垒知集团(002398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 垒知集团：年报点评：毛利率向好，区域市占率巩固 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●垒知集团发布23年年报：23年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润30.6/1.6/1.2亿元，同比-22.5%/-24.8%/-34.4%；其中23Q4为2.9/-0.1/-0.3亿元，同比-67.4%/-554.7%/-0.26亿元，环比-69.6%/-119.8%/-184.1%。考虑到下游地产需求恢复仍偏缓，我们下调公司收入和归母净利增速预测，预计24-26年EPS分别为0.24/0.28/0.33元(前值24-26年为0.46/0.54/-元)。可比公司24年Wind一致预期平均17xPE，考虑到公司持续扩张产能、部分区域份额较高，给予24年20xPE，目标价4.85元(前值8.32元)，维持“买入”评级。

●2024-04-16 垒知集团：年报点评报告：外加剂市占率进一步提升，检测业务开拓新领域 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、AI智能建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。23年分红率达36%，对应当前股息率2.2%。考虑到23年业绩下滑，下调24-25年归母净利润预测至2.0/2.4亿元，(前值：3.0/3.7亿元)，预计26年归母净利润为3.0亿。考虑到公司龙头地位，参考可比公司，给予公司24年16倍目标PE，目标价4.48元，维持“买入”评级。

●2023-11-16 垒知集团：2023年三季报点评：基建地产需求羸弱致公司收入下滑 (首创证券 焦俊凯)

●公司拥有多种外加剂合成总产能138.9万吨，可提供100余种混凝土外加剂及相关产品。公司的健研检测集团可为工程科研、建设、运维全寿命周期提供服务。预计公司2023-2025年营收分别为35.96、41.90和49.72亿元，归母净利润分别为1.95、2.50和3.14亿元，对应PE分别为18.20、14.20和11.29倍。维持“买入”评级。

●2023-11-07 垒知集团：Q3业绩下滑，经营现金流明显转好 (中银证券 陈浩武)

●三季度公司业绩下滑，我们对应调整盈利预测。预计2023-2025年公司收入为36.8、40.7、46.3亿元；归母净利分别为2.5、3.2、3.9亿元；EPS分别为0.34、0.45、0.55元。维持公司买入评级。

●2023-08-31 垒知集团：半年报点评：外加剂盈利逆势增长，积极拓展海外市场 (天风证券 林晓龙,鲍荣富,王涛,朱晓辰)

●公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、数字建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。考虑到上半年业绩下滑，下调23-25年归母净利润预测至2.4/3.0/3.7亿元，(前值：3.4/4.2/4.9亿元)，参考可比公司，给予公司23年20倍目标PE，目标价6.60元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-19 珀莱雅：年报点评：多品牌/多品类/多渠道布局的美妆集团雏形已现 (国联证券 邓文慧,李英)

●预计公司2024-2026年收入分别为112.46/136.79/165.57亿元，对应增速分别为26.3%/21.6%/21.0%；归母净利润分别为15.36/18.78/22.97亿元，对应增速分别为28.7%/22.3%/22.3%；EPS分别为3.87/4.73/5.79元/股。考虑到公司作为国货美妆龙头享有估值溢价，依据可比公司估值，给予公司2024年33倍PE，对应目标价127.79元人民币，维持“买入”评级。

●2024-04-19 珀莱雅：年报点评：23年业绩亮眼，24Q1再创开门红 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，公司品牌力持续提升/大单品系列维持快速增长，给予24年32倍PE，目标价126.40元(前值118.47元)，维持“买入”评级。

●2024-04-19 国瓷材料：年报点评：23年净利同比增长，新项目进展顺利 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计24-26年归母净利为7.67/9.27/11.04亿元，对应EPS为0.76/0.92/1.10元，结合可比公司24年平均20倍的Wind一致预期PE，考虑公司新材料平台化优势显著、优质客户资源的积累以及新项目未来成长性，给予24年25倍PE估值，给予目标价19.00元，维持“增持”评级。

●2024-04-19 珀莱雅：一季度归母净利同比增长46%，全品类多品牌布局日趋成熟 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●考虑到公司大单品占比持续提升带动客单价上行以及新品牌孵化成熟带来业绩增量，我们略上调公司2024-2025年归母净利润预测至14.96/18.12(原值为14.64/17.89)亿，并新增2026年归母净利21.37亿，对应PE分别为27/23/19x，维持“买入”评级。

●2024-04-19 珀莱雅：2023年年报及2024年一季报点评：业绩持续优秀，24年期待多品牌多点发力 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●24年公司将继续向股权激励目标迈进，收入、归母净利润同比增速均不低于22%，利润端增速有望快于收入。我们继续看好作为优质国货美妆代表，公司多品牌、多品类、多渠道协同发力，持续深化大单品战略，提升渠道运营效率，品牌之间实现资源赋能，促市场份额逐步提升。考虑23年及24年一季度公司业绩表现好于预期，我们上调24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别上调7%、6%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为3.76、4.59、5.46元，24年、25年PE分别为28倍、23倍，维持“买入”评级。

●2024-04-19 珀莱雅：业绩亮眼，坚持长期主义稳步向前 (群益证券 顾向君)

●预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿、19.3亿和23.7亿，分别同比增29.6%、24.7%和22.7%，EPS分别为3.90元、4.86元和5.97元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍和17倍，维持“买进”。

●2024-04-19 星源材质：2023年年报及2024年一季报点评：隔膜出货稳步增长，深化全球产能布局 (民生证券 邓永康,李孝鹏,王一如,李佳,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年实现营收36.92、49.46、62.48亿元，同比增速分别为22.5%、34.0%、26.3%，归母净利润7.18、9.99、13.19亿元，同比增速分别为24.5%、39.2%、32.1%，对应PE为19、14、11倍，考虑到公司全球产能布局深化，海外客户占比提升，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 万华化学：一季度营收及净利同环比提升，聚氨酯龙头稳健发展 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为14.1/12.2/11.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 万华化学：Q1业绩符合预期，看好全球化工巨头持续成长 (开源证券 金益腾,龚道琳)

●公司发布2024年第一季度报告，一季度公司实现营业收入461.61亿元，同比+10.07%，环比+7.84%；实现归母净利润41.57亿元，同比+2.57%，环比+1.08%业绩符合预期。我们继续看好公司长期成长和价值，我们维持2024-2026年盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.19、259.14、268.11亿元，对应EPS分别为6.44、8.25、8.54元/股，当前股价对应PE分别为13.5、10.6、10.2倍。我们认为，公司作为化工行业龙头企业，有望率先受益于化工板块景气修复行情，未来新项目投产将带动公司业绩增长，维持“买入”评级。

●2024-04-19 万华化学：一季报点评：一季度毛利改善明显，新项目有序推进驱动成长 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.46/242.37/279.85亿元，EPS分别为6.38/7.72/8.91元，现价对应PE为13.66/11.30/9.78倍。万华化学是全球聚氨酯及化工龙头企业，主要产品MDI及TDI具有较高技术壁垒，同时公司持续通过研发驱动，新项目有序推进，未来呈高成长，维持“买入”评级。