裕同科技(002831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-04 裕同科技：股权激励强化信心，分红回馈力度加大 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，海外供应链的前瞻布局，使得公司在存量客户份额提升的同时，还能够挖掘当地市场包装业务，面临的竞争格局也更优，看好长期收入成长与盈利中枢上行，持续推荐。预计2025-2027年收入188.78亿(+10.03%)、211.12亿(+11.83%)、235.34亿(+11.47%)，归母净利16.68亿(+18.44%)、18.62亿(+11.59%)、20.58亿(+10.53%)，对应PE分别为14.41X、12.91X、11.68X，维持“买入”评级。

●2025-09-01 裕同科技：2025年中报点评：业绩稳健增长，员工持股计划彰显信心 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司是全球3C包装龙头，环保纸塑与新消费包装等多元业务拓展打开长期成长空间，全球生产基地布局强化竞争优势。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.8/19.1/21.1亿元(前值16.8/19.1/21.1亿)，同比+19%/14%/10%，摊薄EPS=1.82/2.08/2.29元，当前股价对应PE=14.3/12.6/11.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-30 裕同科技：中报点评：收入稳健增长，股权激励显信心 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到行业需求有待进一步恢复，我们略下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为15.79/17.36/18.98亿元(前值17.07/19.57/22.22亿元，本次调整较前值分别下调7.5/11.3/14.6%)，对应EPS为1.72/1.89/2.06元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为27倍，公司全球化、智能化生产布局持续推进，树立竞争优势，但考虑到下游需求仍处恢复期，给予公司25年21倍PE，目标价36.12元(前值29.28元，基于25年16倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-08-29 裕同科技：25H1点评：业绩稳健增长，股权激励绑定核心骨干 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●公司海外布局持续完善，烟包、环保包装等有望贡献更强增长驱动，随着智能化工厂建设推进，制造优势有望持续扩大。考虑外部环境压力小幅下调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为16.5、19、21.7亿元(原25-26年预测为19.2、21.9亿元)，对应PE分别为15、13、11X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 裕同科技：海外市场加速扩张，发布股权激励彰显成长信心 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2025年员工持股计划，业绩考核目标值为25-27年较24年归母净利润分别增长10%/20%/30%((发发值为8%/18%/28%)，彰显成长信心并深度绑定核心骨干。此外，25H1公司分红率上调至70%((24年为60%)，与股东共享成长红利。我们预计25-27年公司净利润为16.1、18.1、20.2亿元，对应PE估值分别为14.9X、13.2X、11.8X。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-09-02 太阳纸业：25H1量增价减，25H2南宁基地大量产能将逐步释放 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入分别为424.1、459.7、491.7亿元，同比增长4。1%、8.4%、7.0%；归母净利润分别为35.8、40.1、44.4亿元，同比增长15.5%、11.9%、10.7%；对应P/E为11。7x、10.5x、9.4x，维持“买入”评级。

●2025-09-01 太阳纸业：2025年中报点评：二季度盈利环比平稳，下半年新产能将有序释放 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●考虑到公司新增产能主要在2025Q4陆续投产，叠加持续降本增效，公司显现出周期底部蓄力向上特性，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为34.5/39.1/42.9亿元(前值33.6/39.5/41.4亿元)，同比增速11.4%/13.3%/9.7%，对应PE=12/11/10倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 太阳纸业：2025年半年报点评：盈利环比修复，产能规划清晰 (国联民生证券 管泉森,童苇航)

●2025Q2公司在行业承压背景下，凭借费用管控和成本优势实现盈利修复，且多基地产能项目有序推进，中长期成长动能充足。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.48/1.69元/股，公司林浆纸一体化优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-09-01 华旺科技：25H1盈利短期承压，静待经营改善与需求回暖 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司为装饰原纸细分领域龙头，技术研发能力出众，成本管控到位，盈利韧性十足。伴随中高端装饰原纸行业格局优化，公司产能稳步扩张、不断拓展多元品类，未来业绩有望持续成长。我们预计华旺科技2025-2027年营业收入为40.38、43.60、47.53亿元，同比增长7.16%、7.95%、9.02%；归母净利润为4.25、4.82、5.46亿元，同比增长-9.44%、13.40%、13.45%，对应PE为12.5x、11.0x、9.7x，给予25年15.6xPE，对应目标价11.90元，维持买入-A的投资评级。

●2025-09-01 太阳纸业：Q2利润符合预期，产能投放助力成长 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司作为造纸行业龙头，通过多品类布局、浆纸一体化等构建了较强的竞争优势，在行业竞争加剧的背景下，公司的优势将进一步凸显。我们调整了此前的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为35.44、40.76、46.40亿元，同比+14.3%、+15.0%、+13.8%，对对2025年8月29日收盘价的PE为12.1、10.5、9.3倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 众鑫股份：泰国盈利优异，静待拐点显现 (信达证券 姜文镪,李晨,骆峥,陆亚宁)

●基于对公司未来发展的判断，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、6.1亿元、7.8亿元，对应PE估值分别为19.5X、10.8X、8.4X。综合考虑公司的成长潜力和估值水平，维持“买入”评级。

●2025-08-31 太阳纸业：逆势盈利改善，产能规划清晰、中期成长提速 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2025上半年业绩报告。25H1实现收入191.13亿元(同比-6.9%)，归母净利润为17.80亿元(同比+1.3%)，扣非归母净利润为17.64亿元(同比-3.0%)。单Q2公司收入实现92.15亿元(同比-10.9%)，归母净利润为8.94亿元(同比+11.5%)，扣非归母净利润为8.80亿元(同比+1.8%)。根据我们判断，收入略下滑主要系价格承压，但公司凭借持续降本增效(单位综合能耗降低3.3%)以及低价浆入库，盈利能力逆势同环比改善。我们预算2025-2027年公司归母净利润分别为35.8、42.7、47.4亿元，对应PE为12.0X、10.1X、9.1X。

●2025-08-31 豪悦护理：前期投入加大影响利润，加速全球化代工&品牌布局 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2025年半年度报告。2025H1实现营业收入17.60亿元(yoy+34.0%)，归母净利润1.48亿元(yoy-23.5%)，扣非归母净利润1.46亿元(yoy-23.9%)。单Q2实现营业收入8.49亿元(yoy+26.1%)，归母净利润0.58亿元(yoy-46.6%)，扣非归母净利润0.56亿元(yoy-48.4%)。其中，25H1丝宝实现收入3.3亿元、同比略有增长，利润实现160万元。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.5/4.3/5.0亿元，对应PE分别为24.6X/20.1X/17.3X。

●2025-08-30 恒鑫生活：2025半年报点评：管理费用率增长，短期业绩承压，收入增长维持韧性 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●2025H1，恒鑫生活实现营业收入8.71亿元，同比增长18.81%；归母净利润1.25亿元，同比增长19.7%；扣非净利润0.91亿元，同比下降12.82%。预计2025-2027年公司营业收入分别为18.17/21.59/25.04亿元，归母净利润分别为2.74/3.07/3.78亿元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-08-29 众鑫股份：泰国步入业绩兑现期，底部蓄力反转可期 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为纸浆模塑餐饮具领军企业，具备规模、研发、及优质客户结构的多重壁垒，盈利能力持续领先。在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，目前美国“双反”初裁已落地，公司依托海外产能顺利转移对美订单，业绩确定性有望提升，我们小幅下调公司25年同时提高26-27年的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.12/5.29/6.48亿元（前值3.57/4.21/4.85），同比-4%/+70%/+23%，维持“买入”评级。