64亿元，分别同比+14.47%、+15.25%、+17.53%。2025-26年归母净利润为5.18、6.12亿元(原值为6.01、7.01亿元)，新增2027年归母净利润7.25亿元，分别同比+15.32%、+18.13%、+18.41%。预计2025-26年EPS为0.58、0.69元(原值为0.68、0.79元)，新增2027年EPS为0.82元。2025年3月28日股价为15.14元，对应PE分别为25.98x、22.00x、18.58x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-09-02 瑞芯微：AIoT市场需求强劲，协处理器强化端侧AI布局 (国投证券 马良)

●我们认为，作为国产SoC领先企业，公司以旗舰SoC与AI协处理器为双轮驱动，随着AIoT行业进入补库和增长周期，预计公司2025年-2027年收入分别为43.64亿元、56.59亿元、70.45亿元，归母净利润分别为11.17亿元、15.54亿元、19.74亿元，考虑到2026年全球AIoT市场正进入爆发期，及公司作为AI端侧龙头的卡位优势，给予26年80倍PE，对应目标价295.2元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-02 中芯国际：需求增长叠加端侧AI驱动，25Q2业绩超预期&产能持续扩张 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为673.3亿元、777.7亿元、892.8亿元，归母净利润分别为50.4亿元、60.9亿元、72.3亿元。采用PB估值法，考虑晶圆代工国产替代加速，公司产能扩张，给予公司2025年7.2倍PB，对应目标价140.07元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-02 紫光股份：业绩表现亮眼，算网结合深度受益国产集群发展 (开源证券 蒋颖)

●2025Q2，公司实现营收266.35亿元，同比+27.17%，实现归母净利润6.92亿元，同比+18.01%，实现扣非归母净利润7.09亿元，同比+28.72%。随着AIGC持续发展，AI服务器、高速交换机以及超节点需求有望加速释放，公司ICT业务有望持续受益，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.67/29.58/35.80亿元，当前股价对应PE为32.4/28.1/23.2倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 深南电路：二季度业绩强劲：销售创新高，利润率扩张，维持“买入”评级 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●招银国际环球市场维持对深南电路的“买入”评级，并将目标价从146.81元上调至235元人民币，基于33.7倍2026年预测市盈率，较五年历史均值高出约1个标准差。考虑到公司在AI服务器、数据中心、汽车电子等高增长领域的战略布局，以及泰国产线、南通四期项目和技改带来的产能扩张，这些因素将持续巩固公司的竞争优势并支撑长期增长。同时，报告指出潜在风险包括下游市场需求复苏不及预期、产能瓶颈及上游原材料价格波动。

●2025-09-02 闻泰科技：全面聚焦半导体 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%，归母净利润4.74亿元，同比增长237.36%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为337.5/185.4/216.9亿元，归母净利润分别为18.6/26.4/33.3亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-02 崇达技术：高端板收入占比持续提升 (中邮证券 吴文吉)

●持续推动产品结构优化，高端PCB收入占比60%以上。公司产品类型全面，涵盖高多层板、HDI板、高频高速板、厚铜板、背板、软硬结合板等，广泛应用于通信、服务器、手机、电脑、汽车等多个领域，满足客户多样化的需求。高端板市场准入门槛高，涉及技术、工艺、资金及规模等多重壁垒。公司持续推动产品结构优化升级，高端PCB产品(高多层板、HDI板、IC载板)收入占比已提升至60%以上，整体产品实力和市场竞争优势显著增强。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为73.1/83.4/92.9亿元，归母净利润分别为5.7/6.9/7.9亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-02 景旺电子：AI+汽车双轮领航，积极推动金湾基地扩产 (东北证券 李玖,张禹)

●2025年上半年公司实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93%；归母净利润6.50亿元，同比微降1.06%；扣非归母净利润5.37亿元，同比下降9.02%。其中二季度实现营业收入37.52亿元，同比增长20.08%，环比增长12.22%；归母净利润3.25亿元。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为15.52/19.14/23.98亿元，对应PE分别为37/30/24倍，随着AI算力建设加速，公司有望加速成长，维持“买入”评级。

●2025-09-02 璞泰来：2025年中报点评：Q2业绩持续向好，新产品有望逐步放量 (东莞证券 黄秀瑜)

●2025H1业绩稳健增长，Q2持续向好。公司主营产品为新能源电池材料和自动化装备。2025H1实现营收70.88亿元，同比增长11.95%；归母净利润10.55亿元，同比增长23.03%。预计2025-2026年EPS分别为1.13元、1.42元，对应PE分别为21倍、17倍。公司多业务线条协同发展，多款新产品领先布局奠定后续增长潜力，维持买入评级。

●2025-09-02 帝科股份：2025年半年报点评：N型银浆行业领先，稳步推进高铜浆料量产 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为164.66、180.53、203.96亿元，对应增速分别为7.3%、9.6%、13.0%；归母净利润分别为2.12、3.87、5.57亿元，对应增速分别为-41.1%、82.3%、44.0%，以9月1日收盘价为基准，对应PE为34X/19X/13X，公司是国内N型光伏银浆领先企业，有望受益于低银金属化的技术研发优势，维持“推荐”评级。

●2025-09-02 澜起科技：半年报点评：上半年经营业绩大幅增长，盈利能力进一步提升 (平安证券 杨钟,陈福栋,徐勇,郭冠君,徐碧云)

●公司是全球互连类芯片领先企业，产品持续更新迭代，市场竞争力强。考虑DDR5内存接口及模组配套芯片市场需求旺盛，以及AI趋势拉动运力芯片放量，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2025半年报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为23.52亿元(前值为21.65亿元)、31.27亿元(前值为30.37亿元)、36.64亿元(前值为36.34亿元)，对应2025年9月1日收盘价的PE分别为60.5X、45.5X、38.8X，公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长，维持对公司“推荐”评级。