华阳国际(002949)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 华阳国际：中报点评：数字文化业务收入放量，尚待盈利 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●华泰研究维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.08亿、0.97亿和0.93亿元，并给予目标价21.97元，对应2025年40倍PE，高于行业平均水平。分析师认为，公司作为房建设计领域的龙头，具备丰富的项目经验、领先的BIM技术和数据资产积累，有望率先受益于AI赋能。同时，数字文化产业布局值得关注。风险提示包括市政基建或地产投资放缓以及数字文化业务发展不及预期。

●2025-08-27 华阳国际：半年报点评：核心主业毛利率同比提升，出售子公司股权亏损有望收窄 (天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●25H1公司毛利率为24.6%，同比-3.2pct，Q2毛利率为28.6%，同比-7.2pct。上半年期间费用率为15.8%，同比-2.6pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.96、-2.38、-1.8、+2.5pct。资产及信用减值损失同比增加0.31亿，主要系应收账款减值增加，综合影响下公司净利率为5.6%，同比-5.61pct，Q2单季净利率为9.36%，同比-9.8pct。现金流来看，25H1公司CFO净额为-1.83亿，同比多流出0.59亿，收付现比分别为73%、46%，同比-20.35pct、+19.52pct。

●2025-08-26 华阳国际：设计主业尚在筑底，数字文化业务拖累盈利 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收6.01亿元同增15.60%；归母净利润0.35亿元同降40.93%；实现扣非归母净利润0.3亿元同降44.68%。其中，Q2单季营业收入为3.37亿元同增15.79%；归母净利润0.33亿元同降42.07%；扣非后归母净利润0.3亿元同降44.45%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.12/1.23/1.38亿元，同比-10.5%/9.8%/12.3%。对应PE分别为25.9/23.6/21.0倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 华阳国际：传统业务营收承压盈利改善，进军数字文化新赛道显成效 (国投证券 董文静)

●公司在地产行业下行态势下，积极调整业务结构，收缩低毛利EPC业务，加大公共建筑设计类业务拓展，盈利水平持续改善，深入布局建筑科技和城市更新改造，进军数字文化赛道并实现营收，未来业绩增长点多元化。预计公司2025-2027年各年分别实现营收13.0亿元、14.2亿元、15.4亿元，分别同比增长11.1%、9.4%、8.5%，分别实现归母净利润1.55亿元、1.77亿元和1.97亿元，分别同比增长23.4%、14.7%、11.1%，动态PE分别为17.1、14.9和13.4倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价15.7元，对应2025年PE为20倍。

●2025-04-26 华阳国际：2024年年报及2025年一季报点评：经营静待修复，文化数字业务增长可期 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●考虑公司经营持续承压及数字文化业务盈利尚需培育，我们下调公司25-26年归母净利润预测为1.35/1.45亿元(分别下调40%/42%)，新增27年归母净利润预测为1.51亿元，随着地产逐步企稳，公司传统业务有望修复，同时文化数字业务增长可期，我们维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-12-12 华康洁净：深耕医疗洁净室集成，打开电子领域新局面 (东北证券 濮阳,上官京杰)

●考虑到公司医疗领域在手订单充沛及电子领域订单预期，预计公司2025-2027年营业收入分别为25.81、35.35、50.51亿元，同比分别为+51.15%、+36.94%、+42.89%；归母净利润为1.37、2.15、4.26亿元，同比分别为+104.47%、+57.72%、+97.83%；EPS分别为1.27、2.00、3.95元/股，对应最新收盘价的PE分别为24.99、15.84、8.01倍。给予公司“买入”评级。

●2025-12-01 阿拉丁：拟收购佑科仪器，投资并购持续赋能主业 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●阿拉丁集研发、生产及销售为一体，实现从化学试剂、生化试剂、配体到蛋白质和抗体科研试剂全覆盖。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为6.71亿元、8.04亿元、9.48亿元，归母净利润分别为1.05亿元、1.52亿元、1.90亿元，对应EPS分别为0.32元、0.46元、0.57元，对应2025年11月28日收盘价，PE为42.5倍、29.4倍、23.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-29 药明康德：全年指引再次上调，超预期业绩验证景气加速 (天风证券 杨松,李慧瑶)

●根据三季报业绩叠加药明合联投资收益影响，我们预计公司2025-2027年营收分别为446/495/562亿元(前值445/494/-)，同比增长13.7%/11.0%/13.4%，归母净利润分别约159.9/139.1/166.2亿元(前值109.3/125.2/-)，同比增长69.2%/-13.0%/19.4%，对应PE分别为17/20/16X。我们认为，随着在手订单释放及行业景气延续，药明康德有望进一步巩固CRDMO龙头地位，维持“买入”评级。

●2025-11-27 阿拉丁：外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复苏 (开源证券 余汝意)

●考虑到平台并表渠道协同效应显现、下游需求稳步复苏，我们上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.10/1.60/2.00亿元(原预计为0.99/1.43/1.90亿元)，EPS为0.33/0.48/0.60元，当前股价对应P/E分别为38.8/26.7/21.4倍，鉴于公司外延并购卓有成效，产品矩阵不断丰富，“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-27 阿拉丁：参股上海佑科，外延扩张再下一城 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

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●2025-11-26 泰格医药：25Q3业绩环比提升，期待盈利能力后续改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预测2025-2027年公司营收分别为67.45亿元、75.76亿元和86.14亿元，分别同比增长2.2%、12.3%和13.7%；归母净利润分别为12.14亿元、12.46亿元和14.20亿元，分别同比增长199.7%、2.6%和14.0%。扣非净利润分别为4.84亿元、6.86亿元和8.70亿元，2025年预计同比下降43.4%，2026-2027年分别同比增长41.6%和26.9%。归母净利润折合EPS分别为1.41元/股、1.45元/股和1.65元/股，对应PE为35.2X、34.3X和30.1X。公司作为国内临床CRO行业龙头公司，后续随着行业需求恢复有望持续受益，维持“买入”评级。

●2025-11-26 阿拉丁：收购佑科仪器丰富产品矩阵，外延赋能公司成长 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年EPS为0.31/0.47/0.60元。公司主业经营稳健，持续推进外延并购丰富产品矩阵，维持“买入”评级。

●2025-11-19 南网能源：2025年三季报点评：积极转型升级业务，利润改善明显收入创新高 (中航证券 王卓亚,曾帅)

●公司凭借先发优势和业务升级转型，有望乘节能服务行业东风。预计2025-2027年归母净利润4.8/5.9/7.2亿元、EPS分别为0.13/0.16/0.19元，当前股价(11月18日收盘价)对应PE分别为41/33/27倍。维持“买入”评级。

●2025-11-18 毕得医药：多元化产品矩阵布局，全球化服务持续深入 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●公司是国内领先的分子砌块及科学试剂供应商，为创新药企、科研院所、CRO机构等客户提供优质产品及服务。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业总收入分别为13.58亿元、16.72亿元、20.55亿元，归母净利润分别为1.70亿元、2.41亿元、3.14亿元，对应EPS分别为1.88元、2.65元、3.45元，对应2025年11月17日收盘价，PE为38.8倍、27.4倍、21.1倍，维持“增持”评级。

●2025-11-18 华电科工：把握绿氢海风产业机遇，新签订单再放量 (西南证券 胡光怿,颜阳春,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为93.2、103.8、115亿元，归母净利润分别为2.1、2.9、3.5亿元，EPS分别为0.18元、0.25元、0.30元，对应动态PE分别为41倍、30倍、25倍。我们认为下游海风运营商加快海风装机、同时全球经济向绿色转型，公司作为具有国际竞争力的工程系统方案提供商，能够享受行业快速发展带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。