天顺风能(002531)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-09 天顺风能：2025年半年报点评：业绩承压，Q3有望迎来修复 (中信建投 朱玥,陈思同)

●我们预计公司2025、2026、2027年实现营业收入分别为59.4、57.7、69.7亿元，实现归母净利润分别为3.4、7.1、10.1亿元，对应PE估值分别为40.6、19.5、13.7倍，给予“增持”评级。

●2025-04-29 天顺风能：2024年报及2025年一季报点评：业绩承压，静待出货起量 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑公司的海风项目订单交付可能存在不确定性，我们下调25-26年盈利预测，预计25-26年归母净利润为7.1/10.1亿元(前值为18.0/22.3亿元)，同比增长248%/42%；预计27年归母净利润为12.7亿元，同比增长26%，25-27年归母净利润对应PE为16.4/11.6/9.2x，考虑公司在国内海风行业的龙头地位，历史上因项目延期导致公司业绩难以释放，我们预计Q2项目开工后将进入业绩拐点，维持“买入”评级。

●2025-04-28 天顺风能：年报点评报告：短期业绩承压，静待海风归来 (国盛证券 杨润思)

●考虑到海上风电开工进展不及预期，公司海风订单交付节奏变缓，我们下调公司业绩，预计公司2025-2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级。

●2025-04-27 天顺风能：2024年年报及2025年一季报点评：走在转型路上 (民生证券 邓永康,王一如)

●考虑到2024年公司完成陆上装备业务的收缩整合，进一步将发展重心转向海上风电和海洋工程装备制造，我们预计公司2025-2027年实现营收74.2/86.1/98.1亿元，归母净利润分别为7.6/10.6/13.0亿元，现价对应PE为16/11/9X，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 天顺风能：2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩承压，海工业务蓄势待发 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●考虑到行业竞争加剧，公司盈利能力或将持续承压，且公司海风及海外产能建设仍需时间，基于审慎原则，我们下调25/26年盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润7.30/10.88/13.56亿元(下调33%/下调24%/新增)，对应EPS为0.41/0.61/0.75元，当前股价对应25-27年PE为17/11/9倍。公司产能持续扩张，并加速拓展海风业务，积极推进海外布局，“双海”战略打开成长空间，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-09-30 大全能源：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。

●2025-09-30 西典新能：技术优势显著，储能业务贡献有望进一步加大 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●根据预测，公司2025-2026年归母净利润分别为3.39亿元和4.22亿元，对应PE为24倍和19倍。招商证券首次覆盖给予“增持”评级，认为公司在技术研发、客户资源及海外市场拓展等方面具备明显竞争力。

●2025-09-30 明阳电气：新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC多域突破 (开源证券 殷晟路,陈诺)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为80.43/101.96/126.19亿元，归母净利润为8.19/10.29/12.78亿元，对应当前股价PE为18.7、14.9、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.58，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-30 四方股份：电网业务稳健增长，数据中心有望打造增长新领域 (西部证券 杨敬梅,陈龙沧)

●我们预计公司25-27年分别实现归母净利润8.13/9.69/11.05亿元，同比+13.6%/+19.1%/+14.1%，对应EPS为0.98/1.16/1.33元，维持公司“买入”评级。

●2025-09-29 兆威机电：灵巧手进度领先，国际化步伐提速 (群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润2.7亿元、3.6亿元、4.4亿元，yoy分别为+20%、+31%、+24%，EPS为1.1元、1.5元、1.8元，当前A股价对应PE分别为120倍、91倍、74倍，作为国内率先推出高自由度灵巧手的企业，公司的业务成长潜力值得期待，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-09-29 新时达：联手阿里云+进厂实训，公司人形机器人整机加速落地 (浙商证券 邱世梁,王华君,周艺轩)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2025-2027年CAGR约为290%，PE分别为1033、155、68倍，维持公司“买入”评级。

●2025-09-28 中矿资源：地勘起家、铯铷为本、铜锂发力，打造有色多金属平台 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测，2025-2027年公司归母净利润分别为6.03、12.72、22.64亿元，EPS为0.84、1.76、3.14元，PE为53、25、14倍，给予2025年64倍PE，目标价为53.82元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-28 新特电气：前瞻布局数据中心等新行业，打开新增量可期 (天风证券 孙潇雅,吴佩琳)

●我们预计公司25-27年营收分别达4.78/6.23/8.33亿元，yoy+26.9%/+30.3%/+33.6%，归母净利润分别为0.42/0.82/1.30亿元，25年同比扭亏、26-27年yoy+93.6%/+57.9%。我们选取麦格米特、欧陆通、上海电气作为可比公司，考虑公司在新产品、新市场上的第二成长曲线可能性，我们选取PEG估值法。结合2025-2027年可比公司EPS复合增速，我们计算得2025年可比公司预期PEG为1.92，给予公司2025年PEG=1.92，对应目标价16.43元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-28 思源电气：2025年中报点评：出海持续兑现，备货准备旺季 (太平洋证券 刘淞,刘强)

●公司作为民营输变电设备龙头，有望持续受益海外+国内电网建设高景气，同时中压开关、高压GIS、储能、超级电容、静止同步调相机、汽车电子等新产品有望持续带来增量。预计公司2025/2026/2027年营业收入预测为202.6/248.1/300.9亿，同比增长31%/22.5%/21.3%；归母净利润26.5/34.3/40.7亿，同比增长29.5%/29.2%/18.9%，EPS为3.41/4.4/5.23元/股。当前股价对应2025/2026/2027年PE30/23/20倍，维持“买入”评级。

●2025-09-27 阳光电源：储能强势增长，布局AIDC打开新成长空间 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为975、1092、1229亿元，EPS分别为6.88、7.74、8.71元，当前股价对应PE分别为22.9、20.3、18.1倍，公司储能业务快速增长，并积极布局AIDC电源领域，未来增长潜力大，首次覆盖，给予“买入”投资评级。