德联集团(002666)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-01-26 德联集团：汽车精细化学品龙头企业，催化剂业务受益于国六实施 (海通证券 刘威)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29、0.34、0.39元/股。公司是汽车精细化学品龙头，我们给予一定的溢价，给予2021年17-20倍PE，对应合理价值区间5.78-6.80元(对应PB为1.26-1.48倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2020-09-01 德联集团：2020年中报点评：品类扩张打开成长空间，收入持续好于行业 (光大证券 邵将,倪昱婧)

●新能源汽车渗透率提升带来公司产品品类及ASP扩张，有望再造一个德联，维持盈利预测与“买入”评级。维持公司20E-22E归母净利润2.5/3.1/3.7亿元的盈利预测，对应EPS0.33/0.41/0.49元。

●2020-09-01 德联集团：半年报点评：充分受益于国六标准实施，精细化学品业务大幅增长，盈利改善超预期 (天风证券 邹润芳,邓学,李辉)

●考虑到疫情对整体行业的影响，我们将2020-2022年归母净利润分别从2.64/3.42/4.14亿元调整至2.29/2.82/3.53亿元，当前市值对应公司估值分别为21.7、17.6、14.0X。公司产品受益于1)乘用车国六升级带动的四元催化剂需求增长，2)新能源车比例提升带动的胶粘剂/防冻液需求释放，3)公司本身产品线的不断延伸(由前装向后装市场拓展)，继续给与“买入”评级。

●2020-06-24 德联集团：被忽视的电动化新材料龙头，单车产品价值量大幅增长！ (天风证券 邹润芳,邓学,李辉)

●考虑到电动化趋势对公司业务的长期利好，以及公司汽车后市场业务的顺利推进，我们预测公司2020-2022年收入分别为40.49、46.53、52.42亿元，归母净利润分别为2.64、3.42、4.14亿元，当前市值对应PE水平分别为20.65、15.98、13.19X。我们选取在新能源车上价值量同样有较大提升的零部件标的进行对标，包括拓普集团、三花集团、华域汽车、均胜电子、科达利、旭升股份等，计算得到12家可比公司2020-2021年PE分别为36.83、28.99X，远高于德联集团目前估值水平。从公司历史估值角度来看，公司过去五年平均估值为31.15X，相较于目前估值水平也有较大提升空间。我们选择2020年32X作为目标估值，则公司目标市值为84.8亿元，对应目标价为11.23元。

●2020-05-21 德联集团：2019年年报和2020年一季报点评：一季度业绩承压，电动化打开市场空间 (国信证券 梁超,陶定坤)

●公司是国内防冻液前装市场龙头，市占率20%以上，传统业务稳健增长，积极布局汽车后市场，电动化助推公司产品单车价值不断提升。考虑到公司后市场业务受疫情影响较小，胶黏剂产品增长较快，我们暂时维持前期盈利预测，新增21/22年预测，预计20/21/22年EPS分别为0.32/0.36/0.42，对应PE分别17.6/15.5/13.4倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-04-29 万润股份：业绩稳健增长，新品布局拓宽空间 (东兴证券 刘宇卓)

●公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸，通过持续的研发和技术创新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位，这些核心业务发展较为稳定，并有较好的发展前景。未来，公司将继续做大做强现有优势产品，并积极布局更多新材料领域(如聚酰亚胺材料、半导体制造材料等)，从而实现长远发展。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026-2028年盈利预测。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.38、4.98和5.74亿元，对应EPS分别为0.47、0.54和0.62元，当前股价对应P/E值分别为36、31和27倍。维持“强烈推荐”评级。

●2026-04-29 荣盛石化：炼化及聚酯盈利显著改善，2026年一季度业绩大幅增长 (国信证券 杨林,张歆钰)

●公司所属行业当前处于景气度逐步改善的阶段，随着炼油端产能逐步稳定，需求端不断增长，公司PX-PTA-聚酯链盈利能力显著修复；此外在供需错配下，硫磺价格利润快速上行，将显著增厚公司利润。考虑到美伊战争下日韩等多国炼厂开工负荷率显著下滑，我国炼能竞争力进一步提升；公司为国内民营炼化龙头，拥有较高成品油出口配额，且化工品占比持续提升，PX、硫磺等产品盈利提升也将显著修复公司利润，我们上调预计公司业绩预期，预计公司2026-2028年归母净利润为54.9/61.4/66.2亿元(前值为22.7/25.7亿元)，同比+548%/12%/8%，EPS分别为0.55/0.62/0.66元，当前股价对应估值分别为24/21/20X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 亚钾国际：钾肥景气旺盛，公司产能稳步提升 (中信建投 杨晖,郑轶)

●及核心投资观点：我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为31.82/43.63/49.43亿元，EPS分别为3.44/4.72/5.35元，对应当前PE分别为15.37x/11.21x/9.89x。我们看好公司持续夯实规模及成本优势，提升盈利能力和综合竞争力。

●2026-04-29 万华化学：业绩中枢抬升，静待二季度聚氨酯业务利润释放 (中信建投 陈俊新,杨晖)

●我们预测公司2026、2027、2028年净利润分别为184.63亿、201.46亿、247.00亿元，对应PE15.18、13.91、11.35倍，给予2026年20x目标PE对应目标价118元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 桐昆股份：涤纶长丝盈利修复，浙石化投资收益高增 (国信证券 杨林,余双雨)

●地缘冲突导致国际油价大幅上行，涤纶长丝售价快速提升且公司存在库存收益，叠加浙石化投资收益贡献增量，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，即2026-2028年归母净利润预测为34.63/35.21/36.79亿元(原2026-2027年为22.47/22.88亿元)，对应EPS为1.44/1.46/1.53元，当前股价对应PE为14.6/14.3/13.7X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 云天化：2026年一季报点评：Q1业绩同环比增长，磷矿资源储量国内领先 (国海证券 董伯骏,李娟廷)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为537、540、547亿元，归母净利润分别为54、57、61亿元，对应PE分别12、11、11倍，公司是磷化工龙头企业，磷矿石资源优势显著，维持“买入”评级。

●2026-04-29 巨化股份：季报点评：产品价格涨势向好，公司业绩保持强劲增势 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●我们预计2026-2028年公司有望实现归母净利润53.07亿元、60.77亿元、70.39亿元(较原值保持不变)，对应2026年4月28日收盘价PE分别为18.4倍、16.1倍、13.9倍。制冷剂供需格局向好，产品价格有高位探涨趋势，公司作为国内氟产品领先供应商，将在行业上行周期中实现较为强劲的业绩增长和盈利能力的进一步提升，因此维持“推荐”评级。

●2026-04-29 三友化工：粘胶短纤板块较强运行，多板块产品价格具备弹性 (中邮证券 刘海荣,刘隆基)

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●2026-04-29 恒力石化：美制裁恒力炼化的影响有限，公司仍将实现稳健运行 (开源证券 金益腾,宋梓荣,蒋跨跃)

●我们认为美国对公司子公司的制裁影响有限，持续看好公司稳健运行的能力。我们维持前期盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为137.43、167.61、228.19亿元，EPS分别为1.95、2.38、3.24元，当前股价对应PE分别为11.0、9.1、6.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 新宙邦：2026年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩符合市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到业绩符合市场预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为21/19/17x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。