ST浩丰(300419)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-28 ST浩丰：业绩略超预期，在手订单充足 (安信证券 胡又文)

●路安世纪并表，有力增厚公司业绩，在手订单充足，下半年业绩有保障。预计2016-2017年EPS分别为0.57元和0.66元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价45元。

●2016-04-05 ST浩丰：经营稳健，大幅增加研发投入 (华鑫证券 于芳)

●公司坚持内生与外延并重的发展战略，对内加大产品研发力度，增强企业核心竞争力，对外积极寻求良好的并购重组机会，成功收购了路安世纪，与公司的营销信息化主营业务产生协同效应，优化了公司产业结构。我们看好公司的战略发展方向，预计2016-2018年EPS分别为1.58、2.02和2.45元，对应的PE分别为124、97、80倍，虽然公司PE估值较高，但公司所处行业市场空间较大，未来有望通过内生和外延发展降低PE值，因此我们维持审慎推荐评级。

●2016-02-03 ST浩丰：外延并购带来新的利润增长点 (华鑫证券 于芳)

●我们预计2015-2017年摊薄后EPS分别为1.43、2.25和2.73元，其中2016年和2017年将路安世纪纳入合并报表。我们给予公司2016的PE60-63倍、对应的价格为135-141.75，给予审慎推荐评级。

●2015-01-21 ST浩丰：以自主知识产权的营销信息化解决方案开拓市场 (东北证券 许祥)

●预计2014-2016年营业收入分别增长11%、20%、22%，归属母公司股东的净利润分别增长6%、22%、19%，按发行后股本全面摊薄EPS分别为1.33元、1.63元、1.93元，合理估值区间53-60元，对应2014年PE40-45倍。

●2015-01-15 ST浩丰：国内领先、稳定成长的企业营销信息化提供商 (齐鲁证券 李振亚)

●考虑公司未来的营收毛利及费用变化情况，预计2014-2016年公司收入分别为3.08、3.81、4.74亿元，同比增长24.3%、23.6%、24.6%。预计2014-2016实现净利润0.58、0.64、0.75亿元，同比增长11.4%、10.4%、17.4%。假设本次发行1030万股(总股本4110万股)，对应2014-2016年摊薄后EPS分别为1.41、1.55、1.83。基于公司目前在营销信息化领域的竞争优势，总体认为公司未来前景值得期待。参考同行业上市公司合理估值区间，给予公司2015年PE30-40倍，对应目标价46.5-62.0元。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-28 深信服：Q3收入稳定增长，经营管理改善推动利润高增 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑公司降本增效成效突出，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为5.42、6.74、8.28亿元(原预测为4.20、5.62、6.85亿元)，EPS分别为1.28、1.60、1.96元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为87.9、70.7、57.5倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 芯原股份：2025年三季报点评：25Q3新签订单创纪录，AI ASIC业务单季翻倍式增长 (东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级AI ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。本次25Q3季报中，公司也对在执行订单进行了分拆和展望，对2026年的业绩成长性给出了更多基本面支撑。我们维持原营收预测，预计公司将在2025-2027年实现营业收入38/53/70亿元，根据财报略调整利润预期，预计公司将在2025-2027年实现归母净利润预期为-0.8/2.6/5.5亿元(前值：-0.8/2.7/5.6亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-28 合合信息：智能文字识别龙头，新AI和海外打开业绩增长空间 (华源证券 宁柯瑜,袁子翔)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为17.31/20.86/25.04亿元，同比增速分别为20.37%/20.48%/20.05%，当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍。我们选取和公司同样以订阅或纯软件商业模式为主的金山办公、福昕软件、177.33虹软科技作为可比公司，25-27年可比公司均值PS为17.7、14.6、11.9倍。鉴于公司为智能文字识别龙头，叠加AI有望加速B端商业变现，首次覆盖，给予“买入”

●2025-10-28 深信服：季报点评：看好全年利润端弹性 (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●华泰研究维持对深信服的盈利预测，预计2025-27年收入分别为87.42亿、102.52亿和121.68亿元。结合可比公司估值，给予公司6.0倍26PS，目标价为145.80元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金山办公：季报点评：AI助力业务提速，看好全年业绩增长 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们上调公司25-27年收入(2.17%/2.45%/1.74%)至59.74/70.55/85.13亿元，上调归母净利润(2.08%/2.57%/2.11%)至19.11/23.14/29.39亿元，对应EPS为4.13/5.00/6.35元。上调收入及盈利预测主要考虑到产品AI升级有望带动公司业务持续提速。参考可比公司26E16.8x PS(Wind一致预期)，考虑公司卡位优势与产品优势，给予公司26E25x PS，对应目标价380.80元(前值378.73元，对应25E30x PS)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 乐鑫科技：季报点评：25Q3营收创同期新高，毛利率持续提升 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,肖超)

●公司25Q3营收虽然环比出现小幅下滑，但泛IoT下游长期的数字化升级趋势并未改变，此外25Q3的费用变化也更多是季节性波动，因此我们维持营收和利润预测，预计公司在2025/2026/2027年分别实现营收26.4/34.5/44.7亿元，同比增长31.4%/30.8%/29.7%；在2025/2026/2027年分别实现归母净利5.5/7.2/9.2亿元，同比增长63.5%/30.2%/27.5%。考虑到公司在Wi-Fi MCU领域的优势地位，并积极进军路由器及端侧市场，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金山办公：收入和利润均超预期，长期看好公司AI及出海战略 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑党政信创招标及确收进度加速，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为19.15、22.88、27.70亿元(前值为18.79、21.87、25.40亿元)，对应EPS分别为4.13、4.94、5.98元/股，当前股价对应PE为73.5、61.5、50.8倍，持续看好公司AI及出海战略，维持“买入”评级。

●2025-10-28 芯原股份：季报点评：25Q3收入创新高，新签订单大幅增长 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●基于Q3收入创新高及在手订单维持高位，分析师上调了公司收入预期，预计2025至2027年的营业收入将分别达到34.45亿元、43.23亿元和61.50亿元，同比增长率分别为48.4%、25.5%和42.3%。虽然2025年预计仍小幅亏损，但随着量产业务放量，利润端有望在2027年实现大幅改善。当前股价对应2025至2027年PS分别为27/21/15X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金山办公：2025年三季报点评：AI驱动与信创修复，25Q3业绩亮眼 (光大证券 施鑫展,白玥)

●公司维持2025-2027年的营收和归母净利润预测，分别为59.18/70.82/83.19亿元和18.68/22.19/26.13亿元。当前股价对应2025-2027年的PE分别为79x、66x和56x。尽管公司表现强劲，但仍需关注AI落地及信创推进不及预期的风险。

●2025-10-28 中望软件：2025年三季报点评：海外市场延续高增，新3D CAD产品值得期待 (西部证券 郑宏达,周成)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为9.55亿元、10.9亿元、12.64亿元，对应归母净利润为0.36亿元、0.74亿元、1.25亿元，继续看好公司在工业软件国产化进程及业务全球化布局下的广阔发展空间，维持“买入”评级。