星网锐捷(002396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-20 星网锐捷：AI需求景气，规模效应下利润释放 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好互联网AI数据中心需求增长下，公司通过单品规模效应持续释放业绩增量，我们上调公司25-27年归母净利润至8.07/10.71/13.07亿元(前值：5.43/6.57/7.64，调整幅度+49%/+63%/+71%)，可比公司25年一致预期PE均值为26x(前值：20x)，给予公司25年26x PE估值(前值：21.5x)，对应目标价35.65元/股(前值：19.84元/股)，评级由“增持”上调至“买入”。

●2025-07-13 星网锐捷：2025年中报预告点评：数据中心交换机驱动利润高增，探索跨境支付应用 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司数通交换机需求强劲，且发力元宇宙、视联网、智慧空间、智能支付等全场景AI应用方案，打开成长空间。预计公司25-27年归母净利润为5.5/7.2/8.8亿元，对应PE分别为26/20/16倍；对应PB分别为2.0/1.9/1.7倍，低于近五年PB均值，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 星网锐捷：2025年一季报点评：Q1净利润同比高增，加强ICT基建+AI应用布局 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司作为ICT基础设施龙头，在数据中心网络、光通信领域卡位优势显著，AI应用方案打开成长空间。长期受益于AI算力建设、信创放量及出海突破。预计公司25-27年归母净利润为5.0/5.8/6.3亿元，对应PE分别为23/19/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-14 星网锐捷：4Q盈利能力环比改善，深化全栈ICT布局 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到行业竞争或加剧且部分业务需求恢复需要时间，我们下调公司25-27年归母净利润至5.43/6.57/7.64亿元(前值：6.84/8.59/-，调整幅度-21%/-24%/-)，可比公司25年一致预期PE均值为20x(前值：24年20x)，考虑到公司数通业务仍具高增潜力，给予公司25年21.5x PE估值(前值：24年20x)，对应目标价19.84元(前值：18.15元)，维持“增持”评级。

●2025-04-07 星网锐捷：2024年年报点评：24Q4毛利率提升，发力智算中心网络解决方案和高端AI交换机 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑市场需求复苏趋势较为平缓，下调25-26年归母净利润预测由8.36/10.72亿元至5.1/6.22亿元，调整幅度-39%/-42%，新增27年归母净利润预测7.28亿元，对应PE为23X/19X/16X，我们看好AI智算中心网络趋势给公司带来的发展契机，以及运营商算力投资对数据中心白牌交换机需求的拉动，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-08-21 中兴通讯：浙商重大推荐||中兴通讯·张建民 (浙商证券 张建民)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为87、93、101亿元，分别同比+2.8%、+7.2%、+8.5%，对应2025-2027年PE分别为22、21、19X，维持“买入”评级。按照2025年8月20日收盘价，中兴通讯2025年PE仅22X，对比同业可比公司的估值均值51X。随着市场重新认识中兴的AI布局，公司估值有望显著修复。

●2025-08-21 艾为电子：微泵液冷驱动新品发布，开辟新增长 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营业收入13.70亿元，较上年同期下降13.4%；实现归属于母公司所有者的净利润1.57亿元，较上年同期上升71.09%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.5/36.4/39.5亿元，归母净利润分别为4.0/5.2/6.4亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-21 工业富联：AI算力天花板、主权机遇与盈利锚点 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,王心怡,于可熠)

●我们上调公司2025-2027年归母净利润分别4%/28%/20%至314/480/544亿元，对应EPS为1.58/2.42/2.74元。上调主因海外2025CSP资本开支上修，结合鸿海法说会对于富联AI服务器业务良率、市占率以及盈利能力的积极指引，主要上调2026-2027工业富联AI服务器业务的利润预测。一方面，考虑到近期行业估值中枢大幅上移；另一方面，基于AI服务器业务周期特点，2026年AI服务器业务有望逐步进入成熟期，业绩预测的稳定性更高，估值参考价值相应提升，我们参考可比公司26年一致预期均值PE26x，鉴于公司是AI算力建设核心受益者，给予公司26年26x PE估值，上调目标价为63.0元(前值35.6元，基于25年23.4x PE)，维持买入。

●2025-08-21 华阳集团：中报点评：Q2营收增速强劲，毛利率环比+1.3pct (华泰证券 宋亭亭,张硕)

●我们维持前次预测，预测公司25-27年营收135/169/211亿元，归母净利9.3/12.3/16.2亿元。iFind一致预期下可比公司25年PE均值为22倍，考虑到公司客户结构持续向头部新能源客户优化，给予公司较可比平均15%的估值溢价，给予25年25倍的PE(前值24倍)，目标价44.82元(前值42.13元)，维持“买入”评级。

●2025-08-21 长电科技：Q2行业回暖表现分化，长电微逐步贡献营收 (中泰证券 王芳,杨旭)

●我们调整25-27年盈利预测至17/19/22亿元(原预测25/26/27年净利为至20/26/30亿元)，对应PE为41/35/30X，公司“算力+存力+电力+汽车电子”一体化AI封装能力持续巩固，随着行业复苏，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-08-21 移远通信：2025上半年业绩稳健增长，不断推进模组产品线多元化布局 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.02/11.31/14.13亿元，当前股价对应的PE为27/22/18倍，鉴于公司深耕物联网通信模组领域，持续拓展工业智能化等新业务，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-08-21 康冠科技：发布AI服镜布局更多视觉场景，品牌出海持续突破 (开源证券 初敏,程婧雅)

●我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS达1.56/1.94/2.35元，当前股价对应PE16.7/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-21 华阳集团：2025年半年报点评：上半年业绩高增，海内外客户矩阵持续扩张 (西部证券 齐天翔,庄恬心)

●我们预计华阳集团2025/2026/2027年营业收入有望达到127.1/158.9/191.7亿元，我们预计华阳集团2025/2026/2027年归母净利润有望达到8.7/11.5/14.3亿元，我们预计伴随公司新产品量产，有望开启新增长周期，维持“买入”评级。

●2025-08-21 路维光电：制程节点布局居于国内厂商前列，稳步推进高世代高精度掩膜版产能 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.75/3.86/5.56亿元，当前股价对应PE分别为31/22/16倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-08-21 泰凌微：2025年上半年业绩高速成长，端侧AI持续发力 (华安证券 陈耀波,李元晨)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入11.86亿元、15.32亿元、19.08亿元，对比前值预测的2025/2026/2027年分别实现营业收入11.61亿元、14.91亿元、18.53亿元有所提升；归母净利润预计公司2025/2026/2027年分别实现利润1.96亿元、2.91亿元和3.97亿元，对比前值预测的2025/2026/2027年分别实现利润1.93亿元、2.84亿元和3.87亿元有所提升。对应2025/2026/2027年PE分别为62.14/41.93/30.75倍。维持“买入”评级。