恺英网络(002517)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-14 恺英网络：净利率明显提升，快速回购彰显信心 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●由于版权业务和信息服务高毛利业务的快速拓展，我们上调公司利润预期，预计公司2025-2027年收入，分别为56.85亿(原61.4亿)、67.89亿(原66.31亿)、81.07亿，同比增长11%、19%、19%。归母净利润为21.02亿(原18.2亿)、25.13亿(原21.46亿)、29.69亿，同比增长29%、20%、18%。当前市值对应2025-2027年PE为24.5x、20.5x、17.3x，维持“买入”评级。

●2025-09-08 恺英网络：传奇盒子高速增长，新游储备和AI布局护航成长 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司游戏产品线丰富，多款大作蓄势待发，传奇盒子持续挖掘传奇IP价值，叠加公司AI布局即将迎来收获期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为60.24/69.05/76.98亿元，归母净利润分别为21.49/24.89/27.95亿元，对应2025年9月5日PE分别为23/20/17倍。维持“增持”评级。

●2025-09-08 恺英网络：2025半年报点评：信息服务业务快速增长，出海成果显著 (甬兴证券 应豪,黄伯乐)

●我们看好公司移动游戏保持稳健，信息服务有望保持高增。维持公司盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润约为19.67亿我们看好公司移动游戏保持稳健，信息服务有望保持高增。维持公司盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润约为19.67亿元/23.32亿元/26.94亿元。对应9月4日收盘价21.90元/股，PE分别为23.79倍/20.07倍17.37倍，维持公司“买入”评级。

●2025-09-07 恺英网络：完成股份回购，关注传奇盒子资源整合打开传奇市场空间 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们预计2025H2多款新游上线节奏加快，有望带来增量收入及利润，看好传奇盒子的资源整合能力，未来游戏厂商入驻及内容创作有望打开传奇游戏市场空间，传奇盒子业务充分受益，我们预计公司2025-2027年营业收入为60.39/69.45/79.87亿元，归母净利润为22.95/27.51/30.13亿元，PE为21.23/17.71/16.17x，维持“买入”评级。

●2025-09-04 恺英网络：中报点评：传奇盒子高速增长，AI产业多元布局 (中原证券 乔琪)

●2025H1公司营业收入25.78亿元，同比增加0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增加17.41%；扣非后归母净利润9.39亿元，同比增加17.18%。2025Q2营业收入12.25亿元，同比减少1.80%，环比减少9.43%；归母净利润4.32亿元，同比增加12.79%，环比减少16.64%；扣非后归母净利润4.23亿元，同比增加12.14%，环比减少18.04%。预计2025-2027年公司归母净利润为20.38亿元、23.41亿元、25.38亿元，按照9月3日收盘价，对应PE为23.94倍、20.85倍、19.22倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-09-18 青木科技：专业电商服务商，代运营和品牌孵化助力增长 (国海证券 杨仁文,方博云,谭瑞峤)

●青木科技是领先的电商服务商，提供一站式综合电商服务。核心业务电商代运营在大服饰品类具有优势，近年拓展潮玩方向，Jellycat、泡泡玛特均为其客户；品牌孵化业务增长迅速，已形成第二增长曲线。同时公司具有领先的AI基础，受益AI+电商应用落地的降本增效，逐步重构传统业务模式。预计2025-2027年公司营业收入13.9/17.5/22.1亿元，归母净利润1.0/1.6/2.6亿元，对应PE为71/45/29X，维持公司“买入”评级。

●2025-09-13 三七互娱：费用控制得当，储备产品丰富 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●基于公司2025年上半年业绩所展现的盈利能力，我们认为公司当前估值水平尚未充分反映业绩修复动能及长期成长潜力，存在估值重估空间；中长期而言，其多元品类产品矩阵储备将逐步转化为新品游戏上线，持续为公司业绩提供增量。我们预计公司2025-2027年营业收入为175.89/180.81/187.65亿元，归母净利润为29.17/30.28/32.08亿元，PE为16.43/15.83/14.94x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-12 若羽臣：半年报点评：自有品牌收入占比与增速双升，业绩表现亮眼 (国盛证券 杜玥莹,程子怡)

●预计公司2025-2027年实现营收27.89/38.25/47.98亿元，同比+57.9%/+37.2%/+25.4%，归母净利润1.80/2.49/3.37亿元，同比+70.4%/+38.5%/+35.0%。对应当前股价2025/2026/2027年PE分别为71.9X/51.9X/38.4X，维持口买入评级。

●2025-09-11 若羽臣：转型自有品牌业务进展顺利，业绩高增长 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为30/42/54亿元，同增70%/40%/30%，归母净利润分别为1.77/2.50/3.28亿元，同增67%/42%/31%。我们预测若羽臣25-27年归母净利润CAGR2为36%，成长性优于A股个护美护可比公司，给予目标市值154亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-10 姚记科技：短期业绩承压，静候拐点到来 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司上半年由于数字营销等业务下滑，业绩有所承压，但长期来看，公司扑克牌的产能有望进一步释放，同时公司在卡牌的布局有望多点开花。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.09/36.82/38.86亿元，归母净利润分别为6.13/6.59/7.18亿元，对应2025年9月10日PE分别为20/19/17倍。维持“增持”评级。

●2025-09-10 盛天网络：游戏出海表现亮眼，看好AI社交未来空间 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为15.02/17.48/19.22亿元，归母净利润分别为1.55/1.85/2.08亿元，对应2025年9月10日PE分别为45/38/34倍。维持“增持”评级。

●2025-09-09 值得买：“全面AI”战略加速落地，核心业务稳步优化 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司全面推进“全面AI”战略，核心平台“什么值得买”实现内容生产与用户运营的智能化升级，商业化效率显著提升，平台流量基础稳固，产品与技术协同增强变现能力，叠加AI应用场景持续拓展，有望驱动公司新一轮高质量发展。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.29/1.46/1.82亿元，EPS分别为0.65/0.74/0.91元，当前股价对应PE分别为52/46/37倍，维持“买入”评级。

●2025-09-08 完美世界：《诛仙世界》表现亮眼，关注《异环》等新游戏上线节奏 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们看好公司后续游戏及影视作品的丰富储备，有望推动业绩继续增长，关注《异环》等大作上线节奏。预计公司2025-2027年营业收入分别为70.92/95.41/102.65亿元，归母净利润分别为8.35/15.46/18.02亿元，对应2025年9月5日PE分别为37/20/17倍。维持“增持”评级。

●2025-09-08 吉比特：游戏产品周期开启，《杖剑传说》表现亮眼 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司新游《杖剑传说》表现亮眼，预计下半年仍将贡献可观的业绩。预计公司2025-2027年营业收入分别为53.79/60.10/64.35亿元，归母净利润分别为14.65/16.63/18.05亿元，对应2025年9月5日PE分别为23/20/18倍。维持“增持”评级。

●2025-09-07 巨人网络：关注《超自然》长线运营与后续利润释放 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司2025年征途系列产品流水稳健，新品《超自然行动组》表现卓越，我们预计2025Q3及Q4利润将进一步释放，同时2026年公司收入由于游戏新品全年计入流水进一步提升，叠加储备产品上线贡献业绩增量，2026年利润有望同比大幅提升，我们预计公司2025-2027年营业收入为49.43/67.09/77.92亿元，归母净利润为23.46/37.80/42.39亿元，PE为24.36/15.12/13.48x，维持“买入”评级。