天佑德酒(002646)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 天佑德酒：2025年中报点评：产品年轻化渠道下沉，静待成效显现 (西部证券 张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.38/0.36/0.43亿元，同比-9.01%/-7.02%/+21.08%,EPS分别为0.08/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-08-22 天佑德酒：Q2营收正增长，盈利同比改善 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为4.7%、6.5%、7.1%，净利润的增速分别为22.9%、9.5%、10.4%；我们认为公司是白酒行业少有的Q2营收正增长的公司，公司利润基数较小，采用市销率估值法，参考其他地产酒市销率，给予25年4.1x市销率，给予增持-A的投资评级，给予6个月目标价为11.13元。

●2025-08-19 天佑德酒：2025年中报点评：全国化布局加速，Q2盈利持续改善 (西南证券 朱会振,杜雨聪,王书龙)

●预计2025-2027年归母净利润分别为0.7、0.9、1.0亿元，对应EPS为0.15元、0.18元、0.21元。公司是青稞酒龙头，具备坚实消费者基础，受益于产品结构升级和省外市场开拓，深度调整成效有望显现。

●2025-04-25 天佑德酒：2024年年报和2025年一季报点评：结构升级稳基本盘，西北纵深拓增长极 (西部证券 于佳琦,张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入12.41/12.79/13.30亿元，同比-1.12%/+3.03%/+3.96%；归母净利润0.36/0.42/0.52亿元，同比-14.16%/+15.09%/+25.02%，ESP分别为0.08/0.09/0.11元。公司在省内仍旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-04-25 天佑德酒：短期业绩承压，营销转型持续深化 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●结合2025Q1业绩情况与行业竞争情况，我们预计25-27年公司营业收入分别为13.1/14.0/15.0亿元，同比增速为+4.7%/+6.5%/+7.0%。预计归母净利润分别为0.5/0.6/0.6亿元，同比增速为+23.9%/+9.1%/+10.0%，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-10-09 泸州老窖：半年报点评：25H1业绩平稳，期待低度新品打造新增长极 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑当前行业仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计25-27年公司营业收入295/310/335亿元(前值为318/337/364亿元)，归母净利润122/134/146亿元(前值为137/146/159亿元)，对应PE分别为16X/14X/13X，维持“买入”评级。

●2025-10-09 五粮液：半年报点评：Q2收入端表现稳健，费投加大利润季度承压 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑当前行业仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计25-27年公司营业收入895/933/977亿元(前值为939/995/1062亿元)，归母净利润319/333/351亿元(前值为335/357/384亿元)，对应PE分别为15X/14X/13X，维持“买入”评级。

●2025-10-02 东鹏饮料：东南亚能量饮料市场破局：本土化掘金多元市场，锚定50亿出海空间 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●预计2025-2027年营业收入分别为205.12/252.33/297.99亿元，同比增长29.5%/23.0%/18.1%，归母净利润分别为44.19/55.53/67.13亿元，同比增长32.8%/25.7%/20.9%，EPS为8.50/10.68/12.91元，对应2025年9月30日收盘价，PE为35.8/28.4/23.5倍，维持"增持"评级。

●2025-09-30 舍得酒业：半年报点评：普通酒高增贡献增长，静待拐点来临 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑当前行业仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计25-27年公司营业收入52/57/63亿元(前值为55/59/64亿元)，归母净利润4.5/5.3/6.3亿元(前值为4.9/6.0/7.1亿元)，对应PE分别为45X/39X/33X，维持“买入”评级。

●2025-09-30 山西汾酒：半年报点评：调整期韧性凸显，全国化势能延续 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●预计25-27年公司营业收入369/402/439亿元（前值为390/425/463亿元），归母净利润123/134/147亿元（前值为130/141/155亿元），对应PE分别为19X/18X/16X，维持“买入”评级。

●2025-09-30 顺鑫农业：白酒承压，等待修复 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●25年H1/25Q2公司实现营收45.9亿元(同比-19.2%)/13.3亿元(-18%)；归母净利润1.7亿元(-59.1%)/-1.1亿元。因行业周期调整，下调2025-27年收入增速至-15%/1%/3%(同比，下同)；下调归母净利润至-24%/13%/23%。维持增持评级。

●2025-09-29 酒鬼酒：半年报点评：25H1改革深化业绩承压，25H2新品放量拐点可期 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑当前行业仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计25-27年公司营业收入11.9/12.6/13.6亿元(前值为12.5/13.3/14.3亿元)，归母净利润0.9/1.4/1.8亿元(前值为1.1/1.6/2.1亿元)，对应PE分别为227X/154X/119X，维持“增持”评级。

●2025-09-29 水井坊：半年报点评：行业调整期阶段承压，静待需求回暖 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑当前行业仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计25-27年公司营业收入46.4/49.5/52.4亿元(前值为54.8/58.5/61.8亿元)，归母净利润9.6/10.5/11.4亿元(前值为14.2/15.5/16.7亿元)，对应PE分别为22X/20X/19X，调整为“增持”评级。

●2025-09-29 水井坊：短期存在压力，等待逐步改善 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●25H1营业收入14.98亿(同比-12.84%，下同)；归母净利润1.05亿(-56.52%)；扣非归母净利润0.48亿(-78.74%)。25Q2营收5.39亿(-31.37%)；归母净利润-0.85亿元(-251.25%)；扣非归母净利润-1.42亿元(-291.48%)。考虑到公司受政策影响业绩承压，我们下调2025-2027年公司收入增速至-18%、4%、5%，下调归母净利润增速至-29%、7%、9%。维持买入评级。

●2025-09-29 口子窖：短期承压，等待修复 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到公司仍在改革及战略调整期，我们下调2025-2027年收入增速至-23%/2/%/4%，下调归母净利润增速至-24%/6%/6%。考虑到行业周期逐步见底，股价早于基本面修复，维持买入评级。