天顺风能(002531)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 天顺风能：季报点评：转型海工导致短期经营承压 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●由于陆风业务收缩叠加部分海风项目交付延期，华泰研究下调了公司2025-2027年的营收和毛利率预期，预计归母净利润分别为2.13亿元、7.84亿元和8.97亿元。基于可比公司估值，给予2026年20.06倍PE，目标价上调至8.83元，维持“买入”评级。

●2025-09-09 天顺风能：2025年半年报点评：业绩承压，Q3有望迎来修复 (中信建投 朱玥,陈思同)

●我们预计公司2025、2026、2027年实现营业收入分别为59.4、57.7、69.7亿元，实现归母净利润分别为3.4、7.1、10.1亿元，对应PE估值分别为40.6、19.5、13.7倍，给予“增持”评级。

●2025-04-29 天顺风能：2024年报及2025年一季报点评：业绩承压，静待出货起量 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑公司的海风项目订单交付可能存在不确定性，我们下调25-26年盈利预测，预计25-26年归母净利润为7.1/10.1亿元(前值为18.0/22.3亿元)，同比增长248%/42%；预计27年归母净利润为12.7亿元，同比增长26%，25-27年归母净利润对应PE为16.4/11.6/9.2x，考虑公司在国内海风行业的龙头地位，历史上因项目延期导致公司业绩难以释放，我们预计Q2项目开工后将进入业绩拐点，维持“买入”评级。

●2025-04-28 天顺风能：年报点评报告：短期业绩承压，静待海风归来 (国盛证券 杨润思)

●考虑到海上风电开工进展不及预期，公司海风订单交付节奏变缓，我们下调公司业绩，预计公司2025-2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级。

●2025-04-27 天顺风能：2024年年报及2025年一季报点评：走在转型路上 (民生证券 邓永康,王一如)

●考虑到2024年公司完成陆上装备业务的收缩整合，进一步将发展重心转向海上风电和海洋工程装备制造，我们预计公司2025-2027年实现营收74.2/86.1/98.1亿元，归母净利润分别为7.6/10.6/13.0亿元，现价对应PE为16/11/9X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-26 兆威机电：A+H版图加速成型，国际化步伐提速 (群益证券 赵旭东)

●预计2025、2026、2027公司实现分别净利润2.5、3.3、4.1亿元，yoy分别为+12%、+30%、+25%，EPS分别为1.0、1.4、1.7元，当前A股价对应PE分别为100、77、62倍，作为国内率先推出高自由度灵巧手的企业，公司的业务成长潜力值得期待，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-11-26 华宝新能：全球便携储能龙头，第二曲线快速成长 (华源证券 符超然,李咏红)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.3/5.0/7.9亿元，同比增速分别为-3.8%/+117.7%/+57.2%，截至25年11月25日价格对应PE分别为43/20/12倍。我们选取德业股份、锦浪科技、固德威作为可比公司，华宝新能作为全球便携式储能龙头，便携式储能基本盘稳固，新品类有望快速放量，同时盈利能力有望快速修复，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-25 立达信：短期出口承压，自有品牌与海外产能布局增强中长期韧性 (华鑫证券 娄倩)

●公司短期盈利虽受外需疲弱及费用投入影响，但随着海外产能逐步爬坡以及品牌业务占比提升，我们预计经营质量将阶段性改善。中长期来看，“国内+海外”双产能结构有助于分散贸易政策不确定性，提升运营弹性并强化盈利稳定性。预测公司2025-2027年收入分别为68.82、72.42、77.52亿元，EPS分别为0.39、0.54、0.69元，当前股价对应PE分别为45.2、32.5、25.3倍，给予“买入”投资评级。

●2025-11-22 许继电气：成本控制效果显著，十五五直流输电需求有望高增 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●公司25Q1-Q3实现营业收入94.5亿元，同比下降1.4%，实现归母净利润9.01亿元，同比增长0.75%。其中25Q3实现营业收入30.1亿元，同比增长9.3%，实现归母净利润2.67亿元，同比增长0.3%。我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.5/15.7/18.5亿元，同比增速分别为20.8%/16.7%/17.7%，当前股价对应的PE分别为19/17/14倍。维持“买入”评级。

●2025-11-22 兆威机电：公司Q3业绩同环比提升，机器人灵巧手产品不断突破 (西部证券 杨敬梅)

●预计25-27年公司归母净利润为2.61/3.31/4.43亿元，同比+15.9%/+26.8%/+33.8%，EPS分别为1.08/1.37/1.84元，维持“买入”评级风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预期。

●2025-11-21 厦钨新能：正极盈利稳健增长，固态电池加速布局 (华安证券 张志邦)

●我们调整公司25/26/27年归母净利润至7.91/9.96/11.80亿元（25/26年预测前值为7.22/9.79亿元），对应P/E为41x/32x/27x，维持“买入”评级。公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收130.59亿元，同比增长29.80%；实现归母净利5.52亿元，同比增长41.54%；扣非净利5.06亿元，同比增长48.20%。

●2025-11-21 中熔电气：激励熔断器快速放量，新业务、新产品打开成长空间 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●基于公司强劲的业绩表现和未来发展前景，西部证券维持“买入”评级，并预计公司2025-2027年的归母净利润将分别达到3.61亿元、5.02亿元和6.72亿元，对应EPS为3.67元、5.10元和6.83元。然而，报告也提示了潜在风险，包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及新技术研发进展缓慢等，投资者需密切关注相关动态。

●2025-11-21 远东股份：“电能+算力+AI”多维布局，业绩逐步释放 (天风证券 孙潇雅)

●我们预计远东股份25-27年营业收入分别达295.38/332.91/361.70亿元，yoy+13%/+13%/+9%，归母净利润分别为2.91/5.29/9.03亿元。我们选取东方电缆、万马股份，新莱应材作为可比公司。根据WIND一致预期，可比公司2026年平均PE44.02X，计算得到公司的对应目标价为10.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-20 中恒电气：推出800VDC新建和改造方案，未来增长可期 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●中恒电气新加坡全资子公司旗下合资公司SuperX DigitalPowerPte。Ltd。宣布针对海外市场率先发布两款800V直流供电(800VDC)SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.27/0.62/0.92，对应公司11月18日收盘价，2025-2027年PE分别为85.9/37.1/24.9，维持“买入-B”评级。

●2025-11-20 拓邦股份：业绩承压，海外产能有望明年爬坡 (华西证券 马军,柳珏廷)

●公司受关税和行业竞争态势影响，整体营收增速和毛利率水平均低于我们此前的预期，考虑公司海外二期明年爬产，基本盘业务确定性强，创新型业务提供增长动能，调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别由118.8/137.4/160.3亿元调整为110.5/127.2/149.2亿元，每股收益分别由0.64/0.77/0.93元调整为0.46/0.59/0.81元，对应2025年11月19日13.19元/股收盘价PE分别为29.4/22.6/16.6倍，维持“买入”评级。