万里石(002785)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-16 万里石：石材主业起家，全力打造新能源+铀矿发展新动能 (国盛证券 余平)

●公司基本盘稳固，传统石材主业稳健发展，转型盈利能力更强、市场空间更广阔的新能源产业及铀矿产业，开拓第二、第三增长曲线，与产业、技术、资源各方在探索发展道路上迈出坚实步伐，为公司业务转型升级奠定基础。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.06、0.80、1.46亿，对应PE分别为1057X、75X、41X。考虑到万里石由传统石材业务转型升级，带来盈利能力及市场空间大幅提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-09-12 万里石：全面布局铀资源开发，潜在资源可期 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●考虑到公司盐湖提锂项目或于年底量产，成本优势显著，铀矿项目收购按计划进行，预计公司2024/2025/2026年实现营业收入13.65/15.64/17.21亿元，分别同比变化7.61%/14.58%/10.05%；归母净利润分别为0.29/0.44/0.64亿元，分别同比增长181.38%/51.61%/47.18%，对应EPS分别为0.13/0.19/0.28元。以2024年9月12日收盘价为基准，2024-2026年对应PE分别为193.19/127.42/86.58倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-10-26 万里石：碳酸锂产线投产在即，布局铀矿资源开发 (华安证券 许勇其)

●公司主业长期稳健，碳酸锂产线投产在即，第二成长曲线开始兑现，同时设立对外投资公司，涉足铀矿资源开发，有望受益铀矿供需错配下的长期升值空间。由于前三季度主业终端需求较弱，下调盈利预期，预计23-25E归母净利润0.26/2.29/2.99亿元(前值0.8/2.7/3.0)，同比+197%/769%/30.8%，对应PE221.3X/25.46X/19.47X，维持“买入”评级。

●2023-10-19 万里石：发布对外投资公告，涉足铀资源开发 (华安证券 许勇其)

●由于此次合作协议尚未最终确立，故短期内对公司业绩影响较小。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.8/2.7/3.0亿元，对应PE分别为75.5/21.8/19.4倍，维持“买入”评级。

●2023-09-04 万里石：全面推进碳酸锂产线建设，业绩有望持续改善 (华安证券 许勇其)

●公司深耕石材主业，下游地产复苏+基建补短板有望刺激石材需求，今年年底5000吨碳酸锂产线投产后持续贡献盈利弹性。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.8/2.7/3.0亿元，对应PE分别为59.6/17.2/15.3倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-01-09 中国巨石：股权激励彰显信心，玻纤景气持续向上 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●结合近期行业复价表现以及公司后续项目投产节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润至35.1、48.0、54.7亿元(原2025-2027年盈利预测为35.1、40.5和47.1亿元)，调整后盈利对应当前股价PE为20.2、14.8、13.0倍，PB为2.2、1.9、1.7倍，维持“买入”评级。

●2026-01-07 中国巨石：首次股权激励计划落地，看好公司中长期发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.21、38.84、42.27亿元，对应EPS为0.83、0.97、1.06元，目前股价对应25-27年PE分别为21、18、17倍，维持“增持”评级。

●2026-01-05 中国巨石：新激励，新周期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑25Q4电子布复价落地及公司新增电子布产线有望于今年开始为公司贡献业绩增量，我们上调公司电子布量价假设，上调公司25-27年归母净利润至33.3/41.5/48.5亿元(较前值32.7/39.6/46.7亿元分别上调2%/5%/4%)，可比公司26年Wind一致预期PE均值16x(前值25年15x)，考虑公司风电、热塑等高端产品占比更高，且此轮激励和股东增持(25年11月末前两大股东公告拟分别增持1.25-2.5亿元/5.5-11亿元)，体现出对公司中长期发展信心，给予公司26年20xPE(前值26年20x)，上调目标价至20.8元(前值19.80元)，维持“买入”。

●2026-01-05 金太阳：传统主业紧抓钛合金机遇，钨抛光液突围头部FAB (东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计2025-2027年归母净利润0.37/0.56/0.78亿元，对应PE为87/58/42倍。公司主业发展稳健，且此次在芯片级钨抛光液国产替代领域实现重大突破，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-02 四川双马：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即 (浙商证券 王班,胡隽扬)

●我们预测公司2025-2027年分别实现收入14.55/18.02/25.87亿元，同比增长35.37%/23.85%/43.58%；分别实现归母净利润4.91/11.32/14.75亿元，同比增长58.32%/131.03%/30.32%。私募投资管理业务方面，我们以未来基金退出能够带来的整体现金回报作为公司该业务的保守估值参考，仅考虑未来2-3年面临退出的在管基金和谐锦豫、和谐锦弘，我们假设基金整体投资回报为3倍，公司作为GP和LP双重身份将收到投资收益和超额业绩报酬两部分回报，中性假设下预计能够收到104亿元现金。生物医药业务方面，我们选取ST诺泰、圣诺生物、翰宇药业等国内头部多肽原料药+CDMO公司以及国内多肽产能龙头药明康德作为可比公司，可得其2025-2027年平均估值倍数在25x/21x/17x。2025年12月31日收盘价对应公司2025-2027年PE分别为39x/17x/13x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-31 福耀玻璃：世界汽车玻璃龙头，智能化助推ASP提升 (东莞证券 刘梦麟)

●专注汽玻主业，全球龙头地位稳固，利润增速显著跑赢营收增速。福耀玻璃作为全球汽车玻璃行业的寡头之一，2025年全球市占率已攀升至约37%，稳居行业第一。与旭硝子、板硝子等竞争对手业务分散或面临转型困境不同，公司始终保持对汽车玻璃主业的深度聚焦，营收占比长期维持在90%以上。这种战略定力带来了卓越的经营韧性，2019-2024年公司营收复合增长率达13.21%，而归母净利润复合增长率高达20.94%，显著跑赢营收增速。在行业波动期公司毛利率始终保持业内领先，展现出穿越周期的强大Alpha属性。预计公司2025-2027年归母净利润分别为98.31/113.58/132.42亿元，对应PE分别为17.12/14.82/12.71倍，给予“买入”评级。

●2025-12-30 上峰水泥：主业筑基，新质扬帆，高分红彰显发展底气 (银河证券 贾亚萌)

●公司是华东区域水泥优质企业，在品牌、技术、区域布局、成本控制等方面均具有明显优势，后续公司将通过建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动，实现业务稳健增长。预计公司2025-2027年实现营业收入50.35/51.72/52.89亿元，同比分别-7.6%/+2.7%/+2.3%；预计实现归母净利润7.16/8.10/9.24亿元，同比分别+14.1%/13.1%/14.1%；预计每股收益为0.74/0.84/0.95元，对应PE为16/14/12倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

●2025-12-29 浙江荣泰：拟与伟创电气设立合资公司，推进机器人关键零部件布局 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务加速推进，我们维持2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为122/91/65x，维持“买入”评级。

●2025-12-29 上峰水泥：“建材材料”与“新经济投资”双轮驱动，持续发展值得期待 (东莞证券 何敏仪)

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●2025-12-29 尚太科技：负极龙头，受益于行业景气度提升 (华鑫证券 黎江涛)

●预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为10/13/17亿元，EPS为3.94/5.10/6.41元，对应PE分别为22/17/13倍。基于公司成本优势显著，我们认为公司中长期发展具备向上空间，维持“买入”评级。