博济医药(300404)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 博济医药：2025年半年报点评：临床业务发展稳定，经营性现金流表现亮眼 (光大证券 王明瑞,叶思奥)

●基于行业复苏迹象和公司自研项目的推进，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，分别为0.45亿元和0.66亿元，并新增2027年预测值为0.88亿元。当前股价对应的PE分别为98倍、66倍和50倍。尽管短期内非临床业务对毛利率构成拖累，但考虑到长期潜力，维持“增持”评级。

●2024-08-30 博济医药：中报点评：上半年临床业务快速增长，在手订单充沛 (中原证券 李琳琳)

●预计公司2024年-2026年每股收益分别为0.17元，0.23元和0.32元，对应8月29日收盘价7.29元，动态市盈率分别为42.88倍，31.70倍和22.78倍，维持公司“增持”的投资评级。

●2024-08-27 博济医药：2024年半年报点评：临床业务高速发展，进一步强化中药创新药服务能力 (光大证券 叶思奥,王明瑞)

●公司进一步加强中药创新药研发服务能力，且临床业务保持快速发展。维持24-26年归母净利润预测为0.70/0.99/1.28亿元。当前股价对应PE为40/28/22倍，维持“增持”评级。

●2024-05-10 博济医药：季报点评：2024年一季度业绩恢复高增速，订单快速增长 (海通证券 余文心,周航)

●我们预测公司2024-2026年收入分别为7.59、9.82、12.61亿元，同比增长分别为36.5%、29.5%、28.3%，2024-2026年净利润分别为0.75、1.02、1.27亿元，同比分别为207.1%、36.5%、24.0%，EPS分别为0.20、0.27、0.33元。考虑到公司作为CRO优秀公司，可比公司2024年PEG平均值为1.27，我们预测公司2024年、2025年归母净利润增速有望快于可比公司，我们给予其2024年50-60倍PE，对应公司合理价值区间37.4-44.8亿元，对应每股合理价值区间9.78-11.74元，给予优于大市评级。

●2024-05-10 博济医药：季报点评：首次覆盖：博济医药：2024年一季度业绩恢复高增速，订单快速增长 (海通证券(香港) 孟科含)

●我们预测公司2024-2026年收入分别为7.59、9.82、12.61亿元，同比增长分别为36.5%、29.5%、28.3%，2024-2026年净利润分别为0.75、1.02、1.27亿元，同比分别为207.1%、36.5%、24.0%，EPS分别为0.20、0.27、0.33元。考虑到公司作为CRO优秀公司，可比公司2024年PEG平均值为1.27，我们预测公司2024年、2025年归母净利润增速有望快于可比公司，我们给予其2024年60倍PE，对应公司合理价值44.8亿元，对应每股目标价11.74元，首次覆盖给予优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-10-29 华测检测：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+11%符合预期，多元化+全球化战略加速推进 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●2025年前三季度公司实现营业总收入47亿元，同比增长7%，归母净利润8.1亿元，同比增9%，扣非归母净利润7.7亿元，同比增长9%，业绩近预告中值，符合市场预期。单Q3公司实现营业总收入17亿元，同比增9%，各板块增速稳健，医药医学、半导体同比改善明显；归母净利润3.4亿元，同比增长11%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长10%，精益管理推进，利润增速强于营收。此外，公司回款效率提升，Q3经营性现金流4.2亿元，同比增长67%。我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE23/21/18x，维持“增持”评级。

●2025-10-29 康龙化成：季报点评：业绩持续稳健，收购强协同可期 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●综合考虑公司在手订单金额提升及费用投入强化对收入增速及费用率的影响，我们预计公司25-27年归母净利为17.29/21.05/25.29亿元(相比前值上调0.1%/0.1%/0.9%)。公司技术能力行业领先且全球化运营优势明显，给予A/H股26年37x/26x PE(A/H股可比公司Wind一致预期均值27x/23x PE)，给予目标价43.81元/33.69港币(前值39.83元/28.54港币，对应25年41x/27x PEvsA/H股可比公司Wind一致预期均值30x/24x PE)。

●2025-10-29 药康生物：季报点评：利润率改善延续，加码海外开拓 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.58亿元和1.97亿元。在创新药研发产业逐步恢复的背景下，公司通过持续开拓产品和市场，扩大竞争优势，有望迎来更好的发展。

●2025-10-28 药明康德：Rising demand for small molecule D&M business (招银国际 Jill Wu,Benchen Huang)

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●2025-10-28 苏试试验：季报点评：前期投入有望驱动收入增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-12.87%/-10.20%/-9.45%)至2.52/3.20/3.88亿元(三年复合增速为19.15%)，对应EPS为0.49/0.63/0.76元，其中2026年服务/设备归母净利分别为2.78/0.42亿元。下调主要是考虑到环试服务/集成电路检测收入下修、集成电路检测/试验设备毛利率下修。根据分部估值方式，给予公司2026年服务28.4xPE/设备40.1xPE(可比公司均值28.4/40.1xPE)，目标价18.87元(前值20.10元)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国汽研：系列点评六：25Q3营收稳健，打造智能网联检测综合能力 (民生证券 崔琰,完颜尚文)

●汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒；公司业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2025-2027年收入为47.78/54.65/63.06亿元，归母净利润为9.86/12.14/14.64亿元，对应EPS为0.98/1.21/1.46元，对应2025年10月27日16.78元/股的收盘价，PE分别为17/14/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 苏交科：季报点评：Q3盈利承压，现金流改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●考虑到行业竞争加剧，行业毛利率普遍下行，公司盈利能力承压，我们下调公司25-27年归母净利润(-16.03%/-15.66%/-11.54%)至1.77/1.91/2.12亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为69倍，给予公司25年69xPE，下调目标价至9.67元(前值10.51元，对应25年63xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 南网能源：2025三季报点评：业绩拐点已至，静待工商业储能放量发展 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●我们维持预计2025-2027年归母净利润4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为40/34/28倍，看好公司建筑节能+工商业储能+虚拟电厂业务潜力，维持“买入”评级。2025年三季报发布，2025年前三季度实现营业收入102.54亿元，同比+15.4%；实现归母净利润12.86亿元，同比+125.1%。单Q3看，实现营业收入10.25亿元，同比+7.4%；实现归母净利润1.29亿元，同比+345%；超市场预期。

●2025-10-28 药康生物：业绩呈现逐季度加速趋势，积极培育全人源抗体平台 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●根据信达证券预测，药康生物2025年至2027年的营业收入将分别达到7.90亿元、9.50亿元和11.44亿元，归母净利润分别为1.43亿元、1.77亿元和2.21亿元。对应每股收益(EPS)分别为0.35元、0.43元和0.54元，市盈率(PE)分别为48.79倍、39.49倍和31.57倍。这些数据反映出市场对公司未来发展的乐观预期。

●2025-10-28 地铁设计：Q3业绩同比高增41%，盈利/现金流均明显改善 (国投证券 董文静)

●我们看好公司稳健经营治理风格下的持续成长和股东回报，预计公司2025-2027年分别实现营业收入30.08亿元、32.66亿元和35.19亿元，同比增长9.5%、8.6%和7.7%；归母净利润为5.43亿元、5.98亿元和6.52亿元，同比增长10.3%、10.1%和9.2%；PE分别为12.0倍、10.9倍和10.0倍。给予公司“买入-A”评级，2025年PE为15倍，对应6个月目标价为19.95元。