红相股份(300427)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-03-11 红相股份：军用微波组件订单饱满，新能源业务快速发展 (安信证券 张宝涵,宋子豪)

●微波混合集成电路广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中，是国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。公司致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用。当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动，老装备的升级换代将为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇，公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元，对应估值分别为69.5X、25.8X、19.1X，维持“买入-A”评级。

●2022-12-12 红相股份：公司扭亏为盈，军工大订单签署加码业绩快速提升 (安信证券 张宝涵,宋子豪)

●微波混合集成电路广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中，是国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。公司致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用。当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动，老装备的升级换代将为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇，公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元，对应估值分别为70.5X、26.5X、19.2X，给与“买入-A”评级。

●2021-02-04 红相股份：志良电子并购撤回，企业价值仍有重塑空间 (东北证券 孙树明)

●调整2021-2022年利润预测。预计2020-2022年营收分别为15.44、17.90、21.32亿元，归母净利润为2.43、3.03、4.10亿元，当前PE为26.10、20.94、15.45倍。从分部分估值角度考量，2021年电力和铁路相关板块利润占比2/3，军工通信板块利润占比1/3，给予电力和铁路轨交板块15倍PE、军工通信板块50倍PE，认为公司合理市值80.45亿元，维持“买入”评级，目标价下调为22.34元，上涨空间仍有27%。

●2021-02-01 红相股份：电力、铁路和轨交抗周期，军工通信和军工电子高成长 (东北证券 孙树明)

●根据近况调整利润预测。预计2020-2022年营收分别为15.44、19.30、24.82亿元，归母净利润为2.43、3.65、5.51亿元，当前PE为27.54、18.37、12.17倍，给予电力和铁路轨交板块15倍PE、军工通信及军工电子板块50倍PE，认为公司合理市值110.75亿元，维持“买入”评级，六个月目标价30.76元，上涨空间65.3%。

●2020-12-17 红相股份：收购志良电子及配套募资获核准，强化国防电子业务 (浙商证券 王华君)

●公司2021年国防电子收入占比有望达44%，利润占比达65%，“国防电子”成色显著增强。预计公司2020-2022年归母净利润为3.1/5.4/6.5亿元，同比增速分别为32%/75%/19%，对应PE分别为33/19/16倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-16 宁德时代：2026年一季报点评：龙头份额再提升，业绩持续超预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修公司归母净利润预期26-28年至962/1215/1469亿元(此前预期940/1168/1428亿元)，同增33%/26%/21%，对应PE为20/16/13x，考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本客户行业领先，26年市占率有望进一步提升，我们给予26年30x PE，对应目标价632元，维持“买入”评级。

●2026-04-16 优优绿能：2025年年报点评：25年业绩承压拐点将至，HVDC业务扬帆起航 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到国内业务有所承压、HVDC前期投入较大，我们下修公司26-27年归母净利润预测分别为2.1/3.5亿元，同比+96%/+66%（此前2.3/4.6亿元），预计28年归母净利润为5.7亿元，同比+62%，现价对应PE为36x、22x、13x。考虑到公司海外业务迎来拐点，AIDC业务具备高增量空间，维持“买入”评级。

●2026-04-16 宁德时代：季报点评：26Q1量增利稳带动业绩超预期 (华泰证券 刘俊,边文姣,王嵩,杨景文)

●我们上调公司26-28年归母净利润(3.16%，3.80%，5.22%)为951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元(26-28年CAGR为25%)，对应EPS为20.86、25.46、30.80元。业绩上调主要系考虑到多场景需求快增、公司份额提升，我们上调出货量假设。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值分别为23.78/24.63倍，考虑到公司净利率稳健、持续提升全球市场份额，以及港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，我们给予公司26年A/H股28/32倍PE，对应A/H股目标价分别为583.94元/766.60港币(前值525.62元/639.64港币，分别对应26年26/28倍)。

●2026-04-16 特变电工：年报点评：多晶硅减亏，输变电、黄金利润增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司25年电线电缆、新能源业务收入低于预期，下调26-27年收入预测；基于25年价格及成本情况，下调26-27年煤炭、新能源业务毛利率，同时，由于25年费率水平高于预期，上调26-27年份费率预测。我们下调26-27年归母净利70.1/96.0(前值76.3/104.7亿元，下调-8.10%/-8.27%)，新增28年预测107.4亿元。维持SOTP，电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为35/12/15X，按31.3/26.4/11.4亿元净利润，取目标估值35/12/15X；新能源业务考虑到我们预计26年仍处于扭亏边缘，按照27年7.5亿净利润计算，参照可比公司27年PE均值20X，考虑子公司新特能源的港股折价等因素，给予27年16X PE，按照15%折现率，对应26年102亿元目标市值；整体目标市值1695亿元，对应26年24X，目标价33.54元(前值33.31元，26年22X)，维持“买入”评级。

●2026-04-16 珠海冠宇：动力及储能业务驱动公司高速成长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入172.65/201.02/225.53亿元，分别实现归母净利润8.42/11.77/13.73亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-15 蔚蓝锂芯：2025年年报点评：业绩超市场预期，全极耳产品开始起量 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于高端产品放量，我们上修26-27年业绩至10.1/13.9亿元(原预测10.0/13.1亿元)，新增28年归母净利润预测20.1亿元，同比+42%/+38%/+45%，26-28年对应PE为22x/16x/11x，给予26年30xPE，对应目标价26元，维持“买入”评级。

●2026-04-15 钧达股份：2026一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到公司26Q1业绩超预期，但全年盈利修复逻辑未变，我们维持公司盈利预测，预计公司26-28年归母净利4.1/8.2/11.4亿元。基于公司电池片龙头地位稳固、海外产能布局持续落地，维持“买入”评级。

●2026-04-15 东方电热：热管理龙头多元进阶，机器人散热正扬帆起航 (中泰证券 谢校辉,寇鸿基)

●基于公司各业务板块发展前景，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为34.6亿元、41.4亿元、47.0亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.75亿元、3.11亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.11元、0.19元、0.21元。以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率(PE)分别为47倍、28倍、25倍。公司作为热管理领域龙头，传统业务基本盘稳固，并在新能源汽车PTC、动力锂电池材料及机器人前沿赛道均具备领先卡位和明确成长性，当前估值具备吸引力。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-15 东方电热：公司深度：热管理龙头多元进阶，机器人散热正扬帆起航 (中泰证券 谢校辉,寇鸿基)

●基于公司各业务板块发展前景，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为34.6亿元、41.4亿元、47.0亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.75亿元、3.11亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.11元、0.19元、0.21元。以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率(PE)分别为47倍、28倍、25倍。公司作为热管理领域龙头，传统业务基本盘稳固，并在新能源汽车PTC、动力锂电池材料及机器人前沿赛道均具备领先卡位和明确成长性，当前估值具备吸引力。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-15 欧普照明：持盈保泰，静待春来 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●照明行业内需短期承压，但中小企业或因技术与渠道等门槛提升加速出清，欧普照明则有望凭借全产业链布局、降本增效与智能照明解决方案推广，实现份额逆势增长，盈利中枢上移。公司现金与理财储备较雄厚，2024年分红比例达74%，股息率在同业中较高，且估值处历史较低位，我们看好政策催化下公司展现估值弹性。我们预计公司2025、2026、2027年归母净利润为9.01、9.88、10.36亿元，对应股价PE分别为16、15、14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。