涪陵榨菜(002507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-12 涪陵榨菜：半年报点评：收入环比改善，费投加大 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25H2，公司坚持“双轮驱动”，产品优化升级，渠道持续深耕，餐饮渠道有望延续，同时青菜头价格稳定，利润弹性有望凸显。根据半年报，我们认为调味品行业增长放缓，市场高度竞争中，因此略调整盈利预测，预计25-27年营收分别24/26/27亿元(25-27年前值为25/27/29亿元)，同增2%/6%/6%；归母净利润分别8.2/8.9/9.5亿元(25-27年前值为8.7/9.3/9.9亿元)，同增3%/8%/7%，对应PE分别为19X/17X/16X，维持“买入”评级。

●2025-09-02 涪陵榨菜：业绩稳中有升，新兴渠道持续拓展 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司从去年以来深入改革，重点布局多品类新赛道，均取得了良好的效果，25Q2收入端回升明显。我们看好公司外延并购项目对复合调味品领域的延伸，认为近两年来公司整体改革对业绩有正向贡献，不考虑并购对业绩的影响，预计2025年全年收入同比增长2.98%，归母净利润同比增长2.69%，实现EPS0.71元，当前股价对应PE为18.89倍。比照历史估值以及考虑到公司未来的成长性，我们给与目标估值23倍，给予“强烈推荐”评级。

●2025-09-01 涪陵榨菜：2025年半年报业绩点评报告：25H1收入稳中略升，盈利能力改善 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●报告预计，涪陵榨菜在2025年至2027年的收入将分别为24.83亿元、26.32亿元和28.42亿元，归母净利润分别为8.16亿元、8.96亿元和9.53亿元。基于对公司未来发展的乐观预期，分析师维持“买入”评级，并给予每股收益(EPS)分别为0.71元、0.78元和0.83元的预测。

●2025-08-29 涪陵榨菜：2025年中报点评：榨菜需求企稳，增投费用致利润承压 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到为推广新品、应对市场竞争，公司加大费用投入，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测分别至8.20/8.79/9.25亿元（分别下调7%/6%/7%），折合2025-2027年EPS为0.71/0.76/0.80元，当前股价对应2025-2027年PE分别为19x/17x/17x，公司是榨菜行业龙头，具备较强的品牌和渠道优势，维持“买入”评级。

●2025-08-29 涪陵榨菜：2025H1收入实现正增，品牌推广力度加码 (开源证券 张宇光,方一苇)

●考虑费用投放增加情况，我们小幅下调盈利预测，预测2025-2027年归母净利润8.3/9.0/9.7亿元(同比+3.7%/+8.8%/+7.6%)，原值为8.9/9.6/10.4亿元，当前股价对应PE18.5/17.0/15.8倍，考虑公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-14 中宠股份：境内自主品牌高增，Q3扣非净利率提升 (招商证券 陈书慧,刘丽,胡思蓓,李秋燕)

●自主品牌势能延续，海外产能逐步投产阶段，看好盈利进一步释放。公司Q3收入/扣非归母净利润分别增长15.9%/18.9%，国内自主品牌高增延续，海外工厂增速受产能原因略有拖累，但海外订单需求充足，加拿大二期产能爬坡后预计后续增速有所恢复。26年随着美国新产能投产，全球供应链布局进一步完善，推动境外增速、盈利能力提升。我们预计25-27年归母净利润分别为4.5亿/6.0亿/7.9亿，预计25-27年EPS分别为1.48、1.97、2.58元，对应26年29xPE估值，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-14 中宠股份：2025Q3营收再创新高，品牌活力释放全球布局推进 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●2024Q1-Q3毛利率、净利率30.54%、9.32%(同比+2.99pct、-0.16pct)，公司经营向好，我们维持2025-2027年盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润4.78/5.81/7.12亿元，EPS分别为1.57/1.91/2.34元，当前股价对应PE为36.1/29.7/24.2倍，公司2025Q3单季度营收再创新高，品牌活力持续释放，加快海外市场拓展推进全球布局，维持“买入”评级。

●2025-10-14 中宠股份：2025年三季报点评：Q3收入稳健增长，投资收益减少拖累归母净利润 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到新品上市需加大费用投入，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测分别至4.41/5.45/6.68亿元(分别下调4%/4%/4%)，折合2025-2027年EPS分别为1.45/1.79/2.20元，当前股价对应2025-2027年PE为39x/32x/26x，宠物行业维持高景气度，公司为少有的具备抵御贸易风险能力的宠物食品公司，我们维持“增持”评级。

●2025-10-13 中宠股份：2025年三季报点评：25Q3扣非归母净利同比+18.9%，自有品牌增长势能强劲 (东吴证券 吴劲草,苏铖,郗越,李茵琦)

●中宠股份作为全球宠物食品行业领跑者，境内业务自有品牌顽皮、ZEAL经历调整后重拾增长，领先品牌势能持续强劲，境外业务与多家客户保持长期合作关系，客户基础稳定，同时完备全球产能布局且产能持续扩产保障长期稳定成长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测4.5/5.5/6.5亿元，同比+14%/+23%/+18%，最新收盘价对应PE分别为38/31/26X，维持“买入”评级。

●2025-10-13 中宠股份：Q3顽皮、领先收入保持高增，境外业务稳步推进 (华安证券 王莺)

●伴随着公司海外工厂产能逐步释放，海外自主品牌逐步发力，国内自主品牌快速增长，我们预计2025-2027年公司实现主营业务收入53.83亿元、69.14亿元、89.68亿元，同比+20.6%、+28.5%、+29.7%，对应归母净利润4.61亿元、5.81亿元、7.82亿元(前值2025年4.51亿元、2026年5.63亿元、2027年7.87亿元)，同比增长17.0%、26.0%、34.6%，对应EPS1.51元、1.91元、2.57元。维持“买入”评级不变。

●2025-10-13 百龙创园：产品结构持续优化，公司业绩逐季增长 (国信证券 杨林,张歆钰)

●公司2024年新增投产的3万吨膳食纤维、1.5万吨结晶糖，2025-2026年将投产的功能糖干燥扩产项目、泰国大健康项目落地爬坡后将在2025-2027年逐年增厚公司营收与利润。我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别3.46/4.32/5.03亿元，同比增长40.8%/24.9%/16.4%，当前股价对应PE分别为26.3/21.0/18.1X，维持“优于大市”评级。

●2025-10-13 中宠股份：季报点评：25Q3内销延续高增长趋势 (华泰证券 樊俊豪,姚雪梅,季珂)

●从盈利能力看，2025年Q3毛利率为29.11%，同比提升2.23个百分点，主要得益于国内自主品牌占比提高。然而，由于美元升值影响，毛利率环比下降1.85个百分点。费用端方面，期间费用率为18.8%，同比增加2.8个百分点，其中销售费用率增幅较大。基于对公司未来发展的乐观预期，华泰研究给予其2025年56倍PE估值，目标价定为79.52元，并维持“买入”评级。

●2025-10-11 莲花控股：利润延续增势，深化双轮驱动 (华鑫证券 孙山山)

●公司持续强化品牌认知度，随着市场下沉与特通渠道增量开拓，味精市占率稳步提升，复调产品在新零售渠道端的布局持续取得突破，算力业务通过轻资产运营，在承接订单的基础上，构造算法解决方案能力护城河，第二曲线逐渐跑出规模。我们预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.24/0.30，当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-30 安琪酵母：2025年中报点评：主业收入大幅增长，毛利率修复 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为1.84元、2.20元和2.60元，参照9月29日收盘价39.97元，对应的市盈率分别为21.75倍、18.18倍和15.36倍，维持公司“增持”评级。

●2025-09-30 安迪苏：全球蛋氨酸行业龙头，特种产品蓬勃发展 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●我们采用分部估值对公司进行了估值分析，梳理了功能性产品、特种产品的可比公司情况，得到公司2025年的合理估值区间为276-291亿元，2026年的合理估值区间为303-332亿元，2025年的合理估值区间为356-403亿元，公司当前估值存在低估。并且考虑到公司海外液蛋脱瓶颈项目&；西班牙Burgos特种产品饲料添加剂项目&；国内泉州固蛋项目&；南京特种产品本地化产能建设有序推进，特种产品蓬勃发展，我们看好公司后续发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。