九洲集团(300040)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-06-05 九洲集团：民营绿电区域龙头，携一体化显著优势发力风光储 (银河证券 陶贻功,严明)

●预计公司2023-2025年归母净利润为2.49亿元、2.97亿元、3.48亿元，当前股价对应PE为14.7x、12.4x、10.5x。分部估值下2023年合理估值为45亿元，较目前市值仍有20%左右的上涨空间，给予“推荐”评级。

●2023-05-26 九洲集团：“风光储+智能设备”协同发展，致力于成长为综合型智慧能源供应商 (德邦证券 郭雪,彭广春)

●考虑到公司主业为新能源电站的建设和运营，我们选取节能风电(中国节能旗下风电开发运营平台)、太阳能(中国节能旗下为光伏电站运营企业)和三峡能源(三峡集团旗下风光发电运营企业)作为可比公司，2022年平均PE为21.3倍。公司是区域新能源运营商龙头，具备从设备到施工再到运营全产业布局能力，随着新型电力系统的逐步建设，新能源装机量持续提高，公司有望受益于电力系统改革。我们预计公司2023-2025年分别实现销售收入为15.44/16.93/18.36亿元，同比增加15.9%、9.7%、8.4%。实现归母净利润为2.49/2.92/3.51亿元，同比增长68.7%、17.1%、20.2%。按2023年5月25日收盘价计算，对应PE分别为15.4X/13.2X/11.0X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2023-04-24 九洲集团：2022年年报点评：出让电站优化资产结构，综合智慧能源业务有望增厚利润 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●公司近年来新能源工程业务有所承压，后续平价项目投运后盈利能力将有所降低，我们下调23/24年盈利预测，引入25年盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为2.46/3.12/3.84亿元(下调27%/下调24%/新增)，对应EPS为0.42/0.53/0.65元，当前股价对应23-25年PE分别为14/11/9倍。公司不断推进可再生能源电站建设投资，叠加积极布局生物质能源和储能项目有望增厚公司利润，公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。

●2022-04-25 九洲集团：2021年年报点评：运营新能源电站规模显著增加，综合智慧能源业务发展值得期待 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●公司后续平价项目投运后盈利能力将有所降低，我们下调22/23年盈利预测，引入24年盈利预测，预计公司2022-24年归母净利润分别为2.62/3.36/4.10亿元(下调22%/下调12%/新增)，对应EPS为0.45/0.57/0.70元，当前股价对应22-24年PE分别为13/10/8倍。公司新能源运营电站规模将随着在建项目的持续落地而持续提升，叠加布局生物质能源项目给公司在建造和投资收益方面所带来的业绩增量，公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。

●2021-12-22 九洲集团：电站运营进入收获期，积极布局区域综合智慧能源保障业绩高增 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●预计公司2021-23年归母净利润分别为1.60/3.35/3.83亿元，对应EPS为0.27/0.57/0.65元，当前股价对应21-23年PE分别为36/17/15倍。参考可比公司相对估值及绝对估值，给予公司2022年合理估值水平(PE)22倍，对应目标价12.55元。考虑到公司新能源运营电站规模将随着基金并表和在建项目的持续落地而保持稳健增长，叠加布局生物质能源项目给公司在建造和投资收益方面所带来的业绩增量，我们看好公司业绩在21-23年将维持高速增长态势，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-28 威腾电气：2023年年报及2024年一季报点评：Q1业绩超预期，三大板块协同发展 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏,李佳)

●预计公司24-26年营收分别为45.36/62.65/80.28亿元，归母净利润分别为2.08/3.01/3.85亿元，对应PE为12x/8x/6x。总体来看，公司三大业务齐头并进，配电业务稳步发展，SMBB、低温焊带等产品占比逐步提升增厚盈利，储能业务逐步放量，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 海信家电：Q1业绩再超预期，治理红利持续兑现 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●海信家电产品矩阵覆盖全面，各增长曲线前景明朗，股权激励的推出带动公司治理进入新的阶段，有望催化估值的修复和后续的业绩持续增长。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为955/1056/1162亿，增速分别为11.52%、10.60%、10.10%；归母净利润分别为35.71/41.02/46.64亿元，增速分别为25.87%、14.85%、13.70%，对应PE为13.6X、11.8X、10.4X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 亨通光电：2024年一季报点评：业绩增速超过行业，加大量子通信布局力度 (民生证券 马天诣,杨东谕)

●4月25日，公司发布2024年一季报，公司实现营业收入117.85亿元，同比增长8.45%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长29.87%。我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润30.29/40.31/51.99亿元，对应PE11/8/7倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 通合科技：2023年年报及2024年一季报点评：技术迭代与降本并重，积极出海未来可期 (民生证券 邓永康,李孝鹏,王一如,李佳,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年实现营收14.2、20.9和29.7亿元，同比变化+40.5%、+47.2%和+42.4%；实现归母净利润1.5、2.5、3.8亿元，同比变化+49.5%、+64.6%和+51.4%。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为22、13、9倍，考虑公司持续降本，积极出海，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 中天科技：一季度净利润承压，关注海风国内复苏与出海 (国信证券 马成龙)

●维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为40/47/53亿元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍。公司是国内光电缆龙头企业，海洋板块在手订单丰富，有望受益国内海风回暖及海外旺盛需求；电力与光通信业务有望稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-04-28 中矿资源：Bikita降本初见成效，收购铜矿开启第二成长曲线 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为15.17、16.79、24.67亿元(2024-2025年此前预测值为18.47、21.38亿元)，EPS分别为2.08、2.30、3.38元，当前股价对应PE分别为16.6、15.0、10.2倍。公司在锂价底部周期通过降本增量稳定业绩，且新增布局铜板块，有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2024-04-28 盛弘股份：储能及充电桩营收高增，海外市场持续开拓 (信达证券 武浩,王舫朝)

●我们预计公司2024-2026年营收分别是37.36、51.61、67.14亿元，同比增长40.9%、38.2%、30.1%；归母净利润分别是5.21、7.20、9.85亿元，同比增长29.3%%、38.2%、36.8%。维持“买入”评级。

●2024-04-28 天合光能：Q1业绩承压，多元业务优势显著 (信达证券 武浩,黄楷)

●我们预计公司2024-2026年营收分别是981.78、1258.82、1549.33亿元，同比增长-13.4%、28.2%、23.1%；归母净利润分别是45.04、68.00、97.59亿元，同比-18.6%、51.0%和43.5%。当前股价对应2024-2026年PE分别为9.96、6.60、4.60倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 天顺风能：年报点评：短期盈利承压，导管架产能布局领先 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●展望2024年，我们认为公司各产品销量有望跟随风电行业共同成长，2024-2026年EPS为0.85/1.22/1.60元，可比公司24年Wind一致预期PE为12倍，考虑到公司高盈利导管架产能多且基地布局地理位置优，我们给予公司24年13倍PE，目标价11.05元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 TCL中环：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，出货量同比高增 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏,李佳)

●预计公司24-26年实现收入521.63/576.96/633.78亿元，归母净利为29.16/37.28/46.61亿元，对应PE为14x/11x/9x。随着技术优化和产能扩张的加速，公司市占率有望持续提升，盈利能力有望修复，维持“推荐”评级。