郑中设计(002811)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 郑中设计：Q3盈利能力持续提升，订单规模稳健增长 (财通证券 陈悦明)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.64/1.84/2.10亿元。10月31日收盘价对应PE分别为24.0/21.4/18.8倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 郑中设计：业务结构调优业绩快速增长，现金充足保障分红 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.21/1.48/1.72亿元。8月25日收盘价对应PE分别为29.1/23.7/20.4倍，维持“增持”评级。

●2025-04-29 郑中设计：资产减值拖累Q1利润，订单结构持续优化 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入12.79/13.56/14.21亿元，归母净利润1.15/1.36/1.57亿元。4月28日收盘价对应PE分别为23.52/19.80/17.17倍，维持“增持”评级。

●2025-04-22 郑中设计：订单充裕盈利回归，经营现金流保障分红 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入12.79/13.56/14.21亿元，归母净利润1.15/1.36/1.56亿元。4月21日收盘价对应PE分别为23.77/20.05/17.48倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 郑中设计：业务结构持续优化，回款改善带动业绩好转 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入11.22/12.16/13.44亿元，归母净利润1.05/1.2/1.5亿元。对应PE分别为23.3/20.5/16.4倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建筑装饰

●2025-11-03 亚翔集成：季报点评：Q3业绩高增40%超预期，海外大单持续增厚利润 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●Q3公司业绩同比大幅增长40%，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.35/9.94/12.70亿元，同增15.5%/35.4%/27.7%，对应EPS分别为3.44/4.66/5.95元/股，当前股价对应PE分别为12/9/7倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 亚翔集成：单季度利润创新高，毛利率大幅提升 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●半导体产业受地缘政治因素影响，供应链加速向东南亚转移，新加坡凭借政治中立及关税优势成为半导体企业避险首选。亚翔集成作为半导体洁净室工程龙头，依托母公司资源接连斩获新加坡重大半导体厂务订单并持续深耕新加坡市场，有望持续获取大单，而当前市场低估其海外业务持续性，未来估值修复空间可观。由于公司三季度毛利率大幅提升，表明公司在新加坡市场成本控制能力逐步增强，海外毛利率具备提升空间，我们上调利润率预测，同时未来三年的盈利预测也将相应上调。预测公司2025-2027年归属于母公司净利润6.79/10.07/12.37亿元(前值为4.77/8.16/7.13亿元)，每股收益3.18/4.72/5.80元(前值为2.24/3.83/3.34元)，同比+6.7%/+48.4%/+22.8%。

●2025-11-02 亚翔集成：季报点评：Q3毛利率实现较大改善，看好后续订单及业绩催化 (天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●公司25Q1-3实现收入31.09亿，同比-29.6%，归母净利润为4.4亿，同比+0.78%；Q3单季度实现收入14.25亿，同比-9.05%，归母净利润2.82亿，同比+39.6%。公司Q3业绩大增主要系毛利率同比+11pct至27.5%。三季度公司盈利能力明显改善，我们判断或系海外大订单毛利率较好所致。考虑到三季度公司业绩高增长，国内芯片需求持续增长，新加坡订单持续推进，我们看好公司整体的发展前景，提高公司业绩预测，预计公司25-27年归母净利润为6.5、10.2、11.1亿(前值为5.3、8.0、8.4亿)，对应PE为13.9、8.87、8.15倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 江河集团：业绩稳中向好，海外项目兑现有望带动结构优化 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.83/7.37/7.98亿元，同比增速分别为+7.06%/+7.97%/+8.25%，当前股价对应的PE分别为12.80/11.85/10.95倍。考虑到公司海外业务拓展提速，同时维持高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2025-10-31 江河集团：Q3业绩保持韧性，高股息属性凸显 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为228亿、236亿元，同比+1.9%、+3.2%，预计25-26年归母净利润分别为6.7亿、7.4亿，同比+4.4%、+11.6%，对应25-26年PE分别为13.4X、12.0X，按公司规划的2025-2027年最低分红率80%，当前股价对应25-27年股息率分别为6.1%/6.8%/7.5%，高股息红利属性凸显。

●2025-10-30 江河集团：季报点评：Q3业绩稳健符合预期，高股息“类债”价值凸显 (国盛证券 何亚轩,廖文强)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.9/7.4/8.0亿元，同增7.6%/7.8%/7.5%，当前股价对应PE分别为13.0/12.1/11.2倍。按公司规划的2025-2027年最低分红率80%，当前股价对应股息率分别为6.1%/6.6%/7.1%。假设公司股息率切换为5%，则对应2025-2027年公司市值目标分别为110/118/127亿元，市值空间23%/33%/43%，维持“买入”评级。

●2025-10-30 江河集团：2025年三季报点评：Q3单季业绩稳健增长，经营现金流有所改善 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年前三季度实现营收145.54亿元，同比-5.63%；归母净利润4.58亿元，同比+5.67%；扣非归母净利润3.83亿元，同比+19.11%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为6.79、7.35、7.98亿元，EPS分别为0.60、0.65、0.70元，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金螳螂：季报点评：应收账款显著压降，新签保持增长 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●考虑到在手项目执行缓慢，我们下调公司未来收入增速，对应下调25-27年归母净利润(调整幅度-16.37%/-17.38%/-18.48%)至4.80/4.97/5.09亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为19x，装饰行业近年持续出清，公司作为龙头，订单持续增长体现一定经营韧性，给予公司26年22倍PE估值，下调目标价至4.12元(前值4.31元，对应25年20xPE，均值17x)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 金螳螂：Q3业绩阶段性承压，新签订单稳健增长 (财通证券 毕春晖,陈悦明)

●分析师预计公司2025-2027年将实现营业收入169.46亿元、173.78亿元和183.26亿元，归母净利润分别为4.57亿元、5.06亿元和5.71亿元。以2025年10月30日收盘价计算，对应PE分别为19.9倍、18.0倍和15.9倍，维持“增持”评级。同时，报告提示宏观经济波动、新签订单不及预期以及下游需求不足可能带来的风险。

●2025-10-30 亚翔集成：季报点评：25Q3利润率大幅提升 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,王玺杰)

●考虑到新加坡市场毛利率表现超出我们此前预期，我们上调公司25-27年归母净利润35.24%/23.96%/49.24%至7.38/9.20/11.64亿元(三年复合增速为22.33%)，对应EPS为3.46/4.31/5.46元。展望Q4，HBM项目有望逐步进入结算周期，根据公司年度预算目标(55亿收入)，四季度预计结算收入23.9亿元，同比+148%/环比+42%。可比公司26年Wind一致预期PE均值为21x，考虑到公司营收已达一定规模，但盈利弹性受下游投资周期影响更大，给予公司26年15倍PE估值，上调目标价为64.65元(前值45.24元，对应13倍26年PE)。