顺丰控股(002352)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-03 顺丰控股：2025年中报点评：短期蓄势，共同成长 (兴业证券 胡杉,郭军,王凯,张晓云)

●受益于上游AI、无人车等技术降本、中游组织激活等经营改善、下游需求向好，公司潜力有望得到进一步超预期释放。目前，以发放育儿补贴为首的一系列政策，预示着经济发展动能正在步入以内需为主的新常态。公司综合物流服务提供商的身份也将持续受益于各种新兴需求。同时，物流行业规模效应显著，不可忽视件量快速增长对于公司中期纬度的利好。调整公司盈利预测，预计25/26/27年归母净利润为116.6/135.0/151.8亿元，对应2025年9月2日收盘价PE18.1/15.6/13.9倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 顺丰控股：2025年半年报点评：25Q2扣非同比+3.5%，提出“共同成长”持股计划彰显长期发展信心 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119/137/158亿元，EPS分别为2.37/2.72/3.13元，A股当前股价对应PE为19/16/14倍，H股当前股价对应PE为16/14/12倍。随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，业绩弹性大。维持“推荐”评级。

●2025-08-30 顺丰控股：核心业务协同发展，长期投资价值显现 (银河证券 罗江南)

●2025年H1，公司实现营业收入1468.58亿元，同比+9.26%；实现归母净利润57.38亿元，同比+19.37%；实现扣非后归母净利润45.51亿元，同比+9.72%。根据我们的预测，预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收益2.43/2.89/3.38元，对应PE为18.32X/15.40X/13.18X，维持“推荐”评级。

●2025-08-30 顺丰控股：【华创交运*业绩点评】顺丰控股：Q2归母净利35亿，同比+21%，控股股东无偿赠与不超过2亿股至员工持股计划，打造长效激励机制 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●基于H1业绩，我们预计公司25-27年盈利预测为117、137和156亿，EPS分别为2.3、2.7及3.1元，对应PE分别为19、16、14倍。我们维持EV/EBITDA估值：参考国际快递龙头UPS估值，给予公司25年EV/EBITDA估值9X，25年预测EBITDA为353亿，经调整净负债及现金后，对应A股目标市值3102亿，目标价61.6元，预期较当前市值38%空间，维持“强推”评级。

●2025-08-29 顺丰控股：中报点评：量本利正循环延续，激活经营再加码 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们微调公司25-27年归母净利润(-0.23%，-0.02%，-0.18%)至117.8亿元、141.8亿元和160.0亿元，对应EPS为2.34元、2.81元、3.17元，对应25-27年EBITDA为349.4亿元、386.6亿元和414.0亿元。给予A股26E8.0x EV/EBITDA(高于A股可比公司平均6.3x，考虑到可比公司均为加盟制快递，行业低价竞争激烈；前值25E8.0x EV/EBITDA)，给予H股26E7.4x EV/EBITDA(高于H股可比公司平均6.4x，考虑到公司稀缺定位和龙头优势；前值25E7.7x EV/EBITDA)，A/H目标价分别为57.5元/57.9港币(前值51.1元/52.8港币)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-09-04 申通快递：价格竞争导致业绩承压，看好反内卷带来的盈利修复 (国信证券 罗丹)

●微幅调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为12.9/16.3/19.0亿元(25-26年调整幅度分别为+0.8%/+4.8%)，分别同比增长24%/26%/17%，考虑到公司已经形成件量、利润和服务同步提升的正循环，维持“优于大市”评级，现在股价对应25-26年EPS的PE估值分别为20X、16X。

●2025-09-04 德邦股份：业绩表现短期承压，关注公司经营优化效果 (国信证券 罗丹)

●考虑到宏观经济承压影响高端物流需求，且公司资源投入加大，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.2/8.6/10.7亿元(25-26年调整幅度-45.9%/-38.9%)，分别同比变化-28%/+38%/+25%，考虑到公司中长期仍具有成长性，维持公司“优于大市”评级。

●2025-09-04 申通快递：价格战致短期盈利承压，反内卷改善弹性较大 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润13.96/20.54/23.91亿元，同比增速34.25%/47.12%/16.39%，当前股价对应的PE分别为18.07/12.28/10.55倍，参考中通快递、圆通速递、韵达股份作为可比公司，考虑到公司快递网络基础夯实，结合“反内卷”有望带动公司业绩大幅改善，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-01 圆通速递：竞争环境中盈利坚挺，反内卷业绩弹性可期 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●展望全年，行业“反内卷”逐步全国铺开，圆通作为行业龙头公司有望大幅受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润45.71/58.35/66.95亿元，同比+13.93%/+27.64%/+14.73%，当前股价对应的PE分别为12.68/9.94/8.66倍，维持“买入”评级。

●2025-09-01 宏川智慧：2025年半年报点评：阶段性亏损，现金流能力支撑业绩修复空间 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入11.68、14.42、17.29亿元，同比增速分别为-19.44%、23.48%、19.89%，实现归母净利润0.36、1.40、2.62亿元，同比增速分别为-76.95%、282.70%、87.95%，对应EPS为0.08、0.31、0.57元，2025年9月1日收盘价对应PE为152.08、39.74、21.14倍，维持“增持”评级。

●2025-09-01 申通快递：2025年中报点评：中转运输能力持续提升，看好反内卷下业绩弹性释放 (国海证券 祝玉波)

●我们预计申通快递2025-2027年营业收入分别为542.52亿元、641.04亿元与734.66亿元，同比分别+15%、+18%、+15%；归母净利润分别为13.10亿元、17.55亿元与20.24亿元，同比分别+26%、+34%、+15%；2025-2027年对应PE分别为20.34倍、15.19倍与13.17倍。公司自动化和智能化能力提升优化成本，高价值散件快速提升，快递反内卷有望带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-08-31 韵达股份：2025年半年报点评：价格博弈导致短期经营承压，涨价或带动业绩修复 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●信达证券预计韵达股份2025-2027年的归母净利润分别为15.42亿元、21.97亿元和25.72亿元，对应市盈率为15.0倍、10.6倍和9.0倍。基于“反内卷”背景下的行业利润修复预期，以及公司经营改善带来的业绩弹性，维持“增持”评级。

●2025-08-31 申通快递：2025年半年报点评：2Q25营收同比+13.9%，看好反内卷背景下2H25业绩表现 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润13.7、16.7、19.7亿元，EPS分别为0.90、1.09、1.29元，当前股价对应PE分别为19、16、14倍。公司为快递行业领军企业之一，发展势头强劲，业绩稳步增长，并提出股权激励计划，彰显长期发展信心和决心，看好公司中长期发展。维持“推荐”评级。

●2025-08-31 韵达股份：2025年半年报点评：持续降本提效，看好2H25反内卷背景下业绩修复 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润18.2、22.0、24.8亿元，当前股价对应PE分别为13、11、9倍。公司为快递行业领军企业之一，市场份额相对稳定，业务量实现稳步增长。随公司数字化转型，成本有望得到进一步节降，随2H25快递“反内卷”持续推进，有望实现价量齐升，看好下半年公司业绩修复。维持“推荐”评级。

●2025-08-30 宏川智慧：2025中报点评：需求、出租率及单价下降，PB估值处于历史低位 (西部证券 凌军)

●我们预计2025-2027年每股收益分别为0.06/0.32/0.41元，对应PE为189.5/36.4/28.8倍。虽然由于需求、出租率及单价下降，我们判断2025年公司处于略有盈利状态。但考虑公司的石化仓储业务壁垒高，中长期需求增长有支撑，且公司PB估值处于历史较低水平，将公司评级从“买入”调为“增持”。