恩捷股份(002812)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 恩捷股份：业绩短期承压，海外产能布局加速 (信达证券 武浩)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.38/21.55/30.79亿元，同比-39%、40%、43%。截止4月26日市值对应24、25年PE估值分别是25/18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 恩捷股份：年报点评：市占率全球领先，海外布局未来可期 (国联证券 贺朝晖)

●由于淡季与检修影响，24Q1产能利用率偏低，叠加产品价格大幅下降，我们预计公司24-26年营收分别为126.38/150.17/176.96亿元，同比增速分别为4.95%/18.83%/17.84%；归母净利润分别为22.96/29.63/34.35亿元，对应增速分别为-9.14%/29.08%/15.90%，三年CAGR为10.77%；对应PE分别为16/13/11倍，EPS分别为2.35/3.03/3.51元/股。建议持续关注。

●2024-04-27 恩捷股份：2023年年报及2024年一季报点评：单平净利承压，海外基地加速建设 (民生证券 邓永康,李孝鹏,朱碧野,王一如,李佳)

●我们预计公司2024-2026年实现营收134.84、170.76、198.31亿元，同比增速分别为12.0%、26.6%、16.1%，归母净利润18.24、25.74、34.22亿元，同比增速分别为-27.8%、41.2%、32.9%，对应PE为21、15、11倍，考虑到公司积极打造一体化产业链，出海进程领先，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 恩捷股份：2023年报及2024年一季报点评：隔膜盈利24Q1基本触底，持续优化产品结构 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑公司产品价格下降，我们下调公司2024/2025年，新增2026年归母净利润预测至15.1/21.9/32.0亿元(2024-2025年原预期为39.40/50.22亿元)，同比-40%/+45%/+46%，对应PE为26/18/12倍，考虑到公司为隔膜行业龙头，远期利润增速有望修复，维持“买入”评级。

●2024-04-26 恩捷股份：盈利能力短期承压，行业龙头地位稳固 (国瑞证券 黄文忠)

●我们下调业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为34.35/56.13/76.12亿元(2024-2025前次预测值为59.60/71.89亿元)，EPS分别为3.51/5.74/7.79元，当前股价对应PE分别为11.25/6.88/5.08倍。考虑到公司作为全球隔膜市场龙头企业，生产规模全球领先，短期视角行业因供求关系调整盈利能力承压，长期视角公司凭借有望凭借在线涂覆比例提高、海外市场拓展等优势提高盈利能力，因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2024-04-29 瑞尔特：季报点评：Q1实现开门红，品牌份额加速提升 (国盛证券 姜文镪)

●公司加快智能马桶品牌建设和全渠道布局，海外代工伴随新客户开拓加速，国内品牌与海外代工共驱增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7亿元、3.4亿元、4.1亿元，对应PE为18.3X、14.8X、12.3X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 瑞尔特：自主品牌拉动业绩增长，外销有所回暖 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●公司是国内最大的冲水组件生产商，利用马桶智能化升级机会开拓自主品牌，进展顺利。生产优势打造高性价比产品，线上发展迅速，线下继续拓店中，我们预计智能马桶渗透率继续提升，此外海外业务环比持续回暖可期，瑞尔特有望持续实现业绩增长。我们预计公司2024-2026年实现营收26.2、31.3、37.5亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.9亿元，目前股价对应PE分别为19.8、16.2、13.1倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 瑞尔特：24Q1业绩高增，自主品牌放量、代工回暖 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2024-2026年营收26.9、32.5、38.6亿元，同增23.2%、20.8%、18.8%；归母净利润2.68、3.30、3.96亿元，同增22.6%、23.3%、19.8%，对应PE为18.7x、15.2x、12.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 玲珑轮胎：23年年报&24年一季报点评：24Q1业绩延续高增长，塞尔维亚项目逐步投产 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●下游需求回暖叠加原材料价格下跌，公司盈利能力显著提升，因此我们上调公司24-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为21.70(上调10%)/26.18(上调9%)/31.72亿元，对应EPS分别为1.47/1.78/2.15元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-28 伟星新材：收入稳步提升，经营性利润较快增长 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为14.73/15.83/17.63亿元，同比增速2.86%/7.44%/11.36%，对应EPS分别为0.93/0.99/1.11元/股，最新收盘价对应2024-2026年PE分别18.37x/17.10x/15.35x，维持“增持”评级

●2024-04-28 赛轮轮胎：年报点评：23年业绩大增，全球多维布局延续 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利43.9/48.0/53.0亿元，对应EPS为1.33/1.46/1.61元，参考可比公司24年Wind一致预期平均12xPE估值，考虑公司海外多元化布局优势，给予公司24年16xPE，目标价21.28元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 赛轮轮胎：产销两旺盈利能力强劲，产能储备众多保障未来成长 (兴业证券 张志扬)

●赛轮轮胎是国内的轮胎领军企业之一，以替换业务为主，在北美、德国、越南等地设有完善的销售网络与物流中心，产品远销欧、美、亚、非等180多个国家和地区。公司在青岛、东营、沈阳、潍坊、越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，规划项目众多，并推出“橡链云”工业互联网平台，助力公司数字化转型升级。另外，公司高度重视品牌建设与产品升级，推出打破性能“魔鬼三角”的液体黄金轮胎。未来随着新产能与高端产品的逐步放量，公司有望实现自身持续成长。我们调整公司2024-2025年的eps预测分别至1.28、1.51元，并引入2026年eps预测为1.74元，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-28 赛轮轮胎：全球化助力业绩高增，品牌力提升“金”采纷呈 (信达证券 张燕生,洪英东)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别达到313.65亿元、346.92亿元、378.68亿元，同比增长20.7%、10.6%、9.2%，归属母公司股东的净利润分别为41.37亿元、49.29亿元、56.72亿元，同比增长33.8%、19.1%、15.1%，2024-2026年摊薄EPS分别达到1.26元、1.50元和1.73元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 瑞尔特：2024Q1业绩高增，海外渠道+自有品牌持续发力 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑到智能坐便器行业竞争加剧，我们下调盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.78/3.33/4.00亿元(原值为3.06/3.68亿元)，对应EPS为0.67/0.80/0.96元，当前股价对应PE16.7/13.9/11.6倍，海外渠道+自主品牌持续发力，公司成长动力充足，维持“买入”评级。

●2024-04-28 建霖家居：2023年年报暨2024年第一季度点评报告：海外需求逐步恢复，业绩增长表现靓丽 (国海证券 林昕宇)

●公司为国内厨卫产品生产制造领先企业，多年深耕国际知名厨卫客户，提升国内市场业务稳定增长，持续扩大海外市场份额，募投项目稳步推进，海外供应链能力持续，未来随着多品类导入以及持续开拓新客户，稳定发展趋势可期。我们预计2024-2026年公司营业收入为50.11/57.90/66.96亿元，归母净利润为5.01/5.85/6.83亿元，对应PE估值为14/12/10x。首次覆盖，给予“买入”评级。