力源信息(300184)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-10-25 力源信息：2022年三季报点评：元器件分销领导者，自研芯片业务高速增长 (东方财富证券 周旭辉)

●公司由电子元器件分销业务起家，业务领域由手机通信、消费电子等传统行业向新能源、汽车智能化、储能等新兴行业积极拓展，产品结构不断优化。此外，公司基于分销优势，积极推进自研芯片业务，克服疫情等不利因素的扰动，2022Q3自研芯片业务实现高速增长，有望成为公司第二增长极。我们预计公司2022-2024年营收分别为81.96、90.88、101.08亿元，归母净利润分别为2.65、3.25、4.16亿元，对应EPS分别为0.23、0.28、0.36元/股，对应当前PE分别为19、15、12倍，给予增持评级。

●2017-07-11 力源信息：半年报点评：半导体景气周期开启下的分销龙头 (天风证券 农冰立)

●我们预计公司2017-2019年的EPS为，0.61、0.82、1.06，考虑公司2017-2019三年快速复合增长，给予2018年20X PE，对应目标价16.4，给予“增持”评级。

●2017-07-07 力源信息：行业维持高景气，业绩延续高增长 (平安证券 缴文超,陈雯)

●受益于半导体行业景气度回升和飞腾电子、帕太集团并表等因素，力源信息业绩有望继续维持高增长。并且，我们预计力源信息未来会继续进行外延式并购，成为元器件分销领域的龙头。我们预计力源信息2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.61元、0.80元、1.03元，对应PE分别为22.1X，16.7X，13.0X，维持“推荐”评级。

●2017-07-07 力源信息：一季度业绩预告修正大幅预增，行业景气推动公司发展向好 (信达证券 边铁城)

●我们预测公司净利润受行业需求带动将呈快速增长趋势，2017-2019年营业收入分别为74.79、102.32、120.16亿元，归属母公司股东的净利润分别为3.11、4.17、4.94亿元(按照武汉帕太2017年3月6日并表日期计算)，以当前股本6.58亿股计算，对应2017-2019年EPS分别为0.47,0.63和0.75元，对应PE为28,21和18倍。鉴于收购公司业绩有望超过预期，并购整合带来的协同效应将持续贡献业绩，因此我们维持“增持”投资评级。

●2017-04-20 力源信息：供应链紧张持续，成长有望超预期 (国海证券 王凌涛)

●力源信息目前已经形成了武汉力源+深圳鼎芯+南京飞腾+帕太的互补型产业链结构，帕太完成收购后将成为公司主要利润来源。根据公司2017年一季报业绩预告，帕太3月6日并表，当月即为公司增加净利润约为1800万元，优异的业绩表现已初步验证我们的逻辑。帕太、力源所代理的多款半导体元器件今年的供给紧张趋势已经比较确定，我们认为电子核心物料缺货涨价最大的受益方一定是这些大型一级代理商。从行业纬度来看近期市场已经开始出现局部供应紧张的信号，我们认为公司今年业绩极有可能超预期，预测力源信息整体2017-2019年的净利润3.60亿、4.45亿、5.37亿元，对应EPS0.55、0.68、0.82元，2017-2019年对应PE25.4、20.5、17.0倍，而且公司后续还将继续贯彻执行一如既往的收购策略，当下的估值有明确的上行空间，给予公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-18 建发股份：2023年报点评：计提减值准备影响盈利，现金分红率大幅提高 (光大证券 程新星)

●宏观经济增速下行，公司短期盈利承压；房地产业务、美凯龙计提大额跌价/减值准备，公司23年扣非盈利大幅下降。考虑经济增速下行影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测13%/13%分别至61.7亿元、69.9亿元，新增26年归母净利润预测79.7亿元；基于公司在大宗供应链业务的领先地位以及未来宏观经济复苏以及房地产政策优化，维持公司“增持”评级。

●2024-04-18 建发股份：年报点评报告：供应链业务保持平稳，股息率具备吸引力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●维持“买入”评级。考虑到公司地产业务土储布局优质，销售拿地表现积极，联发集团减值等拖累有望减轻；供应链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，开发海内外业务机会。预计2024/2025/2026年公司营收8134/8527/8890亿元；归母净利润54/60/65亿元；对应EPS为1.81/1.98/2.15元；对应PE为5.7/5.2/4.8倍。

●2024-04-17 小商品城：一季度核心主业表现优异，新兴业务持续贡献增量 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司综合外贸服务体系搭建带来增值服务收入增加及租金调增，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为28.66/32.55亿元(前值分别为27.12/29.28亿元)。新增2026年归母净利润预测为41.62亿元，同比增长27.85%，主要考虑公司全球数贸中心预计建成投产带来的租赁面积增加及租金增量。2024-2026年归母净利润预测对应PE分别为16.1/14.2/11.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 建发股份：2023年年报点评：销售拿地保持强劲，积极分红回报股东 (中信建投 竺劲)

●公司发布2023年年报，2023年实现营收7637亿元，同比下降8.3%，实现归母净利润131亿元，同比增长109%。我们预测公司2024-2026年EPS为2.26/2.59/3.02元，维持买入评级和19.75元的目标价不变。

●2024-04-17 建发股份：高分红积极回报股东，多元业务助力长期发展 (开源证券 齐东)

●考虑销售市场下行对公司影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元(2024、2025原值为87.1、98.3亿元)，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.2、4.9、4.0倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：23年报及24Q1季报点评：Q1景气度高，24年市场经营持续扩容，新业务迅速崛起 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司锚定一流国际贸易综合服务商，打造以市场为核心的实体经济生态和以chinagoods平台为核心的数字经济生态，线下、线上深度融合，多元化经营联动发展，同时，公司有望持续受益于一带一路建设深化，我们看好公司短中长期发展，预计24/25年归母净利润分别28.72、31.92亿元，对应PE分别为16、14X。

●2024-04-17 小商品城：2023年报及2024一季报点评：Q1主业利润高增，新业务+涨租助后续成长 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●受益于涨租及新业务高增，我们将公司2024-25年归母净利润预期从30.0/33.3亿元，上调至31.2/35.2亿元，新增2025年归母净利润预期为40.0亿元，对应4月17日PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：打造优质贸易服务生态，1Q24主业利润超预期 (民生证券 刘文正)

●叠加“一带一路”风口，我们长期看好公司的成长性，预计24-26年归母净利润为27.56/31.46/39.87亿元，同比增长3.0%/14.2%/26.7%，对应PE伟17/15/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 小商品城：年报点评：业绩达新高度，数字化赋能未来增长 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●公司以数字化赋能市场，构建数字贸易创新生态，打造未来数字商品市场新模式。原预计公司24-25年EPS0.50/0.62元，考虑到未来投资收入的不确定性，现调整并引入26年预测，预计24-26年EPS0.52/0.61/0.74元，可比公司24年PE18倍，给予公司24年18倍PE，目标价9.36元，维持“增持”评级。

●2024-04-17 小商品城：老市场涨租兑现，新业务快速放量 (财通证券 于健)

●2023年公司分红比例提升至40.99%且计划后续三年继续提升分红比例。地产贡献预计逐步减弱，公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-26归母净利润24.3/27.1/35.6亿元，对应PE19.1/17.1/13.0X，维持“增持”评级。