嘉欣丝绸(002404)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-07 嘉欣丝绸：2023年报及2024一季报点评：丝绸服饰多元化发展，业绩稳定股息率高 (西南证券 叶泽佑)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为51.1亿、58.3亿和64.6亿元，归母净利润分别为2.6亿、3.1亿和3.4亿元，EPS分别为0.45、0.54和0.59元，对应PE分别为13、11和10倍。结合可比公司2023年静态平均PE以及未来三年平均PE，嘉欣丝绸PE估值均低于行业平均水平，考虑到公司未来三年15%左右的业绩增速以及稳定的高分红预期，我们认为给予公司2025年15倍估值是合理的，目标价8.1元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-11-16 嘉欣丝绸：自有品牌逆势增长，新材料超级仿生丝研发成效初显 (国海证券 余春生)

●短期看公司的收入和利润增长主要来源于消费升级对茧丝绸市场的打开，但长期来看，新材料以及公司对外投资的半导体等业务具有一定的增长潜力。考虑到公司在茧丝绸行业的全产业链、全品类、品牌知名度和技术等方面的优势，给予盈利预测2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.34/0.42元，对应PE分别为25.76/22.71/18.60倍，维持“买入”评级。

●2020-06-08 嘉欣丝绸：丝绸全产业链龙头，多元化发展增大业绩弹性 (国海证券 余春生)

●短期看公司的收入和利润增长主要来源于消费升级对茧丝绸市场的打开，但长期来看，公司对外投资的半导体等业务具有较强的增长潜力。考虑到公司在茧丝绸行业的全产业链、全品类、品牌知名度和技术等方面的优势，给予盈利预测2020/2021/2022年EPS分别为0.30/0.34/0.42元，对应PE分别为20.33/17.92/14.68倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2018-03-22 嘉欣丝绸：年报点评：主营业务增速良好，蚕丝协同贸易深化蚕丝绸供应链 (海通证券 梁希)

●受国内消费情况转好正面影响，公司2017年国内销售额明显增长，面量和物料交易量提升，金蚕网加速发展，我们认为虽然汇率波动会一定程度上减缓收入增长，在17年已一次性充分计提资产减值的基础上，公司18年净利润将保持25.59%的增长。我们预计公司2018-2019年实现归属于母公司净利润1.40、1.62亿元。EPS达到0.24、0.28元，我们给予公司2018年30XPE，对应目标价7.2元/股，维持“增持”评级。

●2017-12-01 嘉欣丝绸：业绩预告向上修正，关注产业链业务 (财富证券 刘雪晴)

●17年以来公司业绩增长符合预期，根据相关数据表现，公司净利润增速覆盖营收增速，控费水平有所提高。公司目前PE(TTM)31.12，位于历史后40.4%的分位，目前股价接近定增价，具有一定的安全边际。但公司目前处于战略布局实施阶段，相关项目建设周期较长，短期内公司的成本转嫁能力仍将受到市场考验，产业链业务表现仍有待观察。预计公司17-19年营收分别为25.78亿元、28.55亿元、31.70亿元，净利润分别为2.15亿元、1.55亿元、1.40亿元，EPS分别为0.41元、0.30元、0.27元。给予公司2018年25.33-29.50倍PE，未来6-12个月合理区间为7.60-8.85元，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-30 海澜之家：季报点评：2026Q1主品牌收入快速增长，利润表现稳健 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司存货管理持续优化，2026Q1末存货同比下降12.3%至92.9亿元，存货周转天数缩短59.2天至248.5天。经营性现金流净额达15.8亿元，约为归母净利润的1.7倍，显示盈利质量良好。基于当前经营趋势，预计2026年公司整体收入将同比增长约10%，归母净利润保持稳健增长。分析师维持“买入”评级，目标对应2026年PE为14倍，强调其分红吸引力。

●2026-04-30 歌力思：年报点评报告：海外业务逐步减亏，期待2026年利润快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内轻奢时尚龙头，多品牌战略清晰，考虑近期业绩表现，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.35/2.81/3.16亿元，对应2026年PE为17倍，维持“增持”评级。

●2026-04-30 伟星股份：收入稳健增长，经营利润表现较好 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司2026Q11实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润0.88亿元、同比-9.37%。收入端稳健增长，订单修复趋势延续。2026Q1公司收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势，且预计订单表现好于收入。公司二季度以来订单延续改善趋势，公司全年收入增长目标清晰(全年53亿，同比约+10%)，预计达成概率高。公司持续推进全球化布局，越南工业园产能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.55/7.47/8.27亿元，对应PE为18.41X/16.16X/14.59X。

●2026-04-29 歌力思：25年可比口径收入稳健增长，降本增效驱动盈利能力显著恢复 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.2/2.57/2.97亿元，对应PE为17.60X/15.08X/13.04X。

●2026-04-29 森马服饰：季报点评：2026Q1归母净利润同增45%，业绩超预期 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2026-2028年归母净利润为10.3/11.4/12.6亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 森马服饰：26Q1收入靓丽增长，利润弹性显著 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●预计2026-2028年公司收入分别为160.3/168.8/177.1亿元，对应增速+6.2%/5.3%/4.9%，归母净利润分别为10.7/11.7/12.6亿元，对应增速+19.5%/+9.7%/+7.6%，对应PE为14.5/13.2/12.2X。公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力，未来将受益于门店逆势扩张及组织变革，有望实现高质量稳健增长，25年分红率达91%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 比音勒芬：年报点评报告：2026Q1业绩亮眼，期待利润持续释放 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。我们根据公司业绩情况调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为6.87/7.90/9.01亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 歌力思：2025年可比口径收入增长3%，盈利水平显著改善 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司多品牌矩阵成长韧性，盈利能力有望持续修复。我们看好公司旗下Laurel、self-portrait、IRO中国区等品牌延续较强成长性，多品牌协同效应持续显现。同时，2026年公司将继续推进“降本年”，严格的预算管理有望驱动费用率进一步优化；海外业务亏损有望持续收窄，目标控制在5000万元以内。主品牌歌力思虽短期收入承压，但利润端已呈现恢复趋势。综合来看，公司盈利能力有望持续修复，我们预计2026-2028年净利润分别为2.1/2.3/2.5亿元，同比+25.6%/12.6%/7.5%。维持“中性”评级。

●2026-04-29 比音勒芬：一季度收入增长18%，盈利能力企稳 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●公司2026年一季度收入利润实现双位数增长，盈利能力企稳，现金流强劲，前期战略性投入效果开始显现；2026全年伴随电商渠道快速增长、直营新店爬坡、加盟渠道补库，收入增长有望提速，同时伴随费用管控，利润增速有望快于收入增速。中长期看，比音勒芬精准卡位高端运动休闲景气赛道，主品牌势能稳固，多品牌矩阵打开成长空间。基于2025年业绩基数低于我们此前预期，我们下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.5/7.4/8.2亿元(2026-2027年前值为8.0/8.7亿元)，同比+18.5%/13.4%/11.4%；维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 华利集团：一季度订单延迟及新厂爬坡拖累业绩，毛利率有望逐季回升 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2026年一季度，受外部环境不确定性及客户订单谨慎和延迟发货影响，公司订单量价和收入均出现下滑。同时，较多新工厂仍处于产效爬坡阶段，对整体毛利率造成拖累，导致短期业绩承压。展望未来，随着延迟订单发货、新产能爬坡逐步完成、产能利用率提升，销量和利润率有望环比改善；2027年伴随新工厂产效达标、利润率有较大修复弹性。基于地缘冲突影响所带来的需求和成本压力，我们主要下调2026年盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为29.9/38.7/43.5亿元(前值为33.4/38.7/43.9亿元)，同比-6.8%/+29.6%/+12.4%。基于盈利预测下调，下调目标价至49.8-53.1元(前值为54.5-58.1元)，对应2027年15-16x PE，维持“优于大市”评级。