山东赫达(002810)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-24 山东赫达：植物胶囊双反制裁落地，美国工厂有望贡献增量 (华安证券 王强峰)

●山东赫达发布公告，美国商务部对来自巴西、中国、印度和越南的硬壳空心胶囊产品反倾销、反补贴调查作出最终肯定性裁定。山东赫达为强制应诉企业，税率为18.71%，较初裁大幅降低153.53个百分点。我们预计山东赫达2025-2027年归母净利润2.01、2.97、3.40亿元，对应PE为25.14、17.06、14.86。上调为“买入”评级。

●2025-10-28 山东赫达：公司砥砺前行，继续降本增效 (招商证券 周铮,赵晨曦)

●根据招商证券的预测，公司2025-2027年的营业收入分别为19.57亿元、20.94亿元和22.92亿元，归母净利润分别为1.88亿元、2.16亿元和2.36亿元。当前股价对应PE分别为24.9倍、21.6倍和19.8倍。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期发展潜力，但需关注材料价格波动、市场竞争及国际贸易等潜在风险。

●2025-09-08 山东赫达：2025Q2业绩环比改善，美国基地有序推进 (国海证券 李永磊,董伯骏,杨丽蓉)

●公司植物胶囊业务出口面临关税风险，我们调整公司业绩，预计2025/2026/2027年营业收入分别为21/24/27亿元，归母净利润分别为2.30/2.84/3.55亿元，对应PE为21/17/14倍，公司纤维素醚-植物胶囊产业链一体化完善，美国基地建设中，积极应对关税，因此维持“买入”评级。

●2025-08-27 山东赫达：公司克服外界阻力，积极面对挑战 (招商证券 周铮,赵晨曦)

●基于公司在纤维素醚和植物胶囊领域的竞争优势及全球化布局，维持“增持”投资评级。未来，随着美国工厂建成投产，公司有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力，为长期可持续发展奠定基础。

●2025-04-27 山东赫达：积极应对挑战，公司将继续砥砺前行 (招商证券 周铮,赵晨曦)

●基于当前市场环境及公司发展策略，招商证券下调了山东赫达的投资评级至“增持”。预计公司2025-2027年的营业收入分别为23.25亿元、24.88亿元和27.24亿元，归母净利润分别为2.29亿元、2.83亿元和3.52亿元。当前股价对应PE分别为17.6倍、14.2倍和11.4倍。尽管短期受美国关税政策影响，但长期来看，公司在美建厂后将有效规避关税风险并提升综合竞争力。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-04-27 珀莱雅：美容彩妆类&洗护类表现亮眼，拟推进员工持股 (长城证券 郭庆龙,吕科佳,黄淑妍)

●公司核心主品牌势能稳固，第二梯队和新品牌布局持续放量，员工持股计划有望进一步调动员工积极性和创造性，提高公司凝聚力和竞争力。我们看好公司的发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润16.42亿元、18.13亿元、19.72亿元，对应PE14.7X、13.3X、12.2X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-27 三棵树：新业态拉动零售业务重回增长通道 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.31亿元、15.56亿元、19.72亿元，对应当前股价PE为26倍、21倍和16倍，维持“增持”评级。

●2026-04-27 三棵树：2025年年报点评：定价权增强毛利率提升，业绩实现大幅增长 (东莞证券 何敏仪)

●公司2025年业绩大幅增长，其中归属净利润增幅明显高于营收，显示公司成本控制优化与产品结构升级带来成效，与此同时，公司产品定价权有所增强，价格提升也带来公司整体毛利率上升，提升盈利水平。公司聚焦存量房焕新(马上住服务)和工业涂料第二增长曲线，未来维持较快增长值得期待。预测公司2026年-2027年EPS分别为1.54元和1.93元，维持“增持”评级，建议关注。

●2026-04-27 贝泰妮：年报点评：恢复快增+利润率改善，经营拐点已现 (华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑公司26Q1各项费用率同比有较大幅度控制，我们略上调公司26-27年归母净利润至7.09/8.18亿元(较前值+5.69%/3.93%)，引入28年归母净利润9.26亿元，对应EPS为1.67/1.93/2.19元。参考可比公司iFinD一致预期26年29倍，给予公司26年32倍PE，考虑公司25Q4及26Q1经营调整成效延续，已回归快增通道，或为26年营收增长与利润改善奠定良好基础，维持溢价率，略上调目标价至53.64元(前值50.56元，对应26年32倍PE)。

●2026-04-27 贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●2025年实现营收53.59亿元(-6.6%)、归母净利润5.06亿元(+0.5%)；2026Q1实现营收11.18亿元(+17.8%)、归母净利润0.66亿元(+132.8%)。考虑公司多品牌持续发力业绩增长亮眼，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.69/7.70/8.78(2026-2027年原值为5.92/6.86亿元)，对应EPS为1.58/1.82/2.07元，当前股价对应PE为24.3/21.1/18.5倍，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中盐化工：盐化工巨擘筑就成本护城河，天然碱新局开启成长“第二曲线” (中邮证券 刘海荣,李家豪)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8、2.1、3.7亿元，EPS分别为0.06、0.14、0.25元，当前股价对应PE分别为149、59、34倍。中长期看，公司天然碱项目有望于27年投产，天然碱工艺成本明显低于其他工艺，公司成长空间进一步打开，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-04-26 三棵树：收入稳健增长，零售+工程双轮驱动 (东方财富证券 王翩翩,闫广,郁晾)

●预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.6、14.1和15.7亿，对应EPS分别为1.71、1.91和2.13元，对应26-28年PE估值分别为25.5、22.8和20.5倍，维持“增持”评级。

●2026-04-26 万华化学：年报点评：逆风已过，有望迎来格局降本景气三重提升 (东方证券 倪吉)

●结合近期行业变化，我们主要调整了聚氨酯和新材料板块价格、石化板块开工率与价格等假设，调整公司2026-2027年每股盈利EPS预测为6.42、7.22元(原预测5.25、6.41元)，并添加2028年EPS预测为7.74元。2026年可比公司PE估值为16倍，由于万华的长期ROE和历史成长性更为突出，维持15%估值溢价，对应2026年18倍PE，给予目标价115.50元，维持买入评级。

●2026-04-26 阿科力：主业景气承压，COC等新产品逐步进入市场 (开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●公司2025年实现营收4.86亿元，同比+4.32%；实现归母净利润-3,520.24万元，同比亏损扩大。2026Q1实现营收1.48亿元，同比+40.11%；实现归母净利润-1,299.53万元，同比亏损扩大。公司Q1营收同比大幅提升，但受产品竞争加剧、计提股份支付费用等影响公司利润下滑，新产品放量尚需时间。我们维持公司2026-2027并增加2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.44、1.39、2.34亿元，对应EPS为0.50、1.58、2.67元/股，当前股价对应PE为77.4、24.5、14.5倍。我们看好公司COC产业化后的广阔前景，维持“买入”评级。

●2026-04-26 圣泉集团：年报点评：电子材料等持续放量助力公司成长 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司26-27年归母净利润为13.9/16.1亿元的盈利预测，引入28年利润为18.5亿元，26-28年同比+38%/+16%/+15%，对应EPS为1.64/1.90/2.19元。结合可比公司26年平均22倍PE估值，考虑到公司在投项目成长性、高频高速树脂行业领先地位，给予公司26年25倍PE估值，给予目标价41.0元(前值为39.36元，对应26年24xPE)，维持“增持”评级。