老板电器(002508)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 老板电器：2025年三季报点评：经营延续稳健，龙头底蕴凸显 (国联民生证券 孙珊,管泉森)

●公司收入和业绩三季度都实现小幅增长，厨电龙头稳健底蕴继续凸显。我们预计公司线下零售渠道表现出色，结合公司经营性现金流和合同负债表现，我们判断代理商渠道效率正在提升，积极性可期。另外毛利率继续改善，帮助净利率在国补退坡和基数较高背景下，依旧保持韧性。综上，我们持续看好公司凭借优秀的渠道经营能力和利润率韧性，后续延续稳健经营。预计2025-2027年归母净利润为15.1、15.9、16.7亿，对应PE分别为12.2、11.6、11.1倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 老板电器：季报点评：稳健经营，优于行业 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司传统烟灶龙头地位稳固，渠道与品牌力优势显著；洗碗机等品类长期渗透空间广阔，名气子品牌、ROKI数字厨电等逐步贡献收入增量。我们看好公司优质出众的经营能力，预计25/26/27年归母净利润为15.6/17.1/19.1亿元，对应动态PE分别为11.8x/10.8x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 老板电器：Q3经营稳健，韧性凸显 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司传统烟灶龙头地位稳固，洗碗机等新品类成长释放增长新动能，经营业绩相对稳健。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.66/1.71/1.79元，10月30日收盘价对应动态PE分别为11.5/11.2/10.7倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 老板电器：Q3经营保持韧性 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2025年-2027年的EPS分别为1.67/1.70/1.77元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为23.79元，对应2026年14倍动态市盈率。

●2025-10-29 老板电器：季报点评：Q3经营稳健，趋势向好 (华泰证券 樊俊豪,周衍峰,王森泉)

●我们维持公司2025-27年归母净利润预测为16.43亿元、17.39亿元和18.30亿元，对应EPS为1.74、1.84、1.94元。Wind可比公司2026年一致预期PE为12.5倍，给予公司26年12.5倍PE估值，对应目标价为23.00元(前值34.80元，对应25年20倍PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-02 阿特斯：阿特斯（688472）：拟对美国市场业务进行调整与重组，产能具有稀缺性 (招商证券)

●此次业务调整旨在满足OBBBA法案合规要求，确保公司在美产能以及下游客户的税收抵免权益。控股公司CSIQ于加拿大注册成立，在大比例持有美国本土产能后，有望成为少数符合OBBBA要求的国内企业之一，具有较强稀缺性。公司目前在美国拥有5GW电池片、5GW组件、3GWh电芯及6GWh储能集成产能。未来若继续加大在美产能投资，其盈利弹性将进一步提升。

●2025-12-01 许继电气：2025年三季报点评：盈利能力提升，柔性直流设备放量在即 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%；扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%。预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，对应PE19.7/15.9x。

●2025-12-01 阿特斯：公告美国市场业务调整，保障美国长期经营 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●由于公司将美国市场相关业务的控股权转移给控股股东，我们下调盈利预测，预计25-27年归母净利润15.0/26.3/35.1亿元(前值为15.0/32.4/42.7亿元)，同比-33%/+75%/+33%。考虑到此举获得了美国市场的长期准入资格和公司的战略安全，且公司的核心业务增长强劲，维持“买入”评级。

●2025-12-01 阿特斯：拟对美国市场业务进行调整，产能具有稀缺性 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●维持对阿特斯的“增持”评级，调整2025-2026年归母净利润预测至18.74亿元和29.25亿元，对应PE分别为32X和20X。尽管看好公司在美业务调整后的长期发展潜力，但需注意业务调整不及预期、美国光储需求疲软以及贸易壁垒进一步加剧等潜在风险。

●2025-11-30 中天科技：积极布局空芯光缆业务，有望受益于海风景气提升 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●考虑到公司25Q3业绩下滑主要系持有股票公允价值变动导致，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测34.1/41.6/49.6亿元，同比增速分别20%/22%/19%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。

●2025-11-30 思源电气：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，出口+网内高压增量引擎持续助力 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025前三季度营业总收入138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增加46.9%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司有望高水平完成年度目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-9月电网投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。2025年国网投资将超过6500亿元。海外市场需求向好，2025年以来我国核心一次设备出口持续增长。在海内外电网建设高景气的背景下，预计国内和海外市场将保持较好需求，AIDC领域公司亦有发展潜力，公司强α属性将持续显现。预计2025/2026年公司归母净利润为29.0/38.2亿元，对应PE为38.6/29.3x。

●2025-11-30 平高电气：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，充沛订单支撑未来业绩 (中信建投 朱玥,郑博元)

●2025年前三季度实现营业收入84.4亿元，同比增长7.0%，归母净利润9.8亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长15.1%。预计公司2025/2026年归母净利润为12.6/16.0亿元，PE17.7/13.8x。

●2025-11-28 新雷能：新雷能（300593）：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长 (招商证券)

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●2025-11-28 新雷能：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长 (招商证券 游家训,梁旭)

●公司在电源行业积淀深厚，有望在AI电源领域抓住机遇期，预计公司26-27年归母净利润分别1.32、3.53亿元，对应PE98X、37X。考虑公司未来的发展潜力，给予“增持”评级。

●2025-11-28 海博思创：国内储能稳居龙头，海外市场正在突破 (山西证券 肖索,杜羽枢)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、25.1亿元、39.4亿元，相当于2026年21倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。