富春环保(002479)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-06-06 富春环保：国资入主新气象，多点开花高增长 (海通证券 吴杰,戴元灿,傅逸帆,于鸿光)

●我们预计21-23公司EPS分为0.52/0.70/0.90元。可比公司2021PE16倍，PB2.6倍。我们认为，21-22公司在建产能将迎投产潮，同时国资已入主，有更多优势拓展节能环保行业，因此给予公司21年16-20倍PE，合理价值区间8.32-10.40元，2021BPS5.28元，给予公司1.8-2.0倍PB，合理价值区间9.50-10.56元。综合考虑，合理价值区间为9.50-10.40元，维持“优于大市”评级。

●2021-03-30 富春环保：国资入主新起点，异地扩张高增长 (海通证券 吴杰,戴元灿,傅逸帆,于鸿光)

●预计20-22公司EPS分为0.34/0.52/0.70元。可比公司2021PE16倍，PB2.9倍。我们认为，尽管搬迁腾退导致供热产能下降，但21-22公司在建产能将迎投产和达产潮，业绩增量可观，加上国资入主，未来可借助大股东资源及优势拓展新业务，由于业绩增速或高于行业平均水平，给予公司21年16-20倍PE，合理价值区间8.32-10.40元，2021BPS5.23元，给予公司1.8-2.0倍PB，合理价值区间9.41-10.46元。综合考虑，合理价值区间为9.41-10.40元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2020-12-30 富春环保：团体标准获批，长远来看将推动公司环保新业务发展 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●2020年前三季度，公司实现营业收入32.9亿元，同比增长21.6%；实现归属净利润2.15亿元，同比增长3%。公司控股股东通信集团与水天集团签订《股份转让协议》中有业绩承诺，上市公司2020年净利润不低于1.5亿元，2020-2021年合计净利润不低于3.5亿元，2020-2022年合计净利润不低于6亿元。预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为2.4亿元、1.9亿元、2.5亿元，目前股价对应2020年PE估值为21倍，维持审慎推荐评级。

●2019-12-08 富春环保：股票回购计划彰显管理层信心，内生+外延促长期发展 (招商证券 朱纯阳,张晨,陈东飞)

●公司聚焦主业，围绕固废处置、资源综合利用和节能产业，坚持外延扩张和内生增长并重，积极布局环保业务。未来，随着公司工业园区下游客户持续增加，需求持续转暖，新建产能陆续投产，以及外延扩张项目持续落地，公司收入和业绩将有望保持持续增长。不考虑公司对铂瑞能源及中茂圣源收购的影响，预计公司2019-2021年归母净利润为3.2、3.8、4.3亿元，PE估值约23、19、17倍，给予审慎推荐评级。

●2019-09-03 富春环保：内生外延并举，盈利有望快速修复 (民生证券 黄彤)

●看好公司“固废处置+节能环保”循环经济产业模式的异地复制，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36/0.43/0.52，对应当前股价PE18/15/12x。公司2019年预测PE18x，位于上市以来90%分位数以下，距离近三年30x的平均PE有较大修复空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-25 中国广核：2024年一季报点评：台山电量修复，防4入列在即 (民生证券 严家源)

●短期内看，年内公司预计有两台机组贡献增量；长期来看核电具备高确定性成长属性。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.23/0.24元/0.26元，对应4月24日收盘价PE分别为18.2/17.5/16.6倍，参考可比公司估值，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价4.60元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-24 华能国际：2024一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润130.83亿元、156.78亿元、175.25亿元，同比增长54.9%、19.8%、11.8%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华电国际：2023年年报点评：公司受益于燃料价格下降及新项目投产等 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元、0.69元、0.74元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：2023年年报点评：煤电利润改善，全年扭亏为盈，现金分红比例57% (东方证券 卢日鑫,周迪)

●全年煤价同比降幅低于预期、固定资产减值高于预期，我们下调了公司24-25年盈利预期，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为121.41/144.75/162.29亿元(原24-25年预测为160.00/180.51亿元)，对应每股收益分别为0.77/0.92/1.03元(原24-25年预测为1.02/1.15元)。参考可比公司平均估值，给予公司2024年14倍PE估值，对应目标价10.78元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：季报点评：业绩超预期，煤电持续改善，风光电量高增 (国盛证券 张津铭)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，整体盈利能力持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.87/0.95/1.20元，对应PE分别为10.7/9.8/7.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 福能股份：2024年一季报点评：来风不佳抵消火电修复，业绩长期向好 (民生证券 严家源)

●当前煤价仍处于下行通道，全年来看，公司煤电修复趋势不改。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为1.18/1.26/1.29元，对应4月24日收盘价PE分别为8.5/7.9/7.7倍，参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 黔源电力：水电运营模式稳定，降杠杆成效已现 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利4.9、5.3、5.9亿元，对应EPS为1.15、1.25、1.38元。参考可比公司2024年17倍PE估值，给予公司2024年17-19倍PE，对应合理价值区间19.55-21.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-23 大唐发电：2023年年报点评：公司电力量价齐升，单位燃料成本同比下降 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.28元、0.32元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-23 福能股份：火电盈利能力持续改善，来风偏弱影响业绩 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司年报及一季度经营信息中，公司相对平稳的运行情况20,24我-2们02将6年公摊司薄20预24测-2为021.1年4/预1.2测2/每-元股)收对应市盈率1.12.9/1/8.1.59//81。。026倍元；维持增持评级。

●2024-04-23 皖能电力：年报点评报告：盈利能力显著改善，在建机组投产后有望助增业绩 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司2023年投产装机以及2024年预计投产装机情况、考虑容量电价后的年度交易电价下降5厘/千瓦时左右，上调2024-2025年业绩预期，预计公司2024-2026年归母净利润为20、24、26亿元(前值为19、22亿元)，对应PE10、8、8倍，维持“买入”评级。