大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 大北农：2025三季报点评：养殖板块盈利修复，种业板块持续拓展 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到生猪行情回落影响，我们下调公司2025年归母净利润预测至2.6亿元（原为5.5亿元），维持2026年归母净利润预测为2.9亿元，预测2027归母净利润为4.1亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.06/0.07/0.09元。公司作为国内综合性农业产业龙头，饲料及养殖板块经营稳健，种业板块则有望依靠转基因先发优势受益种业换代，维持“优于大市”评级。

●2025-10-27 大北农：全年出栏有望突破800万头，完全成本降至12.6元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量850万头、850万头、892.5万头，同比+32.8%、0%、5%，实现收入285.6亿元、295.9亿元、300.2亿元，同比分别-0.7%、+3.6%、+1.5%，对应归母净利3.22亿元、7.53亿元、9.63亿元，同比分别-6.8%、+133.8%、+27.9%，归母净利润前值2025年6.74亿元、2026年11.04亿元、2027年12.1亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-09-01 大北农：生猪出栏800万头可期，完全成本已降至12.7元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、840万头、882万头，同比增长25%、5%、5%，实现收入284.8亿元、296.8亿元、298.8亿元，同比分别-1.0%、+4.2%、+0.7%，对应归母净利6.74亿元、11.04亿元、12.1亿元，同比分别+94.9%、+63.8%、+9.5%，归母净利润前值2025年7.55亿元、2026年7.25亿元、2027年9.51亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-06 大北农：出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%，实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、-4.0%、31.1%，归母净利润前值2025年8.47亿元、2026年10.69亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2026年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-02 大北农：养殖盈利修复，饲料及种业开局良好 (招商证券 李秋燕)

●公司未来将聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务，实现产业链的协同效益。公司计划2025年出栏生猪800万头，中长期饲料销量目标逾1000万吨。此外，美国滥施关税背景下，国家对粮食安全的重视程度不断提升；公司转基因性状具备较强竞争力，生物育种时代有望打开新的成长空间。结合我们对当前形势下农产品价格的判断和公司各业务板块的发展规划，预计公司2025~2027年归母净利润为5.49/7.25/9.33亿元，EPS分别为0.13/0.17/0.22元，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-11-06 安井食品：3季度经营改善，新渠道实现较快增长 (中银证券 邓天娇)

●公司行业龙头地位稳固，面对外部环境变化可快速做出反应。规模效应下，公司成本优势显著，为新型渠道开发奠定基础。旺季催化下，公司有望凭借新品放量及新渠道深入合作实现业绩持续改善。根据公司前三季度业绩表现，我们预计25至27年公司归母净利分别为14.2、15.7、17.1亿元，同比增速分别为-4.7%、+10.8%、+9.1%，当前市值对应25至27年PE分别为17.4X、15.7X、14.4X，维持买入评级。

●2025-11-06 安琪酵母：Q3国内承压，海外延续较快增长 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润16.4亿、19.3亿和22.4亿，分别同比增23.6%、18.1%和16%，EPS分别为1.89元、2.23元和2.59元，当前股价对应PE分别为20倍、17倍和14倍，关注新榨季糖蜜价格，维持“买进”的投资建议。

●2025-11-05 新乳业：低温品类延续双位数增长，产品创新持续推动净利率提升 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●公司通过优化区域结构、扩展新渠道和提升瓶装奶、特色奶的方式来促进常温奶的销售，夏进、蝶泉、雪兰等常温奶公司三季度的表现整体向好。以低温为主的华东区域子公司三季度继续起到引领增长的作用。我们预计随着常温奶需求的逐步复苏，公司的整体营收增速有望提升，通过不断推动产品结构升级和DTC渠道发展，公司净利率也有望继续提升。我们预计公司2025-2027年实现营收111.13/118.53/128.58亿元，同比增长4.20%/6.66%/8.47%；实现归母净利润7.08/8.62/10.33亿元，同比增长31.63%/21.80%/19.84%，对应EPS为0.82/1.00/1.20元，对应当前股价PE为21/17/14倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 广州酒家：2025Q3业绩点评报告：业绩增长稳健，提升股东回报 (万联证券 叶柏良)

●公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，在消费环境承压下业绩保持稳健增长。四季度十五五全运会赛事加持下餐饮仍有复苏空间，派发中期红利彰显长期增长信心。我们根据最新业绩调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.99/5.37/5.73亿元(更新前归母净利润为5.34/6.02/6.67亿元)，同比增长0.98%/7.77%/6.54%，对应EPS为0.88/0.94/1.01元/股，11月4日股价对应PE为19/18/16倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-05 甘源食品：Q3收入增速企稳回升，盈利能力环比改善 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司为口味型坚果龙头，深耕行业多年，产品品质和研发能力优秀，期待公司渠道和产品调整到位后，收入和利润重回增长。我们调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为22.16/24.60/27.79亿元，分别同比-2%/+11%/+13%；归母净利润分别为2.37/3.27/3.77亿元，分别同比-37%/+38%/+15%，EPS分别为2.54/3.51/4.05元，对应PE分别为22/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 伊利股份：2025年三季报业绩点评：多元业务具备韧性，发布中期分红 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别同比+2.1%/4.0%/3.9%，归母净利润分别同比+32.5%/7.8%/7.0%，PE分别为15/14/13X。考虑到公司行业地位领先、具备经营韧性，且股息率较高，维持“推荐”评级。

●2025-11-05 伊利股份：2026年投资峰会速递-整体经营维持稳健，加速拓展深加工业务 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●公司预计2025年第四季度液奶业务收入将受春节错期影响而下滑，但奶酪、冷饮和奶粉业务有望实现双位数增长。经过两年调整，公司希望2026年液奶业务表现优于2025年。分析师维持公司2025-2027年归母净利润预测，并给予目标价34.38元及“买入”评级。主要风险包括原材料价格波动、行业需求不及预期以及食品安全问题。

●2025-11-04 苏盐井神：周期底部业绩承压，盐穴储气利润释放可期 (华源证券 查浩,刘晓宁,邱达治)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6/6.6/7.7亿元，同比增速分别为-27.7%/+18.1%/+17.8%，当前股价对应的PE分别为15.0/12.7/10.8倍。公司传统业务具备成本优势；盐穴储气等综合利用手段，为公司打开第二成长曲线，从周期化工领域进入公用事业运营领域，且具备持续增长空间，天花板较高，有望给公司带来业绩和估值的双增。维持“买入”评级。

●2025-11-04 安琪酵母：海外维持高增，成本红利释放 (华鑫证券 孙山山)

●国内年初推进事业部架构调整，Q1磨合期结束后，中后台效率持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产，产能瓶颈逐渐突破，预计业绩持续改善。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为1.80/2.17/2.53元（前值为1.81/2.06/2.31元），当前股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-04 巴比食品：25Q3单店收入加速回升，新店型打开成长空间 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●巴比食品是国内早餐连锁头部品牌之一，拥有较强的供应链整合能力、产品打造能力和加盟商管理能力，多元化布局团餐和预制菜，我们预计公司2025-2027年实现营收18.78/20.83/23.03亿元，分别同比增长12%/11%/11%；预计实现归属于母公司净利润2.71/3.11/3.55亿元，分别同比-2%/+15%/+14%；对应PE估值分别为22.2/19.3/16.9X，维持“买入”评级。