和而泰(002402)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-20 和而泰：25H1业绩大幅提升，各板块订单导入稳步推进 (长城证券 侯宾,姚久花)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09/9.20/11.68亿元，当前股价对应PE分别为41/32/25倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

●2025-08-17 和而泰：中报点评：利润增长亮眼，智能化拓展提速 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们维持盈利预测不变，预计公司25-27年归母净利润为7.04/9.04/12.04亿元，基于分部估值法，预计ST铖昌25年净利润1.48亿元，给予ST铖昌25年87x PE，对应目标市值129亿元，考虑和而泰47.2%的持股比例，对应估值60.89亿元。考虑到AI应用处于蓬勃发展期，为公司带来新发展机遇，同时，泳池清洁机器人、体感衣等新产品加速放量，给予公司2025年PE47x(可比平均：32.54x)，对应估值261.5亿元。综上，合计市值322.1亿元，对应目标价34.82元/股(前值：23.19元/股，基于30x2025年PE及80.5亿元ST铖昌估值)，维持“买入”评级。

●2025-08-16 和而泰：半年报点评：控制器主业稳步向好，T/R芯片业务复苏明显 (平安证券 郭冠君,杨钟,徐勇)

●结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们维持公司2025-2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.17亿元、9.66亿元和12.1亿元，对应2025年8月15日收盘价PE分别为38.7倍、28.7倍和22.9倍。当前公司控制器主业稳步增长，利润率亦随着产品结构优化以及降本增效措施迎来持续提高，叠加子公司铖昌科技业绩的修复回暖，公司盈利水平有望实现明显改善，维持公司“推荐”评级。

●2025-08-14 和而泰：控制器基本盘稳健前行，T/R芯片业务贡献亮眼 (招商证券 梁程加,李哲瀚)

●和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.92亿元/9.04亿元/11.03亿元，对应增速分别为90%/31%/22%，对应PE分别为41.4X/31.7X/26.0X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-21 和而泰：业绩持续增长，市场&产品拓展提速 (东方财富证券 马成龙)

●公司作为智能控制器领域的龙头企业之一，在家用电器、电动工具、汽车电子及智能化产品等领域长期深耕，收入规模有望随市场、客户及产品拓展不断提升，利润端或可持续受益于产品结构优化及经营效率提高。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为125.7/158.2/197.1亿元，归母净利润分别为7.0/9.2/12.0亿元，EPS分别为0.8/1.0/1.3元，基于2025年7月18日收盘价，对应2025-2027年PE分别为29.8/22.6/17.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-08-26 沃尔核材：2025年半年报点评：高速通信线爆发增长，重视铜连接放量周期 (东北证券 要文强)

●公司是国际领先的高速通信线供应商，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长。预计公司2025-2027年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.94/30.88亿元，对应EPS1.07/1.90/2.45元，维持“买入”评级。

●2025-08-26 甬矽电子：客户拓展与技术创新双轮驱动，25H1盈利能力持续改善 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为45.84亿元、57.52亿元、68.45亿元，归母净利润分别为1.9亿元、3.59亿元、4.86亿元。采用PS估值法，考虑到公司在中高端先进封装和测试业务领域的优势，给予公司2025年4.4倍PS，对应目标价格49.24元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-08-26 铂科新材：二季度业绩环比大增，芯片电感业务进入发展快车道 (中信建投 王介超,覃静,郭衍哲,汪明宇)

●公司金属软磁粉芯业务稳步发展，构建的芯片电感及高端软磁粉业务已经成长为公司新的成长曲线，随着下游AISC、DDR等市场对芯片电感需求的放量，公司业绩将继续高速增长，预计2025-2027年，公司营收21.0/25.7/31.7亿元，归母净利润4.7/5.9/7.6亿元，对应PE为45/36/28倍，公司高成长，维持“买入”评级。

●2025-08-26 蓝思科技：半年报点评：上半年业绩高增长，产业链垂直整合持续深化 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●基于公司在各业务线的全面增长预期，分析师预计蓝思科技2025-2027年营业收入将分别达到920亿元、1131亿元和1339亿元，归母净利润分别为52.4亿元、68.0亿元和81.3亿元。当前股价对应2025年PE为29倍，维持“买入”评级。但需警惕下游需求不及预期、客户新品拓展不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-08-26 立讯精密：半年报点评：汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●分析师预计，公司在2025-2027年将分别实现营业收入3171亿、3740亿、4420亿元，归母净利润169亿、209亿、251亿元，对应PE分别为18/15/12倍。基于其在消费电子、通信、汽车三大领域的协同发展，维持“买入”评级。但需警惕下游需求不及预期、客户新品拓展缓慢及行业竞争加剧的风险。

●2025-08-26 海信视像：产品结构持续优化，Q2业绩延续快速增长 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2025年-2027年的EPS分别为2.15/2.39/2.63元，维持买入-A的投资评级，给予2025年13倍的市盈率，相当于6个月目标价为27.98元。

●2025-08-26 伟测科技：单季营收创历史新高，稼动率提升修复盈利能力 (东北证券 李玖,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为2.74/3.73/5.06亿元，对应PE为44/32/24倍。公司前瞻性布局高端测试产能，未落地扩产项目为未来增长奠定坚实基础，当前产能利用率已处高位，预计下半年稼动率会继续维持较高水平。维持“买入”评级。

●2025-08-26 海信视像：中报点评：电视盈利质量改善，新成长曲线延展 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●我们维持25-27年归母净利为25.9/28.9/32.3亿元的预期，对应EPS为1.99/2.22/2.48元。截至2025/8/25，Wind一致预期可比公司25年平均PE为13.2x，公司凭借中高端定位及新业务拓展，产品升级推动盈利能力稳步改善，有望享受估值溢价，给予公司25年15xPE，维持目标价29.85元。

●2025-08-26 嘉元科技：中报点评：产销双旺，持续布局高附加值产品 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于公司业绩增长和行业复苏趋势，华泰研究维持嘉元科技2025-2027年归母净利润预测分别为1.15亿元、2.59亿元和4.07亿元，对应EPS为0.27元、0.61元和0.96元。考虑到可比公司2025年平均PB估值为2.17倍，给予公司相同估值水平，上调目标价至35.73元，较此前目标价大幅提升，维持“增持”评级。

●2025-08-26 歌尔股份：围绕AR产业链持续深度布局 (华泰证券 谢春生,黄礼悦)

●我们维持公司25年归母净利润，上调26-27年归母净利润(11.5%/18.2%)至42.5/50.6亿元，对应EPS为0.94/1.22/1.45元。考虑公司在AI/AR眼镜行业布局，给予公司26年30倍PE估值(可比公司Wind一致预期24倍26年PE)，上调目标价至36.6元(前值29.26元，对应31倍25年PE)。