大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 大北农：年报点评报告：猪价低迷短期利润承压，种业布局有望贡献新曲线 (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●因考虑到当前生猪价格较低，我们下调2024年公司利润。我们预计公司2024/25/26年eps可达0.03/0.30/0.31元。我们认为公司转基因技术领先，国内转基因玉米商业化背景下公司种业有望成为公司新的业绩增长点；公司饲料基础扎实；2024年猪周期有望景气向上带动公司生猪业绩增长，维持“买入”评级。

●2024-04-26 大北农：饲料及种业持续发力，静待养殖突围 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●种业战略排序居前，内生+外延双轮驱动，产品及技术储备丰富，生物育种时代有望打开新的成长空间。预计2024-2026年公司实现净利润1.99/7.38/15.52亿元，对应EPS分别为0.05/0.18/0.38元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-01-31 大北农：饲料及种业表现亮眼，减值计提拖累业绩 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●饲料板块稳中向好，公司积极推进业务模式转型，2025年目标实现1000万吨销量；养猪业务以降本为核心，养殖水平不断提升；种业战略排序居前，内生+外延双轮驱动，产品及技术储备丰富，生物育种时代有望打开新的成长空间。结合近期猪价表现及公司业绩预告情况，下调公司2023-2025年盈利预期，预计2023-2025年公司EPS分别为-0.48/0.10/0.28元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-11-17 大北农：创新为基石拓展产业链，生物育种厚积薄发 (财通证券 余剑秋)

●预计公司2023-2025年实现营业收入339.9/376.5/416.5亿元，归母净利润-3.8/7.1/10.4亿元，11月16日收盘价对应2024-2025年PE分别为40.77/27.91倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-06 大北农：养殖低迷拖累业绩，转基因蓄势待发 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司饲料养殖基础主业稳步发展，业绩有望随后市养殖行情逐步改善。转基因业务作为公司持续布局多年的战略性板块即将进入实质性落地阶段，有望打开公司长期增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为-3.64、5.34、12.92亿元，EPS为-0.09、0.12、0.28元，PE值为-78、58、24倍。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-30 安井食品：盈利能力提升，主业势能延续 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司提升全渠道大单品竞争力，属地化研发不断收割区域爆品份额，通过产品结构优化不断推升盈利能力。根据年报与一季报，预计2024-2026年EPS分别为5.84/6.79/7.83元，当前股价对应PE分别为16/13/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 天味食品：季报点评：毛利率持续提升，盈利端表现亮眼 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.54、0.64、0.74元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为13.62-16.34元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-30 千味央厨：2023年年报及2024年一季报点评：23年顺利收官，期待小B提速 (民生证券 王言海,张玲玉)

●预计公司2024-2026年营收分别为22.2/27.1/32.5亿元，同比增长16.9%/21.9%/20.0%，归母净利润分别为1.7/2.1/2.5亿元，同比增长25.2%/22.9%/21.1%；当前市值对应PE分别为21/17/14X，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 涪陵榨菜：季报点评：双拓战略推进，业绩保持稳健 (天风证券 吴立,何宇航)

●24年公司以“稳住榨菜，夯基拓新，寻求增长”为战略指引，继续推进双拓(拓市场和拓品类)，做大佐餐开味菜，24年有望实现稳健增长(营收增速目标12%)。预计24-26年营收分别27.45/30.58/33.84亿元，同增12%/11%/11%，归母净利润分别9.30/10.43/11.63亿元，同增13%/12%/12%，对应PE分别为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 金龙鱼：价格下跌影响收入表现，厨房食品经营改善 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●我们预计2024-2026年公司实现收入2756、2992、3189亿元，实现归母净利润37.77、47.50、53.06亿元，对应EPS为0.70、0.88、0.98元/股。若还原股权激励费用，预计2024-2026年实现归母净利润38.63、47.92、53.18亿元，对应EPS为0.71、0.89、0.98元/股。

●2024-04-30 乖宝宠物：国产宠物食品领军者 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2024-2025年EPS分别为1.41元和1.77元，对应PE分别为38倍和30倍。我国宠物食品市场未来有望不断扩容，国产优质龙头有望不断扩大市场份额。公司是国内宠物食品领军企业，持续推进自有品牌建设，品牌知名度和影响力有望不断扩大；不断夯实研发实力，打造差异化产品体系，盈利能力有望保持提升。维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-30 恒顺醋业：年报点评报告：短期业绩承压，期待改革深化 (国盛证券 陈熠)

●调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.0/2.4/2.8亿元(前次2024-2025年预测为2.2/2.8亿元)，同比+130.8%/18.9%/16.5%，当前股价对应PE为46/39/33X，维持“增持”评级。

●2024-04-30 中炬高新：季报点评：盈利能力改善显著，改革成效初见端倪 (天风证券 吴立,何宇航)

●公司制定3年规划，从品牌/营销、研发创新、营运管理、投资并购等多方面着手，到2026年美味鲜营收目标100亿，营业利润目标15亿。2024年是三年战略期的开局之年和蓄势之年，全年12%目标有望顺利完成。根据公司三年规划，3年100亿营收目标中，内生增长或将达到80亿元，因此我们调整盈利预测，若不考虑外延增长，我们预计24-26年营收为57.68/68.17/80.47亿元(24-26年前值为57.68/68.17/100.26亿元)，同增12%/18%/18%；根据一季报业绩，考虑到公司后续产品结构有望持续优化，费用投入产出比有望继续优化，我们略调高利润，归母净利润为8.03/9.55/11.46亿元(24-26年前值为7.50/8.98/13.54亿元)，同比-53%/+19%/+20%，对应PE分别为29X/24X/20X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 伊利股份：主业平稳，非经常性损益造成盈利波动 (群益证券 顾向君)

●预计2024-2026年将分别实现净利润128.3亿、140.4亿和152.5亿，分别同比增23%、9.5%和8.6%，EPS分别为2.02元、2.21元和2.40元，当前股价对应PE分别为14倍、13倍和12倍，估值合理，维持“买进”。

●2024-04-30 爱普股份：营收同比修复，盈利端相对承压 (华鑫证券 孙山山)

●公司坚持“香精香料为引领，食品配料融合发展”的理念，深耕主营业务，同时持续关注乳品、饮料等传统领域及其他新兴业态的发展方向，我们看好公司工业巧克力扩产，打造第二增长曲线。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.36/0.42/0.47元，当前股价对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入”投资评级。