兴森科技(002436)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 兴森科技：AI算力驱动业绩反转，mSAP工艺突破赋能高端IC载板放量 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为86.75、103.70、132.27亿元，EPS分别为0.26、0.44、0.76元，当前股价对应PE分别为107.4、63.2、36.6倍，考虑到公司掌握mSAP工艺，后续高端IC载板有望进入放量阶段，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-05-02 兴森科技：年报&一季报点评：AI赋能行业强劲成长，半导体精进竿头日上 (浙商证券 王凌涛,沈钱)

●预计2026-2028年营业收入分别为89.05亿元、112.50亿元和148.00亿元，对应归母净利润分别为4.35亿、8.31亿和11.37亿元，当下市值对应的PE分别为108.31、56.70和41.41倍，维持公司买入评级。

●2026-04-26 兴森科技：25年实现扭亏，坚定看好封装基板业务 (中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到存储领域高景气度带动公司CSP业务回暖，并出于谨慎性我们略微下调27年业绩预期，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润4.65/8.13/13.05亿元(此前预计公司2026/2027年归母净利润4.48/9.27亿元)，按照2026/4/24收盘价，PE为104.3/59.7/37.2倍，考虑到公司FCBGA载板的稀缺性、领先地位及后续导入更多客户带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2026-02-09 兴森科技：2025年业绩预告点评：扭亏为盈，AI驱动IC载板涨价潮持续 (东兴证券 刘航)

●公司是国内既有BT载板的布局，又有ABF载板的延伸的厂商，受益于AI浪潮，PCB业务和半导体业务持续发力。预计2025-2027年公司EPS分别为0.08元，0.25元和0.40元，维持“推荐”评级。

●2025-12-28 兴森科技：风雨扩张数十载，枕戈待旦百径开 (浙商证券 王凌涛,沈钱,褚旭)

●不管是载板化或者模组化，底层本质都是将PCB前段的封装要求，或者说后段元器件贴装承载的工艺集成与价值量重新“分配”到PCB的制造环节里来，具备全工艺技术制程能力的PCB企业在AI推动的高效运算成长大趋势下，显然更有机会攫取这一部分价值量，而兴森便是国内企业之中的佼佼者。2023-2024适逢全球贸易争端、需求低谷，传统终端、通信、工业、半导体等行业需求下滑，公司新增的ABF载板工厂在验证与导入攻坚送样期，因缺少订单导致最高端产能闲置，人工成本、设备折旧等有所拖累在所难免。在AI带动PCB工艺持续升级迭代的背景下，公司过往的持续投入与产业链覆盖延伸，可视为是当下往后的厚积薄发所埋下的伏笔，公司未来的落地空间与成长弹性相当可观，预测公司2025-2027年实现归母净利润1.55/4.35/8.30亿元，当下市值对应PE为236.96/84.17/44.12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-05-06 航天电器：防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极 (国信证券 李聪,石昆仑)

●公司未来3年处于快速成长期，预计2026-28年归母净利润3.87/5.39/6.10亿元，EPS分别为0.85/1.18/1.34元，我们认为公司股票合理估值区间在67-81元之间，2026年动态市盈率在74-89倍。考虑公司在AI领域的突破进展，给予“优于大市”评级。

●2026-05-06 传音控股：2026Q1盈利明显改善，扩品类与移动互联业务高增 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●鉴于公司整体利润修复仍需时间，我们下调公司2026/2027盈利预测(原值为44.82/59.2亿元)，并新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为28.77/40.23/55.20亿元，当前股价对应PE为23.1/16.5/12.0倍。我们认为AI手机和中高端化趋势未来有望持续修复公司手机业务盈利水平，家电、储能、电动车等扩品类业务长期空间广阔，高毛利率的移动互联业务占比提升有望带来更多利润弹性，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2026-05-06 顺络电子：2026Q1毛利率阶段承压，AIDC业务未来可期 (开源证券 陈蓉芳,张威震,刘琦)

●面对原材料价格上涨，公司通过内部提效降本、利用前期库存平缓成本压力、以及与客户协商提价等举措应对，我们认为公司2026Q1盈利水平为阶段承压，后续季度有望得到改善，维持公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为13.08/16.26/20.30亿元，当前股价对应PE为20.9/16.8/13.5倍，我们持续看好公司AI钽电容、芯片电感、TLVR电感等品类在AI服务器和数据中心等领域的成长空间，维持“买入”评级。

●2026-05-06 民德电子：产品结构优化，成长空间明确 (东方财富证券 王舫朝)

●功率半导体行业逐步回暖，AI数据中心供电需求增加与电力基础设施建设推进，有望为高压功率器件和6英寸特色工艺提供持续的增量空间。公司核心资产广芯微以6英寸高压功率纯代工为主营方向，在国内同类产能相对有限的背景下，其下游覆盖AI电源、特高压电力等需求增速较快的领域，打开成长空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.48亿元、8.65亿元、12.97亿元，同比分别增长80.81%、57.78%、49.98%；归母净利润分别为0.22亿元、0.68亿元、1.31亿元，同比分别增长121.93%、205.72%、91.79%；EPS分别为0.13、0.40、0.76元/股，对应PE为193.92、63.43、33.07倍。给予“增持”评级。

●2026-05-06 立讯精密：2026Q1业绩符合指引，消费电子、汽车、通信有望多点开花 (国海证券 胡剑,李晓康)

●预计2026-2028年公司营收分别为4094.18/4663.98/5262.80亿元，同比分别+23%/+14%/+13%，归母净利润分别为211.10/270.97/334.56亿元，同比分分别+27%/+28%/23%，对应当前股价的PE分别为23/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-06 传音控股：2026Q1业绩亮眼，深度布局端侧AI未来增长可期 (国海证券 胡剑,李晓康)

●预计公司2026-2028年营收分别为682.57/786.53/868.36亿元，同比分别+4%/+15%/+10%，归母净利润分别为37.40/44.91/54.27亿元，同比分别+45%/+20%/+21%，对应当前股价的PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-06 四方光电：25年营收稳健增长，全球化布局持续推进 (国投证券 马良)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为12.21亿元、14.21亿元、16.36亿元，归母净利润分别为1.72亿元、2.07亿元、2.55亿元。采用PE估值法，考虑到公司产能布局不断拓展，国际化布局持续推进，给予公司2026年37倍PE，对应目标价62.98元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2026-05-06 世运电路：25年年报及26Q1季报点评：公司盈利短期承压，新增产能开始进入爬坡期 (国元证券 彭琦)

●公司25年营收55.77亿元(YoY+11.05%)，归母净利6.84亿元(YoY+1.37%)，毛利率和净利率分别为21.14%和11.72%。单季度26Q1，公司营收13.22亿元(YoY+8.63%，QoQ-11.77%)，归母净利0.37亿元(YoY-79.63%，QoQ-37.70%)，毛利率和净利率分别为13.54%和2.17%。我们预测公司26-27年营收75.71/103.80亿元，归属母公司净利润为9.01/15.91亿元，对应PE分别为44/25倍，维持“买入”评级。

●2026-05-06 领益智造：2026Q1业绩阶段承压，机器人/液冷新业务加速推进 (开源证券 陈蓉芳,张威震)

●我们认为，公司海外客户相关业务收入占比较高，后续季度业绩或将持续受到汇率影响，但随着下半年新产品逐步导入生产和销售，汇率因素影响程度有望逐季减弱，因此我们下调公司2026/2027盈利预测(原值为35.75/47.65亿元)，并新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为30.06/42.58/55.77亿元，当前股价对应PE为34.2/24.1/18.4倍。在传统消费电子主业稳健增长的基础上，公司加速布局折叠屏、端侧AI、人形机器人、AI服务器液冷与电源，和汽车及低空经济等领域，积极打造多条长期增长曲线，我们看好公司未来增长潜力，维持“买入”评级。

●2026-05-06 德赛西威：2026年第一季度业绩点评：营收利润短期承压，国际化&软硬协同加速落地 (西部证券 齐天翔,庄恬心)

●我们预计公司2026-28年营业收入为381/443/501亿元，归母净利润为27.7/32.5/36.9亿元。维持“买入”评级。德赛西威发布2026年第一季度报告，2026年第一季度公司实现营业总收入64.95亿元，同比下降4.37%；归属于母公司所有者的净利润4.61亿元，同比下降20.74%。