万和电气(002543)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 万和电气：半年报点评：热水与厨电并重，海外业务增长可期 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司向内积极推行营销业务改革、价值链降本、数字化转型等变革，财报端已见实质性改善，向外不断寻求新能源热水产业、厨房卫浴全案场景、海外广阔市场增量，公司整体进入内外兼修的发展新阶段。预计公司25-27年的归母净利润分别为7.3/8.3/9.4亿元，对应动态PE为12.6x/11.1x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-08-07 万和电气：内稳外拓打开成长空间，治理优化进入发展新阶段 (天风证券 周嘉乐,宗艳,赵嘉宁,金昊田)

●我们预计公司25/26/27年的归母净利润分别为7.4/8.2/9.2亿元，根据可比公司25年市盈率一致预测的平均值，结合万和出海的长期发展空间，公司管理费用率有效压降且库存周期明显加快，给予公司25年目标PE为15x，对应目标市值110.9亿元，对应目标股价14.91元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 万和电气：热水器龙头再起航，管理改善控费效果明显 (西南证券 龚梦泓)

●行业承压，公司积极拓展。公司2024内外销分别实现营收45.3亿元/26.6亿元，分别同比+10.2%/+41.4%。在行业整体承压的大背景下，公司各品类均实现快速增长，内销实现双位数增长，增速远超行业平均；外销方面客户补库存周期叠加公司大力拓展新客户及新品类，外销业务成长迅速；2)股权激励绑定利益。公司通过引入职业经理人叠加股权激励绑定利益，有效调动核心管理人员积极性，预计未来将在供应链降本方面加大执行力度；3)加强海外产能建设，应对国际形势变化。公司加速推进泰国工厂的产能提升，实现提效降本；埃及工厂于2025年1月正式投入试产，重点辐射欧洲和非洲市场，进一步助力万和在国际市场的业务拓展。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.00元、1.11元、1.22元，对应PE分别为12、10、9倍，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-04-29 万和电气：一季报表现超预期，国补+全球化助力增长 (招商证券 史晋星,闫哲坤)

●公司25Q1毛销差(毛利率-销售费用率)同比下降1.9pcts，预计主要跟外销增长快于内销带来收入结构调整有关；其他管理/研发/财务费用率合计同比下降0.5pct。公司账面类现金资产24亿元，剔除有息负债2亿元，净现金22亿元。公司一季报业绩超预期，归母净利润+8%，扣费归母净利润+14%。我们预计公司2025-2027年扣非归母净利润分别为7.5/8.3/9亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-19 万和电气：现代化治理激发新活力，国补+扩产助力业务拓展 (招商证券 史晋星,彭子豪,闫哲坤)

●考虑到公司内销端国补助力+经营提效，外销端需求高景气+产能扩张，经营端改革落地提质增效效果逐步释放，我们预计公司2024-2026年收入分别为75亿元、84亿元及88亿元，同比分别增长23%、12%、5%，归母净利润分别为6.7亿元、7.5亿元及7.9亿元，同比分别增长17%、12%及5%，首次覆盖给与“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-09-05 天能股份：铅酸电池业务表现平稳，前瞻布局多元技术路线 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压以及电动两轮车需求波动对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润19.57/23.04/26.02亿元(原预测为23.62/28.59/31.75亿元)，同比+26%/+18%/+13%，EPS分别为2.01/2.37/2.68元，当前股价对应PE为15.0/12.8/11.3倍。

●2025-09-05 宇邦新材：二季度毛利率趋稳，信用减值影响利润释放 (中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司半年报业绩，以及光伏组件质量要求提升、光伏新技术发展趋势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.59/1.20/1.95元(原预测2025-2026年每股收益为1.93/2.35元)，对应市盈率62.8/30.8/18.9倍；维持增持评级。

●2025-09-05 通威股份：25Q2环比减亏，“反内卷”有望提升硅料价格 (中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司2025年半年业绩以及光伏硅料价格走势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至-1.30/0.48/1.05元(原预测2025-2026年每股收益为0.84/1.48元)，2026-2027年对应市盈率46.0/20.9倍；维持增持评级。

●2025-09-05 厦钨新能：钴酸锂领先地位稳固，新材料布局加速推进 (国信证券 王蔚祺,李全)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于钴酸锂需求向好对公司业绩的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.89/9.86/11.25亿元(原预测为7.43/8.95/10.45亿元)，同比+60%/+25%/+14%，EPS为1.56/1.95/2.23元，动态PE为36.5/29.2/25.6倍。

●2025-09-05 首航新能：布局工商储+大储，受益澳洲户储增长 (爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.7/3.9/5.0亿元，对应PE分别为55/39/30倍。公司2025年PE较可比公司高，但考虑户储行业周期底部向上，工商储+大储+澳洲户储需求正快速增长，公司利润处于低谷向上周期，未来利润弹性值得期待，给与一定估值溢价，给予”增持”评级。

●2025-09-05 浩洋股份：底部逐步确立，品牌持续扩张 (信达证券 姜文镪)

●浩洋股份具备产品与品牌壁垒，毛利率表现突出。但由于海外新购品牌尚处投入期，规模效应未显现，费用投放影响利润表现。未来随着新品牌收入体量提升及关税等压力因素减弱，公司盈利中枢或将稳步向上。预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、3.9亿元和5.0亿元，对应PE估值分别为23.4X、12.5X和9.8X。

●2025-09-04 海尔智家：半年报点评：海外及空调产业保持较快增长，盈利能力持续提升 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●我们认为公司在数字化与AI工具的降本增效下，盈利能力有望持续增强，同时聚焦数字营销和创造用户价值、保持行业内竞争向上。根据公司半年报，预计25-27年公司归母净利润为213/240/266亿元，对应动态PE为11.6x/10.2x/9.2x，维持“买入”评级。

●2025-09-04 亿纬锂能：经营拐点已至，新品开启放量，利润弹性可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们维持25年归母净利润47亿元，同增16%，上修公司26-27年归母净利润至75/105亿元(此前预期71/92亿元)，同增59%/40%，25-27年对应PE为28x/17x/12x，考虑到公司出货高速增长，给予26年25x估值，对应目标价92元，维持“买入”评级。

●2025-09-04 安孚科技：半年报点评：出口增速较快，盈利水平有所优化 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到南孚资产业绩稳定兑现，但收购少数股东事宜落地速度略慢于预期（（8月底落地正式并表），我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3/4.3/4.7亿元，同比+94.4%/+31.1%/+9.3%。

●2025-09-04 盛弘股份：储能业务不及预期，看好充电桩行业景气度和AIDC的增量 (中邮证券 杨帅波)

●公司受益AIDC和出海的增量，但储能业务短期承压，我们小幅下调公司2025-2027年业绩预测，营收分别为35.2/42.3/50.6亿元(前值38.5/47.9/60.0亿元)，归母净利润分别为5.2/6.3/7.5亿元(5.3/6.5/7.6亿元)，对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。