宇环数控(002903)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 宇环数控：业绩不及预期，高端立磨产品前景广阔 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●公司2023年实现收入4.20亿元，同比+17.5%；归母净利0.40亿元，同比-27.7%；公司业绩低于预期，主要系下游复苏不及预期、少数股东损益所致；其中销售端主机销量同比有所下降，系由于消费电子行业主要客户业务需求由购买新设备向设备改造、维保等形式转变，但相关收入仍保持同比增长。我们略下调2024-2025年的盈利预测，新增2026年的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润0.59/0.76/0.96亿元(2024-2025年前值0.84/1.09亿元)，当前股价对应PE为51.0/39.8/31.4倍。但公司作为国内高端数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。

●2024-01-09 宇环数控：数控抛磨设备龙头，受益3C复苏和碳化硅高景气度 (华金证券 刘荆)

●公司作为精密抛磨设备龙头，3C行业占比高，客户群体“果链”占比较高，深度受益消费电子复苏及钛合金率提高，此外公司设备同样可用于加工VR眼镜镜片凹面+凸面打磨、抛光，Vision Pro量产有望带动公司设备需求。第三代半导体渗透率逐年上升，以碳化硅为材料的功率期间需求旺盛，公司成立子公司宇环精研，布局碳化硅研磨设备。23年12月实施新一期股权激励，为公司注入内生增长动力。预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.6/0.83/1.05亿元，对应1月8日股价，对应PE估值分别为59、42.5、33.6倍。首次覆盖给予“增持-B”评级。

●2023-11-18 宇环数控：下游景气磨底，股权激励振奋业绩信心 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.63/0.84/1.09亿元(前值0.69/0.93/1.23亿元)；当前股价对应PE为51.5/39.0/30.1倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。

●2023-11-08 宇环数控：Q3营收增幅明显，关注钛合金导入3C行业带来的增量市场 (东北证券 韦松岭)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.65亿元、0.85亿元和1.15亿元，对应PE值分别为52、40和29倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-08-25 宇环数控：下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期及国产替代 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●公司2023年H1实现收入1.94亿元，同比下降19.2%；归母净利0.24亿元，同比下降48.0%。其中Q2单季度营收1.01亿元，同比下降12.19%，环比增长9.7%；归母净利0.05亿元，同比下降77.3%。公司业绩不及预期，主要系下游消费电子、汽车等行业景气度磨底、国内外订单减少影响所致。因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.69/0.93/1.23亿元(前值1.12/1.76/3.0亿元)；当前股价对应PE为40.7/30.3/22.8倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2026-04-28 中力股份：2025年报点评：营收同比+11%，海外市场引领增长、智能化业务打开成长空间 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●持续产生催化。盈利预测与投资评级：公司智能化业务推进导致期间费用有所增长，出于谨慎考虑，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.2（原值10.0）/10.3（原值11.3）/11.7亿元，当前市值对应PE15/13/12X，维持“增持”评级。

●2026-04-28 国茂股份：2025年报&2026一季报点评：Q1业绩恢复增长，精密减速器业务持续推进 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到减速机行业竞争仍较为激烈、公司利润端有所承压，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为3.03(原值3.43)/3.48(原值4.00)亿元，预计2028年归母净利润为3.98亿元，当前股价对应动态PE分别为33/29/25倍，维持“增持”评级。

●2026-04-28 科德数控：机床产品多领域渗透，产能扩张有序推进 (东海证券 商俭)

●公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投产逐步释放产能。考虑公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，我们调整公司预测2026-2028年归母净利润为1.32/1.64/1.99亿元(原2026-2027预测为1.75/2.31亿元)，EPS对应PE分别为59.65/47.88/39.40倍，给予“增持”评级。

●2026-04-28 中力股份：2026年一季报点评：营收同比+13%，外销引领增长 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●2026年Q1公司实现营业收入17亿元，同比增长13%，归母净利润2.2亿元，同比下降7%，扣非归母净利润1.8亿元，同比下降5%。我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为9.2/10.3/11.7亿元，当前市值对应PE分别为16/14/12X，维持“增持”评级。

●2026-04-28 联德股份：2026年一季报点评：Q1归母净利润同比+35%，明德二期扩产进一步打开成长空间 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●2026Q1公司实现营收3.4亿元，同比+22.4%；实现归母净利润0.6亿元，同比+35.1%；单季度汇兑损失约300万元，若扣除则归母净利润同比+46%。我们维持公司2026-2028年归母净利润为3.4/4.6/6.1亿元，当前市值对应PE41/31/23X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 昊志机电：PCB高景气驱动主轴增长，机器人与商业航天打开成长空间 (国海证券 戴畅,白浪)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为25.98/34.33/42.49亿元，复合增速为38.63%；预计2026-2028年归母净利分别为4.52/6.28/7.83亿元，对应PE为42.90/30.87/24.76倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-28 怡合达：年报点评：巩固护城河下毛利率持续回暖 (华泰证券 倪正洋,杨云逍,王自)

●我们调整公司26-28年归母净利润至6.35/7.78/9.31亿元(较前值分别调整3.16%/0.56%/-，三年复合增速为22.06%)，对应EPS为1.00/1.23/1.47元。可比公司2026年PE均值为41倍(前值29x)，考虑到公司商业模式构建的高壁垒依然存在，给予公司2026年PE47倍(前值35x)，目标价为47元(前值33.95元)。

●2026-04-28 新强联：季报点评：1Q26毛利率同环比改善 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到零部件谈价接近尾声，我们预计主轴承价格或持平，调整公司26-28年归母净利润为12.08、14.39、15.97亿元(较前值下调5.81%、3.98%、2.04%)，对应EPS为2.92、3.48、3.86元。我们基于截至2026年4月28日收盘国内、海外可比公司在iFind、Visible Alpha上的一致预测2026年平均P/E分别为15x、37x，考虑到公司TRB轴承先发优势显著，齿轮箱轴承国产替代领先，有望带来业绩增长alpha机遇，我们给予公司2026年19xP/E，对应目标价55.48元(前值62元，对应2026年20xP/E，主要系可比公司估值下降)，维持“增持”评级。

●2026-04-27 银都股份：2025年报&2026年一季报点评：北美需求疲软导致业绩承压，泰国产能强化全球竞争力 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●考虑到短期受北美需求疲软及汇兑影响导致盈利承压，但在全球化布局深化背景下，公司品牌+渠道壁垒有望强化。我们下调公司2026-2027年归母净利润为6.4(原值7.7)/7.6(原值8.8)亿元，预计2028年归母净利润为8.7亿元，当前市值对应PE13/11/9X，维持“增持”评级。

●2026-04-27 杭叉集团：国际业务贡献增量，开启智能化战略起点 (财通证券 佘炜超,郭亚新)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润各为24.4/28.1/32.2亿元，对应PE分别为14/12/11倍，维持“增持”评级。