周大生(002867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 周大生：线下渠道加速拓展，黄金品类延续高增 (东北证券 李森蔓)

●公司黄金珠宝产品具差异化优势，匹配多场景需求，叠加稳步扩张的线下门店与线上渠道，业绩有望稳步增长。考虑到公司黄金品类增长突出且占比逐步提升，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为196.49亿/228.09亿/261.30亿，归母净利润分别为14.80亿/16.96亿/19.32亿，对应PE分别为12倍/10倍/9倍。维持“买入”评级。

●2024-04-28 周大生：年报点评：线下开店超预期，高分红回报股东 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为1.33、1.48和1.66元(原2024-2025年为1.43和1.68元)，参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价18.62元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 周大生：2023年报及2024一季报点评：门店拓展超预期，黄金业务占比持续提升 (西部证券 李雯)

●IP联名打造爆品，品牌矩阵化打法加速市场渗透。报告期内公司与《国家宝藏》携手推出“中国国宝艺术典藏金品”，与法国国家博物馆携手推出“莫奈花园”系列，广受消费者好评。同时推出“周大生经典店”与“周大生国家宝藏店”，通过门店差异化打法加快终端市场拓展。因此，我们预计公司24-26年实现营业收入200.75/228.25/253.16亿元；实现归母净利润16.05/18.27/19.41亿元；EPS分别为1.46/1.67/1.77元，当前股价对应PE分别为11.1/9.7/9.1倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 周大生：年报点评报告：金饰销售规模继续扩张，高分红回馈投资者 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.63/16.73/19.14亿元，现价对应2024年PE为12倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 周大生：Q1黄金销量微增，加强现金分红回报股东 (中信建投 叶乐,刘乐文,黄杨璐,张舒怡)

●预计周大生2024-2026年营收为195.6、226.7、256.2亿元，同比+20.1%、+15.9%、+13.0%，归母净利润为14.5、16.2、18.0亿元，同比+10.0%、+12.0%、+10.7%，对应24-26年PE为12.3X、10.9X、9.9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2024-04-29 潮宏基：年报点评：黄金珠宝销售高增，女包业务短期承压 (东方证券 施红梅,朱炎)

●并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.48、0.59和0.70元（原2024-2025年为0.56和0.68元），参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价6.72元，维持“增持”评级。

●2024-04-29 潮宏基：加盟渠道快速扩张，持续彰显差异化产品力 (东北证券 李森蔓)

●公司持续打造具备原创设计和非遗文化的差异化珠宝产品，深度受益于悦己属性提升的珠宝消费趋势，目前品牌正处门店快速扩张阶段，具备较强成长潜力。预计2024-2026年公司营收分别为71.82亿/84.90亿/97.97亿，归母净利润分别为4.24亿/5.12亿/6.00亿，对应PE分别为13倍/11倍/9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 潮宏基：年报点评：扩张提速，Q1归母净利同增5.5% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司24-26年归母净利达4.5、6.2、7.5亿元(24-25年前值4.9、5.8亿元，此调整主要系我们考虑到24年金价波动大、部分需求或滞后释放)，参考Wind可比公司24年一致预期14xPE，考虑潮宏基成长性，给予公司24年18xPE，目标价9.18元(前值9.00元)，维持买入评级。

●2024-04-28 潮宏基：一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●公司发布年报、一季报：2023年实现营收59.00亿元(同比+33.6%，下同)、归母净利润3.33亿元(+67.4%)；2024Q1营收17.96亿元(+17.9%)，归母净利润1.31亿元(+5.5%)；此外，公告拟每10股派发现金红利2.50元。考虑到镶嵌类产品销售持续承压等因素，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.35(-0.18)/5.18(-0.24)/6.06亿元，对应EPS为0.49(-0.02)/0.58(-0.03)/0.68元，当前股价对应PE为12.6/10.6/9.0倍。我们认为，公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色，渠道端发力加盟扩张，品牌力提升驱动持续成长，估值合理，维持“买入”评级。

●2024-04-28 潮宏基：23年净开店241家，24Q1高基数下稳健增长 (华福证券 刘畅)

●黄金品类占比提升及加盟门店扩展，或致毛利率承压，同时3月以来金价急涨或导致终端观望情绪加重，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营收为69.57/79.80/89.75亿元(前值24-25年为69.88/81.86亿元)，归母净利润为4.52/5.01/6.08亿元(前值24-25年为4.71/5.68亿元)。维持公司2024年17倍PE，对应目标价8.64元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-28 潮宏基：2023年年报及2024年一季报点评：23年女包计提减值影响利润，24Q1收入与利润稳健增长 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实现营收71.26、83.57、95.66亿元，分别同比+20.8%、+17.3%与+14.5%；归母净利润为4.50、5.33、6.16亿元，分别同比+34.9%、+18.4%与+15.6%，4月26日收盘价对应PE为12、10与9倍，维持“推荐“评级。

●2024-04-28 潮宏基：2023年报及2024一季报点评：24Q1高基数下增长稳健，加盟渠道持续发力 (西部证券 李雯)

●我们预计公司24-26年实现营业收入69.22/82.92/96.62亿元，实现归母净利润3.86/4.44/5.24亿元，EPS分别为0.43/0.50/0.59元，最新股价对应PE分别为14.2/12.3/10.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 潮宏基：年报点评报告：2023年黄金饰品销售亮眼，期待2024年景气延续 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司2019年渠道战略转型打开增长空间，同时产品设计能力持续提升，数字化效率领先行业。综合考虑女装商誉减值的潜在风险，我们预测公司2024-2026年公司归母净利润为3.97/4.64/5.39亿元，当前股价对应2024年PE为14倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 潮宏基：积极布局黄金品类及加盟模式，驱动业绩持续成长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●考虑相对高毛利的皮具业务占比下降可能进一步影响公司毛利率，我们略调低公司2024-2025年归母净利润预测至4.52/5.36亿元(前值分别为4.69/5.61亿元)，并新增2026年预测为6.25亿元，对应PE分别为12.1/10.2/8.8倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 潮宏基：门店扩张空间大，单店收入提升明显 (中信建投 刘乐文)

●预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.87、4.35、4.82亿元，对应PE分别为14、13、11倍，维持“增持”评级。