中宠股份(002891)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-12 中宠股份：北美产能更进一步，自主品牌快速成长 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长。预计公司25-27年归母净利润分别为4.49、5.72和7.34亿元，EPS为1.53、1.95和2.49元，PE为40、31和24倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-10 中宠股份：2025中报点评：自主品牌业务快速拓展，上半年境内收入收入同比+39% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司海外代工产能布局领先，国内自主品牌业务快速拓展，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.4/4.8/5.5亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.5/1.6/1.9元，2025-2027年PE分别为39/36/31X，维持“优于大市”。

●2025-08-10 中宠股份：自主品牌销量高增，海外工厂产能持续释放 (兴业证券 纪宇泽,潘江滢)

●2025年自主品牌顽皮配合新产品进行充分的营销举措，获得市场认可。此外，自主品牌出海情况持续超预期，为公司带来新增长点。尽管短期受关税扰动，国内出口订单有所影响，但受益于公司在东南亚及北美地区的产能布局，上半年境外业务维持高增。未来我们预计自主品牌效率将维持高增，同时海外工厂持续放量，现调整盈利预测，预计2025-2027年公司的归母净利润分别为4.69亿元、5.69亿元、7.55亿元，基于2025年8月8日收盘价，对应PE为38.7倍、31.9倍、24.0倍，维持“增持”评级。

●2025-08-10 中宠股份：Q2业绩符合预期，自主品牌出海成为核心亮点 (中信建投 马王杰,付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入53.58、64.83、78.44亿元，同比分别增长20%、21%、21%；分别实现归属母公司净利润4.60、5.67、7.04亿元，同比分别增长16.84%、23.20%、24.19%。看好公司国内外自主品牌业务的成长以及海外工厂的持续增长，维持买入评级。

●2025-08-09 中宠股份：自有品牌高增逻辑持续兑现，海外产能优势明确 (东方财富证券 刘嘉仁,王越,李汶静)

●公司自有品牌高增逻辑持续兑现，随着后续顽皮、领先新品持续放量，自有品牌收入仍有向上弹性；海外产能布局完善进一步强化公司供应链优势，以更好应对外部贸易环境变化。我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.9/7.3亿元，分别同比增长19%/25%/24%，按2025年8月7日收盘价计算的PE分别为39/31/25倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-08-13 甘源食品：半年报点评：经营阶段性承压，静待渠道调整效果 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●公司虽然短期经历渠道转型阵痛，但持续推新品拓市场，未来渠道模式理顺、海外市场空间打开，有望进一步放量。预计公司2025-2027年营收分别同比+3.0%/+20.4%/+16.7%至23.3/28.0/32.7亿元，归母净利润分别同比-12.9%/+35.9%/+23.4%至3.3/4.5/5.5亿元，维持“买入入评级。

●2025-08-13 双汇发展：【华创食饮】双汇发展：肉制品销量企稳，高股息更显扎实 (华创证券 欧阳予,严晓思)

●双汇发展的肉制品业务专业化运作初见成效，渠道库存仍处于低位，下半年将继续加强专业化客户和营销团队布局，并加大市场投入和精准激励措施，预计将延续良好趋势。屠宰业务仍将注重规模扩张，随着基数降低，利润表现有望环比改善，但全年或仍有压力。养殖业务中，养猪效益已达行业领先水平，养鸡业务仍有提升空间，预计随饲料成本下行，H2盈利将延续改善。整体来看，公司全年量利稳增可期。

●2025-08-13 甘源食品：费用投入加大、成本上行，Q2经营表现承压 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●品牌调整压力阶段，期待H2国内与海外动销改善。25Q2公司收入同比-3.4%、归母净利润同比-71.0%，线下传统渠道下滑，叠加品牌费用投入&成本上行，业绩表现承压。展望Q2，国内7月份动销环比改善，电商、量贩、会员商超等贡献增量，海外方面公司积极探索越南、印尼、马来等海外国家新渠道，有望在Q3、Q4逐步有体现，成本端下半年整体相对平稳，H2营收与利润率有望逐季改善趋势。我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.4亿、2.7亿、3.1亿，25-27年EPS分别为2.53元、2.94元、3.34元，对应26年20x PE，下调为“增持”评级。

●2025-08-13 乖宝宠物：发布股票激励计划，激发核心团队积极性 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●基于信达证券的预测，乖宝宠物2025年至2027年的市盈率分别为52.1倍、36.7倍和28.7倍，盈利能力和市场地位显著增强。然而，需关注国内竞争加剧、原材料价格波动及海外贸易摩擦等潜在风险因素。

●2025-08-12 乖宝宠物：第二期股权激励计划落地，中高层激励更进一步 (群益证券 顾向君)

●考虑股权激励目标，调整盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润7.8亿、9.3亿和11.6亿(原预测为8亿、9.6亿和11.5亿)，分别同比增24.3%、20%和24.2%，EPS分别为1.94元、2.33元和2.90元，当前股价对应PE分别为48倍、40倍和32倍，我们依旧看好宠物食品国产化替代和公司全方位竞争力的提升维持“买进”的投资建议。

●2025-08-12 煌上煌：2025年中报点评：经营调整，静待改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●尽管面临短期经营压力，光大证券维持对公司“增持”评级，认为其品牌力和产品力依然强劲。当前股价对应2025-2027年的P/E分别为101倍、88倍和81倍，估值虽较高，但未来业绩修复潜力值得期待。

●2025-08-12 煌上煌：经营相对稳健，主动控制费用 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司发布2025年半年报，公司2025上半年实现收入9.8亿元，同比下滑7.2%，实现归母净利润0.77亿元，同比增长26.9%；其中2025Q2公司实现收入5.4亿元，同比下滑10.7%，归母净利润0.33亿元，同比增长16.1%。公司门店经营短期仍有压力，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润0.8、1.1、1.2亿元，同比分别增长90.5%、36.7%、10.4%，当前股价对应PE分别为116.1、84.9、76.9倍，公司为卤制品行业头部品牌，外部需求恢复后，门店有望重新扩张，维持“增持”评级。

●2025-08-12 乖宝宠物：发布第二次激励计划（草案），强化激励核心管理骨干 (招商证券 陈书慧,刘丽,李秋燕,胡思蓓)

●招商证券维持对公司“强烈推荐”的投资评级，调整2025-2027年归母净利润预测分别为7.9亿、10.0亿、12.6亿元，对应EPS为1.98元、2.51元、3.16元，2026年PE为37.5倍。同时，报告提示投资者需关注行业竞争加剧、动销不及预期、产能释放不及预期及成本上涨等潜在风险。

●2025-08-12 双汇发展：中报点评：Q2盈利提升，肉制品销量恢复同比正增 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●考虑偏弱的外部环境预计延续，我们小幅调整2025/26/27年收入预测，预计公司2025/26/27年营收为623.2/645.1/672.3亿元(较前次-1%/-1%/-3%)，归母净利润分别为51.9/54.4/57.7亿元，对应EPS为1.50/1.57/1.67元(较前次-3%/-4%/-7%)。参考2025年可比公司Wind一致预期22x PE，给予公司2025年22x PE，给予目标价33.00元(前次目标价34.10元，对应2025年22x PE)，维持“买入”评级。

●2025-08-12 甘源食品：中报点评：经营调整，规模效应减弱致利润率承压 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑公司商超直营化调整进度略慢于预期，广告宣传、管理人员薪酬等费用支出增加，且棕榈油等成本上涨等对利润影响较大，我们下调公司营收增速、毛利率，上调费用率，下调公司盈利预测，预计25-27年EPS2.81/3.86/4.59元，较前次下调39%/27%/25%。考虑今年公司成本、费用对利润造成较大短期压力，盈利水平偏离常态水平，26年有望持续修复，故我们采用26年PE，参考可比公司26年PE均值18x(Wind一致预期)，给予公司26年18倍PE估值，目标价为70.02元(前值100.54元，对应25年PE22x)。