上海钢联(300226)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 上海钢联：2025年中报业绩点评：业绩短期承压，数据资产入表金额已至百万级 (银河证券 吴砚靖)

●我们预计公司2025-2027年实现营收分别为716.31/809.48/930.87亿元，同比变化-11.93%/13.01%/15.00%；归母净利润分别为2.44/2.76/3.19亿元，同比增长51.32%/13.20%/15.36%；EPS分别为0.77/0.87/1.00元，当前股价对应2025-2027年PE为37.05/32.73/28.37倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-05 上海钢联：年报点评：数据要素价值释放可期 (华泰证券 谢春生)

●考虑公司交易业务规模增长或有所放缓，同时预计财务费用有所上涨，我们预计公司25-27年EPS分别为0.70、0.99、1.21元(较25、26年下调26%、17%)。分部估值，25E产业数据服务收入9.61亿元，钢银电商对上市公司贡献净利1.09亿元，两业务iFinD可比公司平均PS/PE分别为25E8.2xPS/17.8xPE，分别给予公司25E8.2xPS/17.8xPE，目标价30.78元(前值34.6元，两业务分别为24年11.1×PS/18.7×PE)，维持“买入”。

●2024-10-29 上海钢联：季报点评：数据资源入表开启，产业数据服务前景广阔 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/2.63/3.07亿元，同比增速-15.5%/29.7%/16.4%；EPS分别为0.63/0.82/0.95元。参考可比公司，考虑到数据要素产业作为新兴经济，未来发展空间广阔，给予公司2025年动态PE36-40倍，合理价值区间为29.52-32.80元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 上海钢联：业绩短期承压，首次实施数据资产入表 (中信建投 应瑛)

●公司严控风险，现金流状况持续改善，有望受益数据要素提速发展。公司积极应对错综复杂的市场环境，严格把控风控，现金流状况持续改善，为公司业绩长期向好奠定坚实基础。随着数据要素逐步从政策驱动向产业驱动发展，公司作为大宗商品数据要素龙头企业，有望核心受益。考虑外部环境影响以及公司三季报数据，我们下修盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入878.27/985.57/1085.85亿元(原是978.08/1097.76/1209.55亿元)，实现归母净利润2.36/2.89/3.49亿元(原是2.95/3.57/4.32亿元)，对应PE为35.32/28.79/23.89倍，给予“买入”评级。

●2024-10-27 上海钢联：归母净利润同比降幅收窄，荣获“数据要素×”大赛全国一等奖 (国联证券 黄楷)

●鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，荣获“数据要素×”大赛全国一等奖，逐步推进数据资产入表，有望受益于数据要素产业发展，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-10-31 恺英网络：3Q25点评：传奇盒子增量显著，关注明年重点新品上线 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●后续公司看点较多1)传奇盒子增量明显，近期与三九互娱、天穹互动、贪玩和掌玩达成的授权费合作，有望陆续确认收入。2)关注恺英《EVE》和AI游戏创作平台Soon的上线进展。3)年底至明年大产品可期，包括《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润21.6亿元、26.9亿元、30.2亿元，同比增长32%、25%、12%，10月29日对应的PE分别为24.8x、19.8x、17.7x，当前给予“买入”评级。

●2025-10-31 完美世界：三季度业绩持续回升，未来异环等重点新游值得关注 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为8.76/14.15/16.68亿元，YOY分别为扭亏/+61.5%/+17.9%；EPS分别为0.45/0.73/0.86元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为38/23/20倍，维持“买进”建议。

●2025-10-31 若羽臣：确收错期扰动费率，自有品牌强势放量 (华鑫证券 孙山山)

●公司前瞻布局家清、保健品高景气赛道，绽家、斐萃孵化成功迎来爆发，新品牌纽益倍快速放量，品类创新与渠道深耕将持续拓展公司业务增长空间。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.58/0.83/1.14元(前值为0.79/1.21/1.66)，当前股价对应PE分别为71/50/36倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 神州泰岳：新游周期及AI商业化将开启，业绩拐点渐近 (开源证券 方光照)

●核心游戏产品进入成熟期以及投放策略调整使业绩承压，但Q3营收及扣非归母净利润同比降幅明显收窄，凸显核心游戏韧性。2025Q1-3毛利率58.6%，同比-3.4pct，期间费用率39.6%，同比-1.2pct，净利率17.5%，同比-6.5pct，净利率下降主要系2024Q3存在2.53亿元的非经常性坏账计提冲减(影响净利率5.6pct)。我们看好新游周期下公司逐步迎来业绩拐点，维持2025-2026年并上调2027年归母净利润预测至11.54/17.24/26.04(前值24.62)亿元，当前股价对应PE分别为20.6/13.8/9.1倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 顺网科技：Q3净利润延续高增，算力云或开启商业化 (开源证券 方光照)

●2025Q1-3公司实现营收15.09亿元(同比+8.04%)，归母净利润3.24亿元(同比+52.59%)，扣非后归母净利润2.91亿元(同比+39.56%)，其中Q3实现营收4.98亿元(同比-15.4%，环比+15.3%)，归母净利润1.62亿元(同比+39.0%，环比+84.3%)，扣非后归母净利润1.51亿元(同比+28.3%，环比+97.8%)，业绩保持高速增长。2025Q1-3毛利率45.3%，同比+3.6pct，期间费用率21.1%，同比-1.3pct，净利率23.1%，同比+6.3pct。单Q3毛利率58.5%，同比+15.3pct，环比+12.4pct。我们认为盈利能力显著提升或受益于业务结构改善，这或系Q3营收同比承压原因。我们看好电竞场域流量提升支撑广告延续高增，云业务或将开启商业化，维持预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.68/4.90/6.27亿元，当前股价对应PE分别为43.7/32.9/25.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 焦点科技：中国制造网维持稳健增长，推出SourcingAI 2.0赋能平台买家 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收19.58/22.38/25.51亿元；归母净利润5.25/6.03/7.01亿元；对应PE分别为27/24/21倍。公司中国制造网及AI麦可付费会员数量加速增长，股权激励彰显公司经营信心，维持“买入”评级。

●2025-10-30 恺英网络：Q3业绩高增，新游及传奇盒子共驱持续成长 (开源证券 方光照)

●公司2025Q1-3实现营收40.75亿元(同比+3.75%)，归母净利润15.83亿元(同比+23.70%)，扣非归母净利润15.20亿元(同比+18.65%)。单Q3营收14.97亿元(同比+9.1%、环比+22.2%)，归母净利润6.33亿元(同比+34.51%、环比+46.66%)。2025Q1-3毛利率为83.0%(同比+0.8pct)，净利率为38.9%(同比+6.3pct)，盈利能力提升主要得益于销售费率同比-3.9pct以及政府补助增加。我们认为销售费率同比下降或系传奇盒子收入占比提升及推广效率增加。截至Q3末，公司合同负债达3.5亿元(同比+106%、环比+70%)，或反映传奇盒子业务增量未完全兑现，Q4有望延续高增。我们看好新游戏上线及传奇盒子共驱成长，维持2025年并上调2026-2027年归母净利润预测至21.67/27.88/32.82(前值24.01/26.49)亿元，当前股价对应PE为24.6/19.2/16.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 巨人网络：2025年三季报点评：《超自然行动组》流水表现亮眼，游戏收入递延周期影响业绩释放 (国元证券 李典,郜子娴)

●公司征途IP赛道经营稳健，《超自然行动组》流水表现超预期，后续产品储备充足，AI布局实现多业务赋能。我们预计25-27年EPS为1.16/1.84/2.11元，PE为31/19/17x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 巨人网络：《超自然行动组》致Q3业绩高增，后续增长动能强劲 (开源证券 方光照)

●2025Q1-3公司实现营收33.68亿元(同比+51.84%)，归母净利润14.17亿元(同比+32.31%)，扣非后归母净利润14.84亿元(同比+16.50%)，其中Q3营收17.06亿元(同比+115.6%、环比+81.8%)，归母净利润6.40亿元(同比+81.2%，环比+49.1%)，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼。2025Q1-3毛利率90.6%(同比+1.7pct)，净利率42.5%(同比-6.1pct)，净利率下滑主要系新游投放使销售费率同比+4.3pct。截至Q3末，公司合同负债达13.33亿元(同比+172%、环比+50%)，我们认为其或反映《超自然行动组》收入确认周期延长，递延收入Q4释放有望驱动业绩增长加速。我们看好《超自然行动组》持续突破及储备游戏上线驱动公司业绩增长，上调公司2025-2027年归母净利润预测至24.15/37.72/46.07亿元(前值22.93/31.81/37.29亿元)，当前股价对应PE分别为30.4/19.5/15.9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 巨人网络：《超自然行动组》再次验证研运能力，业绩释放潜力强劲 (国投证券 王利慧)

●基于《超自然行动组》突出的产品表现，我们上修公司业绩，预计2025-2027年实现收入为51.4/73.6/80.85亿，归母净利润为22.52/33.67/36.91亿，对应EPS为1.19/1.78/1.95元。公司多次验证游戏研运能力且递延收入有望持续释放，给予2026年25倍PE，对应6个月目标价为44.5元，给予“买入-A”评级。